本報訊（記者 張倩怡）昨日淩晨（北京時間），阿裏向美國證券交易委員會（SEC）遞交了最新的招股書。文件顯示，未來在監管允許的前提下，支付寶的母公司小微金融服務集團將以33%的直接股權置換阿里巴巴對小微金服的利潤分享和股權價值補償權益，這意味著在2011年將支付寶剝離之後，阿裏有望重新間接持有支付寶股權。

　　2011年7月29日，阿里巴巴集團、雅虎和軟銀就支付寶重組一事達成協定。協議明確，支付寶將繼續為阿里巴巴集團及其相關公司提供服務，同時，阿里巴巴集團也將獲得支付寶的控股公司給予的合理經濟回報。

　　根據當時的協議，支付寶公司需支付智慧財産權許可費用和軟體技術服務費給阿里巴巴集團，該項費用為支付寶公司稅前利潤的49.9%。當支付寶或者其控股公司上市時，須以IPO總市值的37.5%給予阿里巴巴集團一次性現金回報，回報額不低於20億美元且不超過60億美元。

　　相較上一版協議，阿里巴巴昨日招股書披露的新協議明確，阿里巴巴集團將分享小微金服的稅前利潤，而不再僅僅是支付寶這一家公司。小微金服集團作為支付寶的股東，目前持有支付寶、天弘基金、招財寶、眾安線上、中小企業貸款等多方面資産。

　　與之相應，阿里巴巴集團獲得的稅前利潤分享也從上一版協議規定的支付寶公司的49.9%調整到小微金服集團的37.5%。而當小微金服或支付寶IPO時，阿里巴巴集團有權在監管允許的情況下繼續獲得每年的利潤分享，也可以選擇獲得相當於小微金服IPO總市值37.5%的一次性現金回報。此外，新協議還取消了一次性現金回報60億美元的上限，並規定小微金服IPO的條件是市值達到250億美元。

　　值得注意的是，協議還提出，在小微金服提出申請並獲得相關監管機構書面批准的情況下，小微金服將增發33%的新股，以交換阿里巴巴集團“利潤分享”和現金補償的權益。這樣一來，阿里巴巴集團將因此成為小微金服的戰略投資者，從而從短期分享小微金服的利潤變成股權形式上的長期分享。

　　不過，這一安排的重點在於監管是否允許，目前還存在很大的不確定性。阿里巴巴集團在招股書中也表示：“我們認為在目前的監管規定和操作下，我們持股小微金融服務集團一事不會獲得必需的境內監管審批，我們也無法保證短期內這些監管規定和操作會有所改變。”

　　易觀智庫分析師唐佳分析認為，阿裏集團是電商起家，掌握海量企業和消費者交易數據，從以消費行為數據及交易數據為基礎建立的金融信用評價體系角度來看，阿裏與金融服務的契合度相當高。協議修訂後，阿裏分享潛在的利潤增加，未來小微金服集團旗下所有資産，包括未來有可能開展的民營銀行或其他金融相關業務産生的收益，阿裏都將有機會分享。“如果如協議所説，阿裏集團可以順利在小微金服集團合格IPO時得到監管許可直接持股，對阿裏股東來講是非常有利的，將給資本市場更多想像空間。”