激發市場活力 北交所努力打造中小企業估值定價中心

　　對於構建中國特色估值體系，多位代表委員認為，北交所具備“打造中小企業估值定價中心”相應的基礎和條件，通過建立系統的專業的估值標準，將為中小企業和投資者提供合理精準的估值，並能拓寬中小企業的融資渠道，為中小企業高品質發展注入新動能。

　　北交所相關負責人表示，北交所將持續聚焦掛牌上市中小企業面臨的流動性基礎天然較弱、估值定價功能有待改善等問題，優化發行承銷機制，引導市場科學定價，加大對發行人服務力度。聚焦一二級市場平衡，形成合理的常態化發行上市節奏。積極探索契合中小市值股票特徵的交易制度機制。同時，著眼于中小企業融資需求，以更大投入引導和調動各類資金參與，開髮指數基金與特色産品，進一步提高再融資效率，豐富並購重組支付工具，為掛牌上市企業擴充資金來源。

　　共話中國特色估值體系

　　關於中國特色估值體系的要義，代表委員各抒己見。“重要的是立足於我國經濟發展的實踐，我們的市場體制機制、行業産業結構具有鮮明特色，只有探索建立具有中國特色的估值體系，才能促進市場資源配置功能更好發揮。”全國人大代表、天工國際董事局主席朱小坤説。

　　全國人大代表、榮華控股集團董事長崔榮華認為，中國特色估值體系契合中國式現代化特徵，有望惠及更多人民群眾的利益，利於共用發展的商業模式；更強調可持續性，將對綠色、可持續發展領域提供更有力的支援；能夠更好地支援産業安全與發展，為加快建設現代化産業體系賦能。

　　“在加快構建新發展格局之際，提出構建中國特色的估值體系，是為了更好地完善不同類型上市公司的估值邏輯，更好地發揮資本市場資源配置功能。希望在主管部門的推動下，進一步提升估值定價的科學性、有效性，積極培養專業化程度較高、注重價值和長期投資的各類金融機構，進一步賦能廣大中小企業。”全國政協委員、希肯文化董事長安庭表示。

　　落腳到北交所，朱小坤認為，隨著全面註冊制推行，我國多層次資本市場體系已然成形，不同板塊定位不同，服務的企業類型也不同。北交所作為服務創新型中小企業的市場，應當在中小企業估值定價上發揮引領作用，利用不斷成熟的市場機制，探索具有中國特色的中小企業估值定價模式。

　　崔榮華表示，北交所打造中小企業估值定價中心有利於中小企業發展。隨著北交所市場生態持續完善，估值指揮棒在促進企業練好內功的同時，也會讓企業更加重視投資者關係管理，讓市場更好認識挖掘企業內在價值。

　　北交所特色制度見成效

　　“北交所經過一年多的發展，在打造服務創新型中小企業主陣地的定位上，取得了顯著成績，積累了豐富經驗。”安庭表示，“我相信北交所已經具備打造中小企業估值定價中心的基礎和條件。”

　　開市一年多來，北交所深入貫徹中央決策部署，在建設中國特色資本市場的總體框架下，凝聚合力推進市場建設、發展各項工作，在發行上市、融資並購、市場交易、産品服務等方面積極創新，實現良好開局。

　　一批優質企業在北交所聚集發展。截至3月12日，北交所共有上市公司178家，較開市時增超一倍。其中，披露業績快報的175家公司2022年合計實現營業收入1301.79億元，同比增長21.55%，盈利面超過九成。北交所公司創新能力普遍較強、科技成色足，其中約四成公司獲評國家級專精特新“小巨人”企業稱號。

　　北交所構建了一套特色制度安排。北交所在準入標準、審核機制、交易制度等方面進行了大膽探索；同時，為上市公司提供多元化的融資品種、融資方式和市場化定價機制，實施更加靈活的股權激勵安排，在定位上更加契合中小企業發展階段和成長規律，與科創板、創業板形成合理差異。

　　開市以來，一批標誌性的改革舉措在北交所漸次落地。北證50指數于去年11月上線，為市場提供了運作表徵和投資基準；融資融券業務於今年2月13日推出，進一步豐富了投資者的交易策略；混合交易業務於今年2月20日正式實施，目前運作良好。

　　另外，北交所已經形成股債並進的新格局。北交所于去年7月啟動地方政府債發行，同年9月啟動國債發行，其中國債發行業務是境內交易所的第一次實踐。目前政府債券累計發行金額超1.4萬億元。

　　加大力度優化市場生態

　　在打造中小企業估值定價中心的征程上，北交所任重道遠。朱小坤表示，北交所在市場流動性、個股估值水準方面有進一步完善的空間，可通過擴充優質企業規模、提高市場流動性，吸引更多的投資者參與。

　　朱小坤建議，一方面，可進一步降低個人投資者門檻，鼓勵券商、公募基金、保險公司等機構投資者進入市場，吸引更多長期穩定資金，提升公司估值，提高市場交易活躍度。另一方面，充分尊重創新型中小企業發展規律，與其他板塊審核形成明顯差異，對目前盈利能力不強但發展前景較好，以及具有技術、産品、管理、商業模式等創新的企業，在保證規範性的情況下給予更大寬容度。

　　安庭建議，進一步擴大北交所、新三板的機構投資者隊伍。北交所、新三板進一步延伸對“專精特新”的釋義，將文化類、創意類等現代服務業領域中小企業納入認定範疇與實施框架，幫助其深耕細作、發展壯大。

　　事實上，北交所“十四五”時期的發展藍圖及“施工圖”已繪就，將努力實現建設“一個主渠道、兩個中心、三個平臺”的目標，實施企業強市戰略、産品多元戰略、投融平衡戰略、市場對接戰略、服務興市戰略、治理提升戰略六大創新發展戰略。

　　中國證券報記者從北交所了解到，接下來，北交所將從提升服務的包容度和精準度、不斷激發市場活力、完善市場服務體系、推動形成良性市場生態四個方面，進一步支援創新型中小企業發展。