短線難免反覆震蕩

　　□ 信達證券 劉景德

　　近日滬深兩市股指繼續大幅衝高，上證指數一度突破2200點整數關口，最高衝至2218點，但是8月1日大盤出現尾市跳水的走勢。近日盤面有如下特點：第一，近日滬深股指繼續大幅走高，滬深股指周漲幅分別為2.76%和4%，上證指數在八連陽之後，8月1日滬深股指都出現帶長上影線的陰線；第二，近日大盤藍籌股輪番表現，銀行股、地産股、有色金屬股、電力股、煤炭股輪番表現，中石化、中石油也主動出擊，推動股指不斷震蕩走高；第三，7月28日至8月1日量能明顯放大，但是7月31日縮量上漲，8月1日放量下跌，似乎出現了拉高出貨的跡象。

　　上證指數不能穩在2200點之上，表明大盤有回調的壓力，近期大盤難免反覆震蕩。近期上證指數和深成指都出現過八連陽，技術上有回調的壓力。8月1日尾市出現跳水，明顯有獲利盤蜂擁而出；近日大盤藍籌股輪番表現，但是權重板塊需要回調蓄勢以積蓄向上的動力；創業板也需要適當回調，不過，小盤股和題材股近期漲幅不大，小幅回調後將受到短線資金的追捧。

　　下周趨勢 看空

　　中線趨勢 看平

　　下周區間 2150-2220

　　下周熱點 傳媒股、醫藥股、資訊服務

　　衝高回落 震蕩加劇

　　□國都證券 孔文方

　　本週市場衝高回落，震蕩加劇；金融股、資源股成為推動股指上漲的絕對主力。全周上證指數上漲2.76%，創業板指數上漲3.12%；周K線雙雙收出帶上影線的中陽線。

　　正回購利率下行，資金面預期寬鬆。上周連續兩次暫停正回購操作之後，週二央行進行了150億元的28天期正回購操作；週四央行又進行了260億元的14天期正回購操作，中標利率為3.70%，這是今年以來正回購中標利率首次下調。本週公開市場凈回籠110億元，這也是最近3個月首次實現單周凈回籠。市場普遍預期下半年貨幣政策不會改變“定向寬鬆”的基調。

　　經濟數據有所好轉，中央定調下半年經濟。7月官方製造業PMI升至51.7，連續第五個月上升。多數機構認為，實體經濟有望持續復蘇，市場信心開始由悲觀轉向樂觀。中央政治局會議定調下半年經濟，更加注重定向調控，強調堅持把改革放在重中之重位置。市場預期多領域改革方案將密集出臺。

　　增量資金規模大小將決定市場反彈高度。從資金流向節奏看，週一增量資金出現中等規模凈流入，上證指數跳空高開，收出中陽；週二開始，沒有增量資金持續凈流入跡象，市場高位震蕩，以存量資金博弈為主；週五市場強行衝高，但後勁不足，尾盤跳水。全周滬市成交7736億元，日均成交1547億元，比前一週放大近50%。密切關注市場量能變化；若要走出中級反彈行情，關鍵是場外增量資金是否大規模進場。

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看平

　　下周區間 2130-2220

　　下周熱點 金融股、資源股、國企改革

　　下周焦點 成交量

　　震蕩上行迎8月

　　□光大證券 曾憲釗

　　本週滬指放量上攻2200點得而復失，八連陽後的調整尚屬正常範圍內，考慮到政策穩增長刺激力度正在加大，以及有新增資金入市現象，短期內周K線的缺口難以回補，股指在震蕩回落後仍有進一步上攻的機會。

　　從宏觀數據來看，7月PMI為51.7%，連續5個月回升，其中生産指數和新訂單指數反彈較大。我們認為主要原因為美國二季度GDP初值超出了市場預期，也帶動了國內出口反彈；經過反覆去庫存後，企業回補庫存意願上升。本週明確了城鎮化聯合部制並啟動戶籍改革，下半年經濟增速反彈的持續性將在出口和投資上得到多重保障。

　　從資金上看，在新增外匯佔款增速回落的情況下，本週美聯儲再次宣佈QE月度減少100億。不過，6月份新增貸款為1.08萬億，央行用PSL的新方式來調節貨幣市場，並下調正回購利率，因此國內受QE退出的影響會相對較小。另外，上週期末證券市場交易結算資金餘額創有統計數據以來的最高值，A股新增開戶數連續5周突破10萬戶大關，確認了新增資金入場的事實。在央行宏觀調控和股市營利效應的帶動下，A股市場反而容易成為資金的避風港。

　　經過快速反彈後，短期內獲利籌碼需要消化，但從中期來看，在並購預期增加的情況下，傳統産業的轉型以及央企的改革紅利，顯然比估值相對偏高的創業板更具洼地效應，二八轉換的格局形成後，場內機構的調倉仍將有利行情震蕩上行。

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看多

　　下周區間 2130-2200

　　下周熱點 央企改革

　　下周焦點 城鎮化推動

　　震蕩整理是主基調

　　□民生證券 吳春華

　　在多重利好因素支援下，本週市場繼續向上拓展空間，周K線上繼續以中陽線報收。本週又是月K線的收官，7月上證綜指上漲7.48%，這也是18個月以來的最大漲幅，並上穿短中期多重均線，預示著市場已經進入強勢格局。短線的調整，可以看作是上漲過快的修正，也可以看作是突破重要壓力位後的回踩，但總體上強勢格局沒有改變，每一次調整也是低吸的好機會。

　　首先，基本面繼續向好不變。週五統計局公佈了7月中採PMI，連續五個月回升。分項指標來看，生産指數和新訂單指數均出現了大幅的回升，顯示需求端和供給端都出現了明顯的改善。這與宏觀政策的精準發力和央行的定向降準密不可分。

　　其次，市場估值依然在修復中。截至7月31日，上證A股的市盈率為9.76倍，道瓊斯工業指數為16.7倍，顯示A股估值優勢依然存在。海外資金借助於RQFII和QFII對A股進行投資，在大宗交易上顯示出二季度QFII和一些券商機構等增持了銀行股，估值修復行情仍有望延續。

　　最後，從市場環境看，在藍籌股經過上漲後，題材股也出現了輪動，中小企業板和創業板指數也都回到年線附近。從走勢看，2200點整數關口的壓力依然存在，市場有調整的要求，通過大幅震蕩來消化獲利盤和解套盤的壓力。後續要關注藍籌股能否輪動並繼續上漲，還要關注量能是否持續放大。

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看多

　　下周區間 2100-2250

　　下周熱點 醫藥、煤炭

　　下周焦點 7月宏觀數據

　　？大盤調整更健康

　　□華泰證券 周林

　　本週上證綜指在創出了近幾年來的連續陽線記錄後，週五向上突破在突然跳水的走勢。從市場經驗看，市場運作是有其規律的，再強悍的市場走勢也很難連續收出八到十根陽線，即使多方展開逼空行情，也難以獲得足夠的資金支撐。同時，從短線盈利資金角度講，在經歷了將長時期的弱市之後，為了保住豐厚的獲利籌碼，選擇落袋為安也不失為較佳的操作策略。因此，股指在連續上漲之後展開調整是符合市場運作規律的，市場階段性休整其實更有利於後市的發展。

　　股指的調整週期和幅度目前市場關注的焦點。從調整幅度看，我們認為市場無需彌補缺口，只需在2170點至2210點區間展開震蕩，通過以時間換取空間的休整。因為週一的跳空缺口屬於突破性的強勢缺口，輕易就把缺口回補了，多頭士氣將受到嚴重打擊，再想回升就難了。從調整週期看，也不宜過長，一週的震蕩休整就應使股指進行方向選擇了。

　　市場上漲的邏輯暫未改變。首先是從股指啟動的2000點位置看，市場估值處於歷史顯著低位區域；其次是從PMI數據可以看到宏觀經濟數據連續出現好轉跡象，三季度經濟開局良好，內外需求正持續改善，經濟增速回升態勢初步形成。低估值加上宏觀經濟復蘇將為股指上漲打下了堅實的基礎。同時，隨著滬港通和國資系統改革兩大催化劑的步步亦趨，大盤週期股獲得資金青睞的持續性值得信心支撐。

　　因此，即使市場出現調整，投資者也不必過分糾結，可趁股指調整之際，為下一次上漲做好各方面準備。

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看漲

　　下周區間 2170-2210

　　下周熱點 週期股的調整幅度

　　下周焦點 中報業績成長股的表現

　　短線休整為中線上升蓄勢？

　　□東吳證券 羅佛傳

　　本週大盤強勢上漲，其中滬指一度衝高至2218.79點，兩市成交量也較上周放大近三成，市場呈現較為明顯的二八分化格局。在經濟基本面持續轉暖的大背景下，中線大盤仍有反彈空間，但短線由於持續上漲消耗過大的做多能量，市場有震蕩休整的要求。操作上，建議投資者不宜再追漲，對於漲幅較大個股可適當高拋，而對於具有補漲潛力的板塊和個股仍可繼續逢低關注。

　　持續反彈的經濟基本面支援大盤中線繼續向上拓展空間。從日前公佈的7月官方製造業PMI來看，經濟回升趨勢並非曇花一現，而是下游訂單需求增加導致企業補庫存動力的持續上漲，同時也反映了此前出臺的一系列微刺激措施的效應正在釋放。在此背景下，週期股經過持續調整後迎來了估值修復和技術修復的最佳時間窗口。另外，從本輪反彈的量能來看，近兩周出現了穩步放大的趨勢，價漲量增的技術形態以及明星的賺錢效應吸引了場外資金的陸續進場，後續隨著踏空資金的回補以及低倉位資金的加倉，指數有望被存量做多動能和新增動力推向更高一個臺階。

　　但短線來看，持續的上漲使各大板塊累積了較大的獲利盤，也消耗了過多的做多能量，大盤有震蕩休整的要求。繼本週一創下本輪反彈天量後，後四個交易日再無超越。另外，在面對滬指2200點上方心理壓力下，部分籌碼有鬆動跡象，週五尾盤一小時的放量跳水就是有力的佐證。預計短期市場震蕩幅度加大，盤面分化也可能加劇，投資者應注意市場風格的轉換。

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看多

　　下周區間 2127-2250

　　下周熱點 煤炭石油

　　下周焦點 成交量

　　反彈未盡 等待二次突破？

　　□申銀萬國 錢啟敏

　　本週滬深股指衝高震蕩，量價齊升，反彈得以確認。從目前看，短線調整以震蕩整固為主，後市還有第二波上漲。階段性目標位在2300點附近。投資者操作上可繼續持股待漲，關注目前漲幅不多的績優藍籌品種。

　　本輪行情是多方出其不意的一次漂亮反擊，雖然週五出現衝高回落，但從性質判斷屬於上升途中的正常消化，因為權重股體量巨大，快速拉升後需要換手整固，夯實二次進攻的基礎。從技術看，短線震蕩位於周初長陽線頂端，高位平臺，屬強勢調整形態。同時，從市場心態分析，隨著人氣激活，大盤走強，目前被軋空的投資者較為糾結，畢竟此前大盤盤整數月，基本顆粒無收，好不容易出現反彈，自己又置身其外，焦急心情不言而喻。後市如有寬幅震蕩，返身回補的可能性較大，這在一定程度上封殺了股指大幅調整的空間。

　　從目前看，反彈行情尚未結束，消化整固後有二次上攻的機會。一方面，激發本輪反彈的利多因素持續存在，例如月度宏觀經濟數據向好；資金面相對寬鬆、回購利率保持低位；銀行金融等部分低估值藍籌股出現估值修復，但目前並沒有高估，而且還有部分藍籌股尚待啟動，有望成為市場後續推手。另一方面，對照A股歷史，但凡出現如此飆升走勢的反彈，一般都有兩波甚至三波上攻，如形態最為接近的1999年“5.19”行情就是兩波上漲，持續時間約5周左右。考慮到目前已經是8月份，四季度年末情結壓力較大，因此本輪反彈複製“5.19”行情的可能性較大，跨度約一至一個半月，總體以偏短、偏快、偏急為主。從反彈的階段性目標測算，有望衝擊2300-2400點區間，如偏保守的話，2300點應該是看得到的。

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看平

　　下周區間 2150-2250

　　下周熱點 消費板塊中的低估值藍籌品種

　　下周焦點 週一表現及量能配合

　　考驗缺口支撐

　　□西南證券 張剛

　　本週大盤呈現強勁升勢，迭創年內新高，週五創出2013年12月12日以來的新高2218點後下跌，失守2200點。周內小市值品種表現略強于大市值品種。中小板指本週大漲3.73%，創業板指本週大漲3.12%。人民幣兌美元匯率周內持續貶值，央行轉為凈回籠操作，銀行間市場利率維持低水準。兩市成交金額在7月28日創出2013年9月12日以來的單日成交最高3300億元。

　　新股發行方面，8月13日有長白山（滬），8月14日有會稽山（滬）。因補充半年報數據的因素，在8月份上旬IPO將處於短暫的“空窗期”。下半月尚未密集發行的安排。資金仍將以二級市場作為主要陣地。

　　央行公開市場本週將凈回籠110億元人民幣，為近三個月來首現單周凈回籠。此前央行已連續第11周實現凈投放，累計資金規模5280億元。銀行間市場利率維持低水準。7月中國製造業PMI為51.7%，預示著在8月份公佈7月份的各項主要經濟數據時將持續釋放利好效應。

　　大盤周K線收出長陽線，挑戰去年12月份的前期高點，日均成交金額比前一週放大近五成，並創下2013年9月中旬以來的新高。周K線均線系統正由交匯狀態轉為多頭排列，發出金叉，中期走勢轉強。從日K線看，週五大盤連續收出帶長上影線的中陰線，考驗5日均線支撐。均線系統維持多頭髮散狀態，走勢向好。擺動指標顯示，大盤從嚴重超買區下探至多方強勢區，呈現強勢整理特徵。布林線上，股指處於多頭市道，位於上軌之下，線口放大，呈現突破型上漲形態。

　　週五的下跌發生在14:00以後，主要源於累計較大漲幅後的獲利拋壓。2130點附近既是10日均線所在，也是上升缺口的位置，可視為關鍵支撐位。由於下周週末，有重磅經濟數據亮相，8月8日海關總署將公佈7月份外貿數據，8月9日國家統計局將公佈7月份CPI和PPI，在利好預期下，大盤在後半周有望止跌回穩。

　　下周趨勢 看跌

　　中線趨勢 看漲

　　下周區間 2130-2180

　　下周熱點 AH折價率高的A股

　　下周焦點 滬港通測試、成交量

　　震蕩調整後將再起升勢

　　□新時代證券 劉光桓

　　本週滬深股市繼續呈現向上突破的格局。目前看，經濟數據再次顯示經濟面穩步回升的態勢良好，流動性方面也比較寬鬆，A股市場增量資金入市明顯，大盤中級反彈行情還會持續。但由於短期內漲幅過大，大盤技術上需要震蕩調整，整固之後大盤還將再起升勢。

　　基本面上，週五國家統計局公佈數據顯示，7月PMI為51.7%，超出市場的預期，顯示製造業繼續向上回升的態勢更加明顯。從分項指數可以看出，企業生産加快，補庫存意願強，企業經濟活動進一步活躍；內外需求持續改善，經濟增長基礎較為紮實。有保有壓的政策累積效應顯現，大型企業受政策支援繼續向好，中型企業結構性調整持續，小型企業受政策扶持經營形勢大幅改善，經濟穩步增長勢頭有望持續。這為A股市場持續反彈奠定良好的基礎。

　　流動性上，央行本週在公開市場首次實現凈回籠資金110億元，結束了此前連續11周的凈投放。但市場資金利率各品種漲跌互現，總體保持平穩，顯示目前市場流動性仍保持寬鬆。雖然首現凈回籠，但值得注意的是14天期正回購利率為3.7%，較此前下降了0.1個百分點，為今年以來首次下調，顯示央行有意引導降低資金成本，也進一步增加了市場降息的預期。

　　技術面上，本週滬市大盤再收一根帶上影線的中陽線，且留下一個8個點的向上跳空缺口，成交量也配合理想，表明跳空向上突破大三角形調整形態有效，後市中級趨勢繼續向好。日K線上，均線系統發散向上形成多頭排列，顯示進入多頭市場，週一大盤跳空向上突破，成交量成倍放大，顯示場外增量資金入市明顯；後續震蕩整理及週五衝高回落，顯示在連續上漲後，大盤面臨獲利盤與解套盤的雙重壓力，後市有震蕩調整的要求，目標位有可能回補週一的跳空缺口2127點。因此操作策略上，逢高減持近期漲幅過大的個股，逢低介入低估值板塊。

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看多

　　下周區間 2130-2200

　　下周熱點 醫藥、國企改革

　　下周焦點 經濟數據、貨幣政策

　　維持波段操作思維

　　□太平洋證券 周雨

　　本週，滬深兩市大盤繼續維持強勢反彈，但週五創出反彈新高後雙雙回落。就市場表現來看，藍籌板塊輪流領漲，推動指數不斷刷新反彈紀錄，但週五尾盤兩市出現快速跳水。市場前四個交易日“二八”風格與“八二”風格各主導兩個交易日。

　　資金面上，本週四央行以利率招標方式開展了260億元14天期正回購操作，中標利率為3.70%。這是時隔三個半月後，央行再度以14天期品種取代28天正回購，且本次中標利率降低了10個基點。本週央行在公開市場上實現凈回籠110億元，結束了之前連續11周凈投放的局面。央行改變凈投放或與前期央行向國開行發放抵押補充貸款（PSL）有關，近期一個月期SHIBOR利率連續回落，説明當前流動性較為充裕。因此央行此舉意在控制流動性，並非貨幣政策轉向的信號。

　　對於本輪市場上漲，我們認為仍屬於反彈性質，在中觀和微觀數據缺乏改善、仍以存量資金騰挪為主導的市場中，判斷中期行情啟動為時尚早。因此，滬指在連續兩周拉高之後，一方面技術上已經具備回調的需求，另一方面在宏觀數據向好預期被消化之後，如果沒有行業基本面實際的改善，權重藍籌股缺乏連續走強的內在動能。同時，拉動“大象”起舞需要的資金鏈如果不能持續，那麼指數上漲的持續性則難以過於樂觀。因此，我們建議仍以波段操作為主。本週創業板指數周漲幅已超過滬指，如果下周“二”類股明顯出現調整，可適度關注中小市值中前期被錯殺的優質個股。

　　下周趨勢 看空

　　中線趨勢 看多

　　下周區間 2150-2200

　　下周熱點 消息面

　　下周焦點 成交量

　　？市場需要適當休整

　　□五礦證券 符海問

　　過去一週，A股中主機板、中小板、創業板實現全線上漲，滬指和深成指更是以跳空高開高走的方式運作。伴隨著行情一路高歌的是，市場對後市的看法趨於樂觀，不過我們判斷下周行情可能暫時休整。

　　市場環境確有不少積極因素在推高股指。剛剛出爐的7月份PMI指數為51.7%，創下27個月新高，表明我國製造業穩中向好的趨勢更加明顯。美國經濟二季度強勢反彈遠超預期，對世界經濟的穩定增長尤為重要。回到A股，我們發現深圳綜指已創下自2012年底市場見中期底以來的新高，由於這一指數通常領先於其他主要指數，這或許意味著滬指也有可能達到2013年初的高點，即2400點左右。不過，這不會是一蹴而就，特別是現在看法一致樂觀的情況下，市場將加大波動以達到市場産生分歧，才有可能使行情的運作處於一種正常秩序。

　　此外，資金面也將成為行情的掣肘因素。據外匯管理局7月30日稱，我國第二季度資本凈流出數額為369億美元。這是自2012年第三季度以來首次出現季度赤字，意味著熱錢流出的趨勢仍未改變，伴隨著人民幣自2月份以來停止升值後，外國資本選擇了逐步撤離，在降準和降息預期下，預計這種趨勢仍將持續。近期的有色、石化和煤炭股上漲，其實跟牛市裏的“眉飛色舞”行情是有本質區別的，前者沒有大量熱錢支援，趨勢或難以持續，因此下周行情可能暫時休整。不過由於估值優勢，A股中期行情仍值得期待。

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看多

　　下周區間 2150-2200

　　下周熱點 城鎮化概念、煤炭、生物制藥

　　下周焦點 指數能否企穩2200點