或將長時間維持現行低利率

　　日前，歐洲央行貨幣政策會議決定維持現行主導利率0.15%、隔夜存款利率-0.1%和隔夜貸款利率0.4%不變。

　　歐洲央行這次繼續按兵不動完全符合市場預期。歐洲央行今年6月份將利率下調至歷史低點後已經連續兩次維持現行利率不變。儘管歐元區7月份的通貨膨脹率降至5年來最低的0.4%，歐元區經濟復蘇乏力，但是歐洲央行卻似乎並不為之所動。因為歐洲央行需要等待觀察早先推出的一系列寬鬆貨幣政策措施的效果，並同時密切關注烏克蘭危機給歐元區帶來的風險。歐洲央行覺得現在還不是採取新政策措施的時候，需要為將來的貨幣政策調整留有餘地。

　　歐洲央行的主要職能是維持歐元區價格穩定。然而，在過去10個月中，歐元區通貨膨脹率一直低於1%，並在今年7月份跌至0.4%的5年新低，僅為歐洲央行確定的2%的政策目標的五分之一。市場人士普遍擔心，歐元區通貨緊縮風險正在加大。不過，歐洲央行對此的解釋是，歐元區物價下跌是部分成員國為重獲競爭力而實施改革的結果，這些改革包括減薪、限制政府支出等。歐洲央行行長德拉吉表示，歐元區7月份的通脹率從6月份的0.5%下降至0.4%，很大程度上是由於能源、食品價格下降。德拉吉預計，歐元區通貨膨脹率在今後幾個月仍將處於較低水準，預計從今年年底起將逐步回升，到2015年底升至1.1%，到2016年底再升至1.5%。他表示，歐元區中長期通脹預期仍然牢牢處於可控範圍，通脹的上下行風險都比較有限。

　　鋻於歐元區通貨膨脹前景，歐洲央行將會在今後更長時間裏維持現行的低利率政策。歐洲央行正在著手籌備資産支援證券（ABS）購買計劃。歐洲央行理事會一致同意在通脹中長期預期出現變化時，採取像購買資産支援證券這樣的量化寬鬆的非傳統措施，以確保歐元區中長期通脹水準接近2%的政策目標。市場分析人士據此認為，如果歐元區通貨緊縮風險加大，通貨緊縮預期開始惡化，歐洲央行也許會採取大規模資産購買（即所謂的量化寬鬆）等政策措施來抑制通貨緊縮。

　　德拉吉在貨幣政策會議後的新聞發佈會上表示，歐洲央行將主導利率維持不變的決定“符合歐洲央行對溫和而不平衡的經濟復蘇進程的評估”。的確，歐元區目前的經濟復蘇勢頭緩慢且脆弱。最新數據顯示，今年第二季度，被譽為歐元區經濟火車頭的德國經濟可能出現零增長，歐元區第三大經濟體義大利再度陷入衰退。德拉吉承認，歐元區經濟存在下行風險。俄羅斯和烏克蘭地緣政治風險對歐元區的不利影響大於對其他地區。如果烏克蘭危機繼續升級，這將加大歐元區經濟下行風險。不斷加大的地緣政治風險，新興市場經濟體以及全球金融市場的發展態勢等都可能會對歐元區經濟産生不利影響。

　　歐洲央行將會密切關注地緣政治風險對歐元區經濟的影響。德拉吉表示，歐洲央行6月份採取的貨幣政策措施是成功的，起到了讓歐元區貨幣市場狀況變得寬鬆的作用。儘管銀行向中小企業的放貸活動依然疲弱，但是企業貸款數據已經顯示出了一些穩定的跡象，來自企業和個人的貸款需求有所增長。歐洲央行在今後幾個月中即將採取的定向長期再融資操作(TLTRO)將會增強寬鬆的貨幣政策立場，並將有助於緩解貨幣市場狀況，鼓勵銀行向實體經濟，特別是中小企業提供更多的信貸。