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2022年12月10日 星期六

解讀三季度數據:中國經濟最壞時刻暫時過去

  • 發佈時間:2014-10-21 11:35:00  來源:中國廣播網  作者:王夢妍  責任編輯:王斌

  國際統計局今日公佈的數據顯示,中國三季度GDP同比增速7.3%,相比二季度的7.5%,放緩了兩個百分點。民生證券研究院執行院長管清友針對此表示,中國經濟最壞的時刻已經暫時過去。

  民生證券研究院對數據進行了如下解讀:

  一、三季度GDP同比7.3%,較二季度經濟同比放緩0.2%,一方面因去年同期基數高,另一方面因房地産下行拖累固定資産投資導致經濟內生下行壓力大,但隨著經濟政策轉向穩增長,預計四季度經濟增長略好于三季度。

  二、經濟高度依賴基建投資托底。7、8月份政策由“微刺激”轉向“新常態”,基建投資托底力度減弱;房地産銷售弱、庫存高,融資約束緊,促使房地産投資增速不斷下行;終端需求不足,過剩産能仍未出清,製造業投資繼續疲軟;商業銀行風險偏好回落,對私營部門信用收縮嚴重,融資條件偏緊導致其加杠桿的意願不強。房地産和私營部門投資意願不強,經濟企穩只能依賴基建投資托底,無基建、不復蘇。

  三、出口穩而不強。真正計入GDP的是生産端的出口交貨值數據,相對於強勢的海關出口數據,其表現差強人意。三季度全球經濟增長放緩,人民幣4月以來持續升值,再加上融資環境偏緊,制約出口進一步走強。

  四、消費增速繼續放緩。首先,房地産銷售下行,促使傢具、家電和建材裝潢等消費均放緩;其次,前期經濟下行、流動性收縮開始後週期影響消費。最後,“三公”消費和反腐的政策衝擊仍在繼續,限額以上單位消費品零售額增速繼續放緩。

  五、經濟轉型中的積極變化。人口紅利消褪,低端勞動力供給收縮,國民收入分配向勞動力傾斜,促使服務業、消費等第三産業繼續高增長,第三産業吸納就業能力增強;勞動力成本上升倒逼經濟轉向技術進步,從工業增加值數據看,高端裝備製造和電腦通信等行業表現較好。

  六、四季度經濟將略有回暖,經濟下行壓力暫時緩解。一方面,經濟政策轉向穩增長,李克強總理國務院常務會議強調將在環保、資訊消費等領域開工一大批項目、正回購利率連續下調、兩月內SLF注資達7000億,貨幣端開始放鬆;另一方面,認貸不認房等政策支援下的房地産銷售似乎有回暖跡象。從中長期看,經濟最惡化的時刻遠未過去。過去房地産繁榮留存的嚴重過剩的重工業産能將長期制約中國經濟。只有等待産能逐漸出清、風險暴露乾淨之後,經濟才有可能迎來長週期繁榮。

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