投資風向標

　　去年6月，餘額寶問世，開創理財“寶”類産品先河。在此後一年多中，網際網路金融成為炙手可熱的話題，除了“寶”類理財産品蜂擁而至之外，P2P、眾籌……各類理財産品百花齊放。在當下網際網路“寶寶”收益率持續下滑、銀行6%以上理財産品難覓、P2P平臺倒閉頻發之時，新的理財方式——票據理財，再度出現在市場上。

　　新近出現的各類票據理財産品悄然興起，以7%—9.8%的年化收益率成為近期理財市場新寵。其中，票據寶官方透露，截至目前，票據寶已還款項目有125期，總融資金額達5768萬元。

　　從去年11月第一款網際網路票據理財産品上線至今，已經有大大小小近十家網上理財平臺推出類似産品。除了“票據寶”外，京東的“小銀票”，阿裏的“招財寶”都屬此類，蘇寧雲商也推出了票據理財産品。從各大巨頭爭相進駐的場面判斷，票據理財未來的市場或尚可觀。

　　●南方日報記者 陳若然 彭琳

　　策劃：賈肖明

　　收益比餘額寶高，風險比P2P小

　　在所有票據理財産品中，票據寶可謂是最博眼球的一個。上線之初，這款産品宣稱其年化收益率將高達9.8%。在票據理財産品中，這是相當有競爭力的數字。

　　進入票據寶官方網站可以看到，自5月份以來，這家公司每日都會推出新的票據理財産品，這些産品的期限不等、收益率則均在7%—8%左右徘徊。而7月4日，新浪微財富聯手票據寶平臺推出的産品“票據寶14009”，則宣稱年化收益率高達9.8%，理財週期106天，總額度100萬元，1元起投，創下其産品年化收益率新高。而公司也並不諱言地表示，收益率包括“全民共用”活動8%以及票據寶1.8%高收益補貼。

　　對普通的投資者而言，這不可謂不誘人。除了高於平均水準的收益，其官方還表示，“票據寶14009”由民生銀行東莞營業部承兌，保障方式為銀行無條件承兌本息，本息安全。

　　“百分之百安全，零風險。”這一度是網站的公開宣傳語。然而，為何票據理財能夠在低風險的情況下獲取高收益？票據理財産品背後“生財之道”究竟為何？據了解，票據寶産品所投資的銀行承兌匯票是商業匯票的一種，是由所在承兌銀行開立存款賬戶的存款人出票，向開戶銀行申請並經銀行審查同意承兌的，保證在指定日期無條件支付確定的金額給收款人或持票人的票據。

　　通俗地説，票據寶的運作模式是借款方以銀行承兌匯票作為抵押物向投資者融資，票據到期後以銀行兌付的資金作為還款來源。即企業需要融資時即可以把銀行承兌匯票作為質押擔保，在網際網路平臺上發佈産品，向投資者募資，本質是一個P2B（個人對企業貸款）投融資平臺。

　　據票據寶相關負責人介紹，其融資端“B（企業）”為有實體經營的企業（銀行承兌匯票申請時需要有貿易合同），面對的P則是普通的散戶個人投資者。“票據寶”一方面將融資方鎖定為國內新興産業下的優質企業。這些企業有良好的實體經營和發展前景，有能提供銀行承兌匯票作質押，同時有融資需求以促進自己的高速發展。另一方面，票據寶將引導投資者的金融資本流向這些有投資價值的企業，推動産業發展，同時帶給投資者更高的回報。

　　票據寶表示，通過該産品，企業能夠將銀行承兌匯票作為質押打包，通過網際網路平臺向投資者募集資金，這方便了一些資金實力不夠強大的小企業。同時，也讓本來並不具備投資銀行承兌匯票資格的散戶投資者，通過票據寶平臺，可以實現對銀行承兌匯票間接地投資。

　　相比于已經為大眾所熟知的“餘額寶”類産品，票據類理財産品對於公眾來説還算陌生。從投資者的角度看，這類新産品和“餘額寶”類貨幣基金産品和P2P小額貸款投資方式有何不同？

　　舉例來説，如果白領小王此前投資餘額寶，她的資金事實上適用於購買貨幣基金，擁有風險小、收益相對穩定的特點。若小王投資票據寶類理財産品，那麼她的資金實際上是用於投資銀行承兌的小企業票據，收益相對較高。若小王投資P2P平臺，實際則是將資金投入個人借款項目，相對風險較大、但收益也更高。

　　對於票據寶與P2P的具體差異，票據寶相關負責人則表示，票據寶的融資方式不同於以陸金所、人人貸等為代表的P2P（peer to peer，個人對個人）網路借款，而是採用P2B（person to business，個人對企業）的模式。

　　“在B（企業）的選擇上，票據寶將融資端嚴格控制在有實體經營的企業（銀行承兌匯票，申請時需要有貿易合同），企業的財報可以審查、資金用途可以跟蹤、企業經營情況可以了解，企業的盈利能力可以考察評估。這樣一來，極大降低了投資者可能面臨的風險。”該負責人還表示。

　　三問票據理財産品

　　①誘人收益背後是否有風險？

　　對於散戶投資者來説，票據寶是否存有風險？在票據寶對外的宣傳當中，低風險、高利率一直是其推廣的重點之所在。記者就此詢問了一些業內人士。

　　票據寶相關負責人向南方日報記者表示，票據寶平臺推出的票據理財産品安全性主要是通過第三方支付平臺國付寶支付資金，票據寶本身並不接觸投資者的資金，而與各大銀行簽訂託管協議、同時兌付由銀行承兌。

　　票據理財被廣泛質疑的安全隱患——假票是否會成為隱患？該負責人回應表示，票據本身會通過專業人員篩選票據，同時有專業的驗票儀器檢驗，再進行手工驗票。此外，也會通過人民銀行的大額支付系統查詢確認票據是否有凍結、挂失等風險提示。

　　不過，仍有意見質疑，票據理財産品初出茅廬，很多風險尚未顯現。除了面對假票風險之外，銀行承兌匯票並非點對點進行，一張匯票可能經過多次貼現，每次貼現就會産生一定的手續費用。在多次轉手後，銀行的防火牆作用和企業融資成本降低的好處，就變相地轉移到了投資者身上。

　　②9.8%的高收益能否持久？

　　票據寶上線之初以9.8%的高收益吸引了大批投資者，而這一收益率能夠長久嗎？除了票據寶之外，票據理財産品收益率普遍較高，而高收益背後的邏輯又是怎樣？

　　據了解，在網際網路興起之前，票據的民間貼現就大行其道，一些企業會拿未到期的承兌匯票去仲介貼現，利率會比銀行貼現高一些。急於用錢的企業願意多支付利息來變現，所以出現了票據理財高收益現象。

　　以開鑫貸的銀鑫匯産品為例，其已經發行的幾期産品年化收益率均為7%。因為是創新産品，所以平臺讓利把所有的收益都給了投資人，沒有收取仲介服務費，所以才給出7%的高收益。

　　而新浪微財富則選擇了補貼收益的方式，票據寶年化收益率9.8%，由8%的票據産品收益和1.8%的補貼組成。對此，票據寶的相關負責人則坦承，票據市場利率已經完全市場化了。在市場化條件下，利率總是雙向波動的，曾經出現1.8%的補貼僅僅是和新浪的聯合促銷活動當天/當款産品的促銷行為，不是階段性補貼、更不是常態的補貼。

　　此外，票據寶也表示，目前還在測試階段，目前平臺暫不收費，但已經告知未來會對融資人和投資人都收取一定比例的費用。這也就意味著，投資者後期收益中將面臨理財費用扣除，9.8%的收益未必是常態。

　　③未來發展空間幾何？

　　作為新興的理財産品類型，票據寶類票據類理財産品還有多大的生長空間？阿裏、京東等機構紛紛搶駐或許是一個徵兆。

　　據了解，2013年，中國金融機構累計貼現票據規模約45.7萬億元，同比增長44.3%。其中，500萬元面額以下的小額票據約20%，而銀行間市場只能消化其中一半，整體在民間信貸市場中流轉的小額票據規模超過4萬億元。

　　這些小額票據大部分由中小企業開具，然而，銀行金融機構由於業務流程較為繁雜、操作成本高等原因，對辦理小額票據貼現業務積極性不高，小微企業持有的小額票據難以貼現回籠資金，造成資金佔壓和企業經營困難。這也是形成票據理財産品需求市場的主要動力。

　　業內人士表示，截至2014年5月的數據統計顯示，5月新增票據貼現1545億元，環比大幅增加2373億元，佔新增貸款比重回升至18%。貼現票據顯著增加從側面説明，實體經濟的融資需求正在逐步得到緩解。同時由於銀行自身風險偏好的下降，更加傾向於用貼現票據對貸款的替代，票據融資成為資金需求方和金融機構都更偏重的融資方式，未來還有更大的發展空間。

　　票據寶相關負責人透露，票據寶業務也未必將局限于銀行承兌票據領域，未來或將根據實際情況再考慮發展商業承兌匯票。

　　阿裏蘇寧京東紛紛進軍票據理財市場

　　票據理財為什麼會火？

　　除票據寶外，阿里巴巴、蘇寧雲商、京東也紛紛上線自己的票據理財産品。票據理財成為網際網路金融第二季爭奪的新戰場。

　　不過業內人士提醒，儘管我國票據理財多以銀行信用支援，但基於票據融資市場衍生出的票據理財産品屬於新生事物，模式機制尚未成熟，加之資訊不透明，尚沒有明確的規章制度和風險控制體系，其中或許隱藏著諸多風險。因此，投資者不要只盲目追求高收益，忽視隱藏風險。

　　蘇寧特設理財午市

　　據了解，蘇寧8月11日上線的超高收益理財産品門檻低至百元，預期年化收益為5%—8%。據蘇寧金融公司相關負責人介紹，公司還將線上推出“理財午市”，凡週一至週四中午1：00—2：00限時發售1—2款精選理財産品。蘇寧金融公司正式推出超高收益理財産品，分上、下午兩個時段共發售300萬配額。

　　據了解，蘇寧理財産品平臺現有零錢寶、基金理財等明星基金産品。零錢寶屬於現金理財賬戶，存入其中的資金能隨時消費和快速轉到銀行卡。基金理財通過一筆資金投資多筆財富，集中投資可降低風險。相對於零錢寶、基金理財等産品，票據理財相對優勢在於收益更高，主要客戶群為零錢寶用戶專享。用戶可直接使用零錢寶餘額購買票據産品，在不增加手續費和管理費的基礎上，拓展新的理財方式。

　　針對消費者關注的銀行延期兌付導致票據理財風險的問題，蘇寧雲商金融公司相關負責人回應，銀行延期兌付會由蘇寧先墊付資金，後期再與合作方及銀行協調，以最大程度保證消費者權益。而此次蘇寧選擇與最早開創票據理財線上業務的金銀貓合作，也保證了蘇寧理財産品平臺在業務運營、風險管控等方面的公信力。

　　此外，蘇寧零錢寶用戶可直接使用零錢寶餘額購買票據産品，在不增加手續費和管理費的基礎上，拓展新的理財方式並加大“寶寶”用戶黏性。

　　京東金融推“小銀票”

　　8月12日，“小銀票”在京東金融頻道正式上線，預期年化收益率在5.8%到7%，期限為1至6個月。

　　京東金融相關負責人接受南方日報採訪時表示，“小銀票”是京東金融通過與國內資質優良、信譽良好的機構合作，為京東用戶量身定制的一款票據擔保理財産品。每款産品由融資企業以銀行承兌匯票抵押，作為債權實現的擔保，票據到期銀行將無條件承兌保障投資者利益。

　　據介紹，用戶登錄京東金融頻道即可認購“小銀票”，起購金額均為100元，並支援國內主流銀行儲蓄卡購買，單筆最高購買金額為50萬，單卡單日最高為100萬。“小銀票”到期後，本金和收益將返回到用戶的儲蓄卡中。

　　上述負責人最後還表示，未來京東金融將與更多資質過硬、實力雄厚的網際網路金融創新公司、金融機構等合作，搭建面向個人用戶的網際網路金融平臺，為廣大京東用戶提供安全快捷的投資理財服務，夯實金融平臺門戶基礎。

　　另外，如果投資者對資金流動性要求不高，則可以考慮京東金融保險理財産品。此類理財産品兼具了理財和保險的雙重功能，1000元起購，預期年收益率最高近7%，最短持有期限為1年。

　　業內人士認為，隨著京東金融對票據理財的佈局，已經全面打通了長、中、短各類投資期限的理財産品。現在已經涵蓋的品種：票據理財、保險理財、基金理財等多樣理財産品。

　　網際網路金融企業相互角力

　　雖然阿裏、新浪、京東、蘇寧等企業紛紛涉足票據理財，可因為這些網際網路企業均不具備票據項目和投資資源，都只能與票據仲介合作，所以能吸引用戶的自然是服務。值得網際網路金融企業思考的是，如果僅僅是將線下産品搬到線上這一個動作，是很難留住用戶的，當有收益更高的理財産品出現，這些用戶也勢必會轉移到其他平臺上去。

　　各大網際網路企業也都在暗自較勁，誰能為用戶提供更多的服務，形成一定的用戶黏性，誰就能更多地佔有客戶資源。京東金融相關負責人告訴記者，京東金融正在下功夫的五大業務板塊，供應鏈金融、消費金融、平臺業務、支付業務及眾籌業務，就能為用戶提供一站式的服務。

　　有業內人士認為，票據理財是風險極低的理財産品，因有銀行承兌，所以這類産品一上市便會大受用戶追捧。尤其是收益高、期限又短的票據，更是市場中的“稀有”品種。從目前幾家網際網路巨頭推出的票據理財來看，具備了收益較高、期限靈活且門檻、風險低的特點，品種上也呈現了多樣化，涵蓋了不同期限、收益的票種。這不僅能讓大眾實現對銀行承兌匯票的間接投資，滿足用戶的各種理財需求，另一方面，緩解了部分中小企業融資難題。

　　南方日報記者 彭琳 陳若然

　　符合網際網路用戶投資特性

　　■記者觀察

　　當下，網際網路金融市場迅速掀起了一股票據搶購熱潮，風頭直逼去年“寶類”産品。

　　一位資深網際網路金融評論員表示，票據理財是網際網路企業再次戳中網際網路用戶神經的範例。將以前在銀行只面向VIP客戶出售的理財産品，包裝成了一款“屌絲”産品，不僅通過網際網路降低了購買門檻，可1元起購，還有高收益和銀行的無條件承兌，這樣的好事自然受到用戶歡迎。

　　今年以來，央行通過定向降準等多種工具緩解市場緊張，貨幣基金收益率整體穩步下行。“寶類”産品收益率持續下滑，已是不爭的事實，這也倒逼一些網際網路用戶尋求其他期限短、收益高的替代産品。

　　票據理財能否在網際網路上掀起類似去年“寶類”産品那樣的規模效應，還有待觀察。但它確實是一款符合網際網路用戶投資特性：期限靈活、門檻低、收益高、風險低的理財佳品，綜合品質優於各“寶類”産品。

　　對於電商巨頭們推出的票據理財熱潮，中國電子商務研究中心網際網路金融部助理分析師錢海利認為，電商係理財産品正從小額理財的“寶寶”向更高收益的産品進化，電商係看重理財産品與自身支付系統、平臺業務等的嫁接，通過“寶寶”加強小額碎片化理財，而票據理財、保險理財等強化大額中長期理財，增強用戶黏性。

　　對於票據鑒定真偽是否存在風險的問題，錢海利表示，目前其程式比較清晰。但他也強調，對於現階段銀行延期兌付票據的問題需要注意。我國票據融資市場規模很大，但基於該市場衍生出的票據理財産品屬於新生事物，模式機制尚未成熟，加之資訊不透明，尚沒有明確的規章制度和風控體系，其中或許隱藏著諸多風險。因此，投資者不要盲目追求高收益，忽視隱藏風險。

　　彭琳 陳若然

　　■名詞

　　票據寶運作模式是借款方以銀行承兌匯票作為抵押物向投資者融資，票據到期後以銀行兌付的資金作為還款來源。本質是一個P2B（個人對企業貸款）投融資平臺。