證監會近日公佈的推動資本市場發展十條措施，明確提出要“推動並購重組債券”。企業並購重組的市場環境進一步改善。

　　其實，自7月以來，並購市場交易就一直活躍，完成交易規模達到今年以來最高值。業內人士認為，隨著市場化改革推進和各種政策紅利的釋放，大規模並購重組開始啟動。

　　估值環境提供並購交易良機

　　金融數據提供商投中集團的劉伯愚認為，IPO進度放緩是並購市場活躍的一個重要原因。據投中集團統計，截至6月30日，有589家企業中止審查。IPO進度一拖再拖，使得相當一部分企業失去耐心，轉向並購重組。

　　投中集團統計顯示，在7月份宣佈的並購交易中，有12起案例有VC／PE背景，交易規模為29.09億美元，佔當月總宣佈規模的14.58％。

　　此外，從並購市場時間窗口來看，當前估值環境提供了較好的交易機會。目前市場估值分化突出，傳統行業處於歷史低位，新興行業估值高，而高估和低估均有利於並購行為的發生。

　　投資者意圖通過並購方式實現變現，企業則意在迅速做大做強。隨著各項改革措施的推進，企業內生的並購需求也進入集中釋放期。

　　産能過剩的行業面臨集中度的提升與去産能，傳統行業面臨升級和轉型，新興産業則需要儘快規模化，新老行業之間的技術、管理、業務模式也在加速融合……大量並購機會的出現讓企業有了迅速蝶變的舞臺。

　　政策導向鼓勵並購行為

　　川財證券研究報告顯示，參考美國市場發展史，並購活動會呈現出顯著週期性特徵。在影響並購週期的眾多因素中，促使並購活躍的核心驅動力是市場邊界的改變。

　　就我國而言，隨著市場化改革的推進，國內市場邊界正在持續且顯著地發生變化。一方面經濟存在結構性産能過剩，並購整合的需求高，另一方面，政策導向明顯指向拓寬市場邊界和推動整合。梳理今年以來的相關政策，不難看出市場邊界逐步擴大的趨勢。

　　3月，國務院公佈《關於進一步優化企業兼併重組市場環境的意見》，在並購重組支付手段、定價等方面的政策更加靈活。

　　7月，證監會在前期市場化改革的基礎上發佈《上市公司重大資産重組管理辦法》，除借殼上市、發行股份外，上市公司重大資産重組不再需要經過證監會的行政許可。

　　8月，證監會網站公佈推動資本市場發展的十條措施，提出要推出並購重組債券。

　　此外，以混合所有制為特點之一的國企改革也進一步擴大了並購的邊界。這吸引了不少機構投資者的關注，多家PE正在加緊尋找合適標的參與其中。

　　專家分析認為，政策紅利不斷釋放，大大降低了企業並購重組成本，為並購市場繁榮創造了有利條件。

　　（據新華社北京8月10日電）

　　相關新聞

　　重磅並購交易

　　接踵而至

　　7月以來，並購市場異常活躍，重磅並購接踵而至，讓人眼花繚亂。以時間順序依次羅列個案，能讓人更清楚地理解何謂“重磅”。

　　7月18日，紫光集團對銳迪科微電子公司總價值約9.07億美元的並購交易完成。這是今年以來積體電路産業金額最大的一起收購。

　　7月25日，申銀萬國合併宏源證券的重組方案出爐。這是中國證券行業迄今為止最大的市場化並購案。

　　7月31日，中國國家電網公司與義大利存貸款公司簽署協議，以約21億歐元的價格收購其全資子公司能源網公司35％股權。該項目創下迄今為止中國企業在義大利單筆最大投資記錄。

　　8月1日，由五礦資源有限公司牽頭組成的中國五礦聯合體完成對全球最大在建銅礦——拉斯邦巴斯銅礦項目股權交割。這是中國金屬礦業史上迄今實施的最大境外並購。

　　相繼出現的重磅並購帶動了市場的繁榮。根據公開資料顯示，7月份中國並購市場完成並購交易205起，其中披露交易金額案例為183起，披露交易規模約148億美元，平均單起交易規模為8080萬美元。7月完成交易規模達到今年以來最高值。