解讀三季度數據：中國經濟最壞時刻暫時過去
- 發佈時間：2014-10-21 11:35:00 來源：中國廣播網 責任編輯：王斌
國際統計局今日公佈的數據顯示，中國三季度GDP同比增速7.3%，相比二季度的7.5%，放緩了兩個百分點。民生證券研究院執行院長管清友針對此表示，中國經濟最壞的時刻已經暫時過去。
民生證券研究院對數據進行了如下解讀：
一、三季度GDP同比7.3%，較二季度經濟同比放緩0.2%，一方面因去年同期基數高，另一方面因房地産下行拖累固定資産投資導致經濟內生下行壓力大，但隨著經濟政策轉向穩增長，預計四季度經濟增長略好于三季度。
二、經濟高度依賴基建投資托底。7、8月份政策由“微刺激”轉向“新常態”，基建投資托底力度減弱；房地産銷售弱、庫存高，融資約束緊，促使房地産投資增速不斷下行；終端需求不足，過剩産能仍未出清，製造業投資繼續疲軟；商業銀行風險偏好回落，對私營部門信用收縮嚴重，融資條件偏緊導致其加杠桿的意願不強。房地産和私營部門投資意願不強，經濟企穩只能依賴基建投資托底，無基建、不復蘇。
三、出口穩而不強。真正計入GDP的是生産端的出口交貨值數據，相對於強勢的海關出口數據，其表現差強人意。三季度全球經濟增長放緩，人民幣4月以來持續升值，再加上融資環境偏緊，制約出口進一步走強。
四、消費增速繼續放緩。首先，房地産銷售下行，促使傢具、家電和建材裝潢等消費均放緩；其次，前期經濟下行、流動性收縮開始後週期影響消費。最後，“三公”消費和反腐的政策衝擊仍在繼續，限額以上單位消費品零售額增速繼續放緩。
五、經濟轉型中的積極變化。人口紅利消褪，低端勞動力供給收縮，國民收入分配向勞動力傾斜，促使服務業、消費等第三産業繼續高增長，第三産業吸納就業能力增強；勞動力成本上升倒逼經濟轉向技術進步，從工業增加值數據看，高端裝備製造和電腦通信等行業表現較好。
六、四季度經濟將略有回暖，經濟下行壓力暫時緩解。一方面，經濟政策轉向穩增長，李克強總理國務院常務會議強調將在環保、資訊消費等領域開工一大批項目、正回購利率連續下調、兩月內SLF注資達7000億，貨幣端開始放鬆；另一方面，認貸不認房等政策支援下的房地産銷售似乎有回暖跡象。從中長期看，經濟最惡化的時刻遠未過去。過去房地産繁榮留存的嚴重過剩的重工業産能將長期制約中國經濟。只有等待産能逐漸出清、風險暴露乾淨之後，經濟才有可能迎來長週期繁榮。
