■重慶晚報記者 謝兵

　　備受矚目的滬港通測試正在火熱推進，市場普遍預測滬港市場將於10月份正式合龍。隨著啟動時間臨近，大量國際資本開始涌入中國香港，與此相伴的是，A股指數迭創年內新高，恒生指數更是直逼2010年11月創出的高點。一時之間，如何掘金滬港通成為當前市場最熱的議題。

　　名詞解釋

　　滬港通是指上海證券交易所和香港聯合交易所允許兩地投資者通過當地證券公司（或經紀商）買賣規定範圍內的對方交易所上市的股票，是滬港股票市場交易互聯互通機制。

　　滬港通測試本週開啟

　　滬港通正式啟動進入倒計時模式，各項工作都在緊鑼密鼓地推進中。根據安排，自本月11日起至9月30日，上交所和港交所將進行滬港通全天候測試、接入測試、全網測試等各類測試。其中全網測試將在8月30日和31日啟動。而通過了全網測試的券商，才能成為滬港通首批會員

　　上交所目前已經啟動全天候系統測試，據悉，此次全天候測試將包括全體申報港股資格的券商。證監會發佈的數據顯示，截至7月18日，內地有90家券商申請參與滬港通試點。

　　據香港交易所的測試時間安排，首批金融機構要在8月23日及24日進行連接測試，此外，在8月30日及31日和9月13日進行三場市場演習。目前確定的香港第一批滬港通試點券商有110家。同內地一樣，通過全網測試的券商，才能正式上線。

　　最新資料顯示，此次港股通模擬測試股份達14隻，包括李嘉誠家族旗下的長江實業、和記黃埔以及港鐵、匯控、九倉、恒地、工行、聯想、銀河娛樂、昆倫能源、恒安等股票，以及一隻認股權證。

　　三個啟動日期“備選”

　　港交所行政總裁李小加日前透露，滬港通具體推出的日期會由監管機構來公佈，預期會在正式推出前兩個星期公佈正式啟動的日子，但可以肯定的是，“不會在國慶長假期前推出”，優先選擇星期一推出，以讓市場作更多準備。

　　有業內人士則分析認為，滬港通推出的具體時間應該是10月13日、20日和27日三個週一中的一個。

　　尚有問題期待細則出臺

　　由於A股市場與港股市場之間的諸多差異，還有不少問題需細則來處理。

　　最大的問題是上證所與港交所兩市的交易機制不同。香港市場實行T+0且無漲跌幅制度，而上海則是T+1且有正負10%的交易制度，如果兩個市場對接，在交易標的股票上，體現出不同的交易軌跡。

　　另外一個問題是兩地的交易時間有差異。既有法定假日的不同，也有每日交易時間段上的差異，滬港通到底遵循什麼交易時間？對此，李小加曾撰文説明稱，滬港通只會在兩地市場均交易的日子才會開放。

　　“香港投資者未來是否可以像買賣港股一樣，有賣空A股的選擇，是否允許在內地融資融券等？”對這些話題，上交所表示，這些仍在考慮中，相信9月中旬會作出明確的規定。

　　機構建倉H股跡象明顯

　　港交所披露的股權資料顯示，7月下旬以來，外資機構建倉H股跡象已非常明顯。股市方面，近期港股連續回升，恒生指數7月30日最高至24912.22點，直逼全球金融海嘯後2010年11月創出的最高24988.57點。此外港股成交也持續放大，7月30日一舉突破千億港元，達1001億港元，為近8個月以來最高水準，是6月日均成交額510億的近兩倍。

　　港股持續放量向上突破的背後，是全球機構在積極掃貨。查閱港交所“披露易”上披露的股權變動資訊發現，近期申購增持股票的外資機構特別多，而單家機構批量買入多只股票、單只股票買入金額巨大的情況並不少見。

　　用A股賬戶直接買賣

　　通過滬港通，內地投資者不用去香港開戶，就可以直接投資港股。已有滬市A股賬戶的投資者，無需另開立賬戶，只需要在購買港股前與券商簽訂港股通交易委託協議，並簽署風險揭示書等手續，就可以通過A股賬戶買賣港股。

　　具體操作上，在總額度以內，跟買賣A股一樣，在交易軟體上下單即可，結算交收由上交所代替完成。並且是以人民幣交易，中間換匯環節也由上交所代替，投資者不需自行換匯。

　　三類港股值得關注

　　滬港通來臨之際，香港股市上有三類機會值得關注。

　　一是關注港股恒生大盤和恒生中盤成分股中，港交所、博彩、連鎖品牌、體育用品、資産管理等特殊的股票。其中，博彩股是該市場所獨有的品種，銀河娛樂、澳博控股、永利澳門、金沙中國有限公司、澳門勵駿、美高梅中國、新濠國際發展等值得關注。

　　二是投機性機會，可以選擇港股中H股比A股折價率高的股票，即相對於A股大幅折價，又有國企改革題材。如洛陽玻璃、南京熊貓、重慶鋼鐵、昆明機床等十余只股票A股股價較H股股價存在顯著溢價。

　　三是投資性機會，可以選擇在香港上市市盈率低且分紅率高的公司，也可以選擇A股稀缺的新能源公司等。

　　注意回避中小盤股

　　交銀國際董事總經理兼首席策略師洪灝認為，以套利策略來説，比如兩地市場有5%的折價，計入匯率波動和利率差異，基本上已經沒有套利空間。投資者如果追捧中小盤股的話被套概率較大，所以不建議投資者衝過來買中小盤股。

　　對內地投資者，建議投資估值較低的藍籌股。藍籌股股息率比較高，分紅也高，股息率普遍在3%~4%之間。

　　倒逼A股T+0加快試點

　　北京證券期貨研究院(BIS)日前撰文指出，滬港通或推動A股市場加快T+0交易制度研究評估，或推動A股市場逐步放開漲跌停限制。

　　BIS認為，在股票交易機制方面，當日買入的股票，在股價升高後，港股投資者同一天即可賣出鎖定盈利，而A股投資者則需要承擔至少一天的風險。為維護市場公平，保護投資者合法權益，提高市場效率，滬港通或推動A股市場加快T+0交易制度研究評估，在防控風險的基礎上開展試點。另外，在控制臨時異常波動的前提下，滬港通或推動A股市場逐步放開漲跌停限制。

　　打破存量資金博弈

　　隨著滬港通的日益臨近，大量海外增量資金準備借道進入A股市場，長期困擾A股的存量資金博弈有望實現突破。

　　A股在增量資金不足的情況下，形成以存量資金博弈為主的格局。在這種格局下，需要大量資金驅動的大盤藍籌股少人問津，機構和散戶投資者一窩蜂地涌向了中小盤股票，尤其是創業板股票。興業證券表示，若滬港通完全利用，將為A股帶來3000億元的增量資金，對於自由流通市值規模4.7萬億元的可投資標的股票，可能帶來不可忽視的財富效應。

　　扭轉A股估值體系

　　最新數據顯示，截至8月11日收盤，上證A股的平均市盈率僅為10.56倍，深市主機板的平均市盈率為18.61倍，中小企業板的平均市盈率卻高達36.31倍，創業板更是高達59.83倍。從整體上來看，A股市場仍然是一個炒新炒小、估值扭曲的市場。

　　短期看，滬港通會對目前A股藍籌股偏低的估值帶來明顯的修復效果。從長遠來看，滬港通的規模會不斷地擴張，門檻會不斷地降低，這樣的一個趨勢將使得滬深股市的市場結構受到比較成熟的港股市場的持續影響。

　　創本輪反彈新高

　　香港恒生指數7月月度漲幅達6.8%，一掃上半年交投清淡的局面，創下近三年新高。昨日，恒指高開高走，午後一舉衝過25000點大關，最高漲至25010點，創出本輪反彈新高，及5年高點。截至收盤，恒指漲153.58點，漲幅0.62%，報24954.94點。

　　港股交易五大不同需適應

　　首先，交易方式上來説，A股買賣採取T＋1的交易方式，而香港採取T＋0的交易方式，當天買入可當天賣出，這對操作思路提出了完全不同的要求。

　　其次，買港股需要習慣閱讀用繁體字和傳統文法寫就的産品説明書。

　　再次，港股沒有漲跌停牌制度，遇到極端狀況，一天可以跌90%，也可以漲500%。內地投資者能否適應？

　　第四，香港股市不提供免費的即時資訊，內地股民要看即時資訊，大概就得付錢。

　　最後，香港股市和境外大多數證券市場一樣，股票上漲時報價螢幕顯示的顏色是綠色，下跌時才顯示紅色。這個與內地股市正好相反。