“實施發行註冊制改革以來,我國資本市場制度體系不斷完善,規模快速擴容,結構明顯優化,服務實體經濟能力大幅提升。”近日,全國政協委員、申萬宏源證券首席經濟學家楊成長在接受《證券日報》記者採訪時表示。
提升對科創資産定價能力
黨的二十大報告提出,“健全資本市場功能,提高直接融資比重。”註冊制改革是提高直接融資比重的核心舉措。
“全面註冊制優化了發行條件,簡化了手續,資訊披露和市場化定價是其最大的特徵,對長期的股權資本會更加有利。”東方證券首席經濟學家邵宇對《證券日報》記者表示,投資者會做出甄選,有助於優質科技類企業涌現並持續發展。
楊成長亦認為,註冊制改革推動創新資本形成,服務實體經濟科創化發展。註冊制下科創板和創業板助推大批科創企業上市,有效支援了戰略性新興産業的發展。
據Wind資訊數據統計,截至3月4日,科創板累計508家上市公司中新一代資訊技術産業企業數量達到201家,首發融資3581億元,生物産業企業數量達到106家,首發融資1564億元;另外,創業板註冊制改革之後新上市的420家公司中,戰略性新興産業佔比92%。
與此同時,以註冊制為引領,通過新股定價等制度改革,提升了市場對科創資産的定價能力。楊成長認為,由於科創企業在研發期難以産生利潤,並且大多采取輕資産運營的方式,因而新股定價難以運用傳統的PE、PB等相對估值方法;同時,科創企業發展不確定性很大,新股定價也難以運用高度依賴財務指標預測的DCF等絕對估值方法,市場參與者針對科創企業、新經濟和新業態企業,加大新型定價模式的研究。
邵宇補充道,對於科創企業來説,在好的制度下更要修煉好“內功”,通過誠信經營,更多地將資金投向研發等産生長期價值的領域。全面註冊制下更強調甄別能力,只有符合投資者的需求,能為投資者帶來長期回報的公司,才能獲得更好的發展。
助力中小微企業加快發展
註冊制改革推動行業機構服務下沉,積極服務中小微民營企業。申萬宏源證券首席市場專家桂浩明對《證券日報》記者表示,全面註冊制提高了對公司上市的寬容度,以往很多中小企業因為不能滿足剛性條件,無法上市。註冊制下這個問題得到初步解決。
桂浩明進一步表示,由於註冊制強化對資訊披露的監管,會使得投資者對中小企業的了解更為充分,形成“各路資金找到合適的投資對象,企業找到合適的投資人”的良性迴圈。
近年來,國家加大專精特新中小企業培育力度,北交所是服務專精特新中小企業的主陣地。據Wind資訊數據統計,截至3月4日,有1092家專精特新企業在A股上市,首發融資8055億元,其中在北交所上市的有71家。
“專精特新企業在整個産業鏈上起著不可替代的作用,在國家産業升級的過程中也起著重要作用。”渤海證券做市業務負責人、山東財經大學特聘教授張可亮對《證券日報》記者表示。
張可亮認為,專精特新企業到北交所上市,就是技術和金融的結合,而技術和金融是實體經濟騰飛的兩翼。這些企業受益於國家政策扶持和資本市場資金扶持,將成長迅猛。
全面註冊制下,優質中小微企業融資有望快速增長。“註冊制下,A股企業平均上市時間已接近境外成熟資本市場。”仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部總監龐溟對《證券日報》記者表示,這有利於投資人更專注于所投企業的基本面、品質和發展前景,減少對項目週期、退出渠道、退出機會的擔憂,加大投資機構對中小企業、新興産業、創新企業、優質標的包容度和直接融資支援力度。
服務國企混合所有制改革
混合所有制改革是新一輪國資國企改革的重要抓手,資本市場在推進混合所有制改革中扮演著重要作用。
“近年來國有企業積極利用資本市場,進行整體上市或主業上市、通過引入戰略投資者、並購重組、股權激勵與員工持股計劃等運作,取得了顯著的成果。”楊成長表示,一是國有企業資産證券化率整體提升;二是國有企業持續引入戰略投資者;三是國有企業積極通過並購重組實現混改,通過資産重組發揮資本市場的資源配置作用優化産業鏈佈局,更好發展主業,同時優化國有資本投資佈局。
在桂浩明看來,國有資本通過控股或參股上市公司,進入相關行業企業的管理中,發揮對各路資本的引領作用。而註冊制有助於推進這方面進展。
據Wind資訊數據統計,截至3月4日,有1348家國有企業在A股上市,首發融資2.01萬億元。據國資委數據,2022年,中央企業實現營業收入39.6萬億元,同比增長9.1%;實現利潤總額2.6萬億元,增長6.2%;上繳稅費2.8萬億元、增長19.3%。
“在全面註冊制下,國企優質資産注入上市公司的力度會進一步加大。同時,中央企業和地方國有企業的專業化整合不斷推進,可以利用資本市場的融資支援,有效整合資源。”邵宇表示。
張可亮提示,國企在核準制環境下上市審核時有一定優勢,但是全面註冊制之後選擇權交給了市場,市場投資機構會根據企業的運營效率、創新能力、資本運作能力等各個方面用“錢”投票,這都對國企運營能力和反應速度提出了更高的要求,也是國企提升治理水準的良好契機。
(責任編輯:王擎宇)