如果沒有副標題，《教鳥兒飛行》很容易使人們的思索偏離方向。不過，它名副其實是一本向金融經濟學研究人員和金融監管者提出挑戰的書。讀這本書，有必要先些許了解作者。帕布羅·特裏亞納，一位“天才式”的金融專家，在學術領域，他曾擔任西班牙艾薩德商學院教授，在西班牙IE商學院、美國約翰霍普金斯大學任過教；在實踐領域，帕布羅曾擔任衍生品交易員，“混跡”于多家交易所；他所涉獵的領域相當廣闊，諸如風險管理、衍生金融、銀行監管等，所著圖書被眾多國際知名財經圖書出版社出版。

　　或許正是帕布羅豐富的人生閱歷 ， 為 其 文 字 提 供 了 強 大 的 “ 底氣”。在《教鳥兒飛行》中，帕布羅以不容置疑的態度批判了金融理論和量化模型，並聲稱被數學金融學理論視為基礎的根本假設是錯誤的，我們不能再把量化方法當成可靠的信條。

　　帕布羅對金融理論的批評並非空穴來風。從金融史角度看，每一次大規模金融危機爆發，不僅是對金融機構的考驗，也是對金融監管規則、風險監管體系的全面檢驗。經濟穩健時期，對風險估計不足容易導致金融領域的高杠桿。2007年，當美國次級抵押貸款壓力增大時，高杠桿連同對短期融資的過度依賴，導致資産價格螺旋式下跌，進而拖累美國乃至世界經濟。此次次貸危機反映出風險監管的失敗，因為它沒有建立起一個完善的體系去緩釋風險。

　　次貸危機引發了帕布羅對量化金融模型的性質及其風險預測能力的關注。他相信，在2007年的金融危機中，過度寬鬆的按揭貸款政策、一觸即破的地産泡沫、不加限制的資産證券化、不得要領的監管措施、貪婪無厭的投機分子和嗜錢如命的銀行家等，都只是誘發的“外因”，而觸發危機的真正罪魁禍首則是高斯關聯模型。高斯模型被華裔學者引入金融領域(尤其是信貸衍生品領域)後，迅速被金融工程師和學者奉為圭臬，並使幾乎所有的資産定價和信用評級均建立在高斯模型的基礎之上。然而，當危機來臨，理論上被無限拔高的高斯模型卻在金融市場遭遇了現實世界的滑鐵盧。

　　在金融市場靜逸的時候，金融模型猶如一張迷人的畫皮，讓市場參與者深陷其中而不能自拔；然而，一旦風吹草動，其“魔性”便暴露無遺，並釋放出巨大的毀滅力量。如果曾集萬千寵愛于一身的高斯模型原形畢露成為眾矢之的，尚不能構成金融模型“犯罪”的鐵證，那麼在險價值模型、布萊克-斯科爾斯-默頓模型(BSM )等“經典模型”在實踐中的糟糕表現，則足以宣告金融模型的失敗。

　　在險價值是基於模型的數字，被用來表明一個金融資産的投資組合未來可能的最大損失，這種投資組合建立在過去的歷史數據和關於市場是如何運作的特定概率假設的基礎上。一般認為，過去是反映未來的很好指標，殊不知這一假設是存謬誤的。隨著技術的飛速發展、市場的加速融合和成熟參與主體的進入，現在和未來的市場已大不相同，若再用過去的數據預測未來就可能出現笑話。而且，在真實世界裏大量存在著不遵循正態分佈的現象。分析這些現象時，不能用中位數來臆測整體的數學期望，概率很小但影響很大的“黑天鵝”事件其實對最終結論可能起著決定作用。因此，帕布羅提出，在險價值就是一句廢話，它不僅無法測量、預防或預測巨大的風險，反而會推動風險的發生。

　　B SM模型亦如此。該模型是金融領域迄今為止最強大的成果，影響超過其他獲得諾貝爾獎的模型，如現代投資組合理論、C A PM、M M理論、G A R C H模型等。BSM模型的效能不容置疑，但危害性也最高，正是它引發了華爾街史上最嚴重的災難——— 1987年股災。帕布羅甚至認為，在實踐中，B SM 模型只不過“是一個完全無效的理論”。

　　量化模型導致了太多災難。設計者和實施者們為何還要採用、形成並推崇這些並不那麼“靈驗”量化模型。帕布羅以BSM模型的建構過程為例，揭示一個“不具備任何原創性、甚至也不怎麼必要的東西”，是如何被包裝成經典模型工具並獲得諾貝爾獎的；那些揮舞著文憑、深藏不露的專業人士，又是如何為一己私利蒙蔽世人、如何運用理論為接踵而至的風險辯護的。帕布羅試圖告訴人們，所有金融理論和金融模型都是多餘、無用、甚至危險的；市場不需要教授，市場需要“胖東尼”———重視實效、不受理論與教條奴役的金融業人士；應該停止採用有害的理論和模型，重新考慮常識和直覺的競爭優勢，讓這個充滿風險的領域思想自由、以勇氣為榮、不盲目信任數學的風氣重現，唯此才能自由“飛行”。

　　《教鳥兒飛行》的基調註定是一本會遭很多人臧否褒貶的書。帕布羅之前，已經有不少學者對那些典型的金融理論和量化模型提出過批評或質疑。然而，對之進行徹底的全盤的否定和批判，帕布羅大概應是第一人。他的一個美好願望是試圖通過對金融理論的質疑，推翻數學金融學。然而，紛繁複雜的金融領域真能離得開量化模型嗎？對這點，也許帕布羅心裏非常清楚。世上總有一些東西，是人們明知其存缺點，卻又無法放棄，這是一個悖論。不過，帕布羅至少為我們提供了許多有益的思考，提醒我們以風險為導向，時刻警惕對量化模型的過度信賴和過分依賴。

　　風險如上帝，無處不在。在高風險的金融領域，無論怎樣卓越的量化模型，也必然存在著設計缺陷和實施缺陷，就前者而言，量化模型失敗和失靈的主要原因是作為模型基礎的假設或條件存在缺陷；就後者而論，面對複雜的環境和情況，量化模型會在預測結果時對市場和市場行為做出簡單化和不切合實際的假設處理，而這正是量化模型失敗的阿喀琉斯之踵。