■本報記者 劉錕 實習生 方舟

　　滬港通啟動已進入倒計時。昨天，上交所啟動滬港通測試。按計劃，測試分為全天候測試、接入測試和全網測試三個階段，滬港兩地將在8月30日和9月13日同步進行全網測試。

　　受滬港通等利好政策影響，連日來大盤藍籌，特別是A/H折價股備受追捧，帶動滬指連創今年新高。

　　提前5到10年實現雙向開放

　　上週二，上交所向各家證券公司下發了“關於開展港股通技術系統測試的通知”。上交所表示，此次測試的目的是檢驗各方技術系統對港股通的準備情況和可用性。目前來看，兩交易所測試時間、測試方案及內容大體一致。

　　港交所行政總裁李小加表示，如果坐等兩地市場逐步自然融合接軌，可能要再過5到10年； 在不根本改變兩地市場現行結構與規則的前提下，滬港通可以提前實現高度市場化的互聯互通。他説，如果用水管來比喻，香港代表的國際市場的管子可能是方形的，而內地市場的管道則是圓形的，兩邊閥門結構及水壓也是不同的。滬港通如一個連接轉換器，它的挑戰就是要在不改變兩邊水管形狀的前提下，把兩邊的市場有效有機地連接起來，既要保障水流暢順，還要保證系統能夠充分承壓，做到“水不淹、水不漏，閥門開關靈活自如”。

　　未來可能逐步取消額度管理

　　滬港通試點初期在額度、投資門檻、有限投資標的等制度安排上設定一些限制。比如，滬股通的投資者以人民幣報價、以人民幣收付，港股通的投資者以港幣報價、通過中國證券登記結算有限責任公司以人民幣收付； 境外投資者對滬股通持股比例有限制； 總額度及單日凈額均有控制。滬股通總額度為人民幣3000億元，每日凈額度為130億元； 港股通總額度為人民幣2500億元，每日凈額度為105億元。

　　李小加表示，滬港通的一大特點是“本地原則為本，主場規則優先”。當投資者到了對方市場，就應遵循對方市場的規章制度與交易習慣，同時也受對方市場監管機構的保護。

　　但李小加表示，滬港通試點運作順利後，兩地將在綜合考慮額度使用程度、運作情況以及市場需求等因素後適當調整額度管理機制，甚至可能逐步取消額度管理。

　　對A股影響是把“雙刃劍”

　　信達證券金融行業分析師王小軍認為，滬港通不會對兩地市場形成很大的衝擊。按照方案，在試點初期滬股通總額度為3000億元，遠遠低於兩地市場20萬億左右的市值； 同時，單個境外投資者對單個上市公司的持股比例，不得超過該上市公司股份總數的10%。

　　從市場格局看，在資本流動方面，預期港股通的影響會大於滬股通。國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松分析認為，一是港股市場相對靈活的交易制度對內地部分資金具有吸引力；同時，中國內地證券公司對港股的研究覆蓋能力提升較快，能夠較好服務內地投資者；三是港股通的自主投資模式符合內地投資者偏好。

　　興業證券認為，滬港通是一把“雙刃劍”。從短期看，滬港通使A股市場和國際市場聯動性顯著增強；但從中期來看，A股市場水位將更容易受到國際資本流動影響。

　　A股特色品種或受追捧

　　個人參與港股通門檻為50萬元。業內人士認為，對不熟悉港股的散戶來説，還有一定風險。但在滬股通帶動下，隨著外來資金的注入，A股將面臨一波投資機會。

　　信達證券認為，A/H股中低估值個股值得關注。以昨日收盤價計算，在兩地同時上市的86隻A/H個股中，43隻個股兩地價格接近，A/H 比值在0.8—1.2，4隻個股 A/H 比值低於0.8但高於0.7，其餘39隻A/H呈溢價。總體而言，A股價格相對較高。對香港市場而言，A股中的軍工如航空動力、航太電子、中國衛星等，中藥如天士力、同仁堂等，農業如亞盛集團、海南橡膠等，以及白酒如貴州茅臺、山西汾酒、古越龍山等行業或個股，在香港股市中沒有或者極其稀缺，這些特色品種可能會引起長期關注。

　　值得注意的是，內地個人投資者不太在乎股息率，更看重股價上漲。但瑞銀證券認為，海外投資者普遍喜歡這類盈利穩定分紅較高的股票，滬港通後高股息率股票有望受到更多追捧。