8月對投資者而言可能是一個危險的月份。8月的金融市場交易量或流動性非常低，今年的8月看起來尤其凶險。

　　有些人也許想不到，亞洲新興市場（那裏的私人部門總債務一直在攀升）現在屬於最脆弱的市場。原因在於，在投資者正感到緊張之際，高杠桿和流動性匱乏的組合可不是一個令人樂觀的組合。

　　英國《金融時報》20日報道稱，今年夏季，市場受到一波恐慌情緒的衝擊，原因是人們擔心世界上的寬鬆貨幣可能會減少，而危險的投機者有所增多。自7月見頂以來，新興市場債市和匯率已經走低。

　　如今，隨著投資者逐漸停止對收益的追逐，美國垃圾債基金的贖回額上上周達到創紀錄的114億美元，似乎是時候問問亞洲新興市場即將以及應該會受到多麼嚴重的影響了。

　　2009年以來，由於亞洲的高增長率吸引了數量多得離譜的外部資本流入，該地區一直是全球最幸運的地區之一。不過，亞洲大多數債務是內債，外債總額僅為2.5萬億美元。

　　此外，亞洲很多國家仍有經常賬戶盈餘，這又導致了高額的外匯儲備。考慮到這些因素，很多分析師斷定，亞洲今日的風險敞口遠低於17年前。

　　但是，這一樂觀分析關注的是主權債務。發生一場系統性危機的可能性確實小于1997年，不過，這並不是説亞洲企業不會受到影響。美聯儲零利率政策導致大量資金流入亞洲，許多亞洲企業從中受益匪淺。

　　不過，亞洲的好日子如今似乎快走到頭了。許多亞洲國家的出口增長一直在減速。美國企業不但在廠房與設備，而且在技術上也減少開支，這對亞洲構成了傷害。亞洲通過向美國企業和消費者供應技術工具取得了蓬勃發展。

　　摩根大通駐華盛頓經濟學家賈漢吉爾·阿齊茲指出：“如今，亞洲新興市場的外債與出口之比高於以往十年的任何時候。”他補充道，其結果是，“私人部門出現貨幣錯配的可能性加大了，企業直接曝險于外匯衝擊。”

　　另外，儘管外債佔總債務的比例低於過去，但外債的絕對額在增加，有些企業也越來越依賴美國債券市場。近半數借款者是中國企業，主要是房地産和工業集團，另有10%的借款者為印尼企業。摩根大通亞洲信貸指數（既包含高評級又包含高收益債券）所涵蓋的債券總市值目前為5000億美元，是2005年的3倍。

　　英國《金融時報》表示，今年上半年，亞洲企業發債960億美元，而去年全年發債1200億美元。儘管高收益債券比例不足20%，但不能忘記的是，關鍵拐點往往是漸進式變化的反映。如果美國高收益債券市場形勢不好，亞洲美元高收益債券市場很可能會受到衝擊。

　　2000年以來亞洲美元高收益債券市場發生了51起違約，中國借款企業佔17起，印尼借款企業佔23起。如今，面對易受驚嚇的投資者，中國和印尼企業可能尤其容易受到衝擊。