【兩會前瞻】溫彬：貨幣政策“穩”字當頭 政策利率短期內將繼續保持穩定

　　導語：新的起點新的奮鬥。今年是“十四五”開局之年，也是我國現代化建設進程中具有特殊重要性的一年，做好今年經濟工作至關重要。

　　如何確保“十四五”開好局？如何邁好構建新發展格局的第一步，見到新氣象？如何形成需求牽引供給、供給創造需求的更高水準動態平衡？“穩”字當頭的貨幣政策將會體現在哪些方面？如何捍衛“房住不炒”底線，確保房地産市場長期穩健發展？

　　帶著這些問題，中國網財經採訪了多位專家學者，前瞻2021年“兩會”熱點。

　　中國網財經3月2日訊(記者 譚夢桐)“2021年貨幣政策要‘穩’字當頭，保持好正常貨幣政策空間的可持續性。”央行行長易綱日前接受媒體採訪時表示。“穩”字當頭的貨幣政策將會體現在哪些方面？兩項直達實體經濟的貨幣政策工具延期到什麼時間？在通脹預期上升背景下，存款準備金率和政策利率將如何變動？就上述問題，中國網財經採訪了民生銀行首席研究員溫彬。

　　貨幣政策將繼續支援實體經濟與小微企業

　　中國人民銀行行長易綱日前接受媒體採訪被問到2021年央行將如何實施好穩健貨幣政策時表示，2021 年貨幣政策要“穩”字當頭，保持好正常貨幣政策空間的可持續性。”

　　今年2月8日，央行發佈《2020年第四季度中國貨幣政策執行報告》中提到，目前我國經濟向常態回歸，內生動能逐步增強，宏觀形勢總體向好。也要看到，國際經濟金融形勢仍然複雜嚴峻，境內外疫情變化和外部環境存在諸多不確定性，國內經濟恢復基礎尚不牢固。

　　“這要求宏觀政策在不急轉彎的背景下，貨幣政策堅持‘穩’字當頭。”溫彬表示。

　　溫彬分析認為，“穩”字當頭的核心是保持貨幣政策的靈活精準、合理適度。一方面，央行將根據市場供求變化，綜合運用多種貨幣政策工具，滿足金融機構合理的短期、中期、長期流動性需求，為經濟復蘇提供一個良好的貨幣信貸環境。另一方面，繼續鼓勵和引導金融機構加大對實體經濟，特別是對製造業、科技創新、綠色發展、“三農”、小微企業、民營企業等領域的支援力度。

　　2020年為應對新冠疫情影響，貨幣政策從總量和結構兩方面發力。總量政策方面，據統計2020年央行通過降準、MLF、再貸款、再貼現等工具，共推出9萬多億元貨幣支援措施。2至4月，應對疫情期間金融機構貸款投放力度較大。自2020年二季度以來，隨著經濟加快恢復，貨幣信貸投放逐步回到常態。

　　結構性政策方面，針對受疫情影響較大的小微企業，央行出臺了再貸款再貼現政策，創新了兩項直達實體經濟的貨幣政策工具：普惠小微企業貸款延期還本付息政策、信用貸款支援計劃。

　　值得一提的是，2020年12月21日召開的國務院常務會議決定，延續兩項直達實體經濟的貨幣政策工具。溫彬表示：“作為支援小微企業的工具，兩項直達實體經濟的貨幣政策工具效果顯著。雖然目前宏觀經濟在持續復蘇，但小微企業的經營壓力依然不小，兩項政策工具的延續有助於進一步加強對小微企業的金融支援。”

　　截至2020年末，全國民營企業貸款餘額是50萬億元，同比增長了14%，普惠型小微企業貸款餘額是15.3萬億元，增速高於各項貸款增速18.1個百分點。

　　“兩項直達實體經濟的貨幣政策工具今年能延期到什麼時間，還要看我國經濟整體恢復情況和小微企業經營情況。”溫彬談道，“從中長期來看，可進一步優化、完善直達工具，引導金融機構加大對重點領域和薄弱環節的支援力度。”

　　政策利率短期內將繼續保持穩定

　　去年以來，降息降準一直是市場關注的焦點。今年以來，隨著大宗商品價格持續走高，通脹預期上升，“穩”字當頭的貨幣政策下，應該降息還是加息？

　　2月20日，全國銀行間同業拆借中心公佈數據顯示，2021年2月20日貸款市場報價利率(LPR)為：1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。至此，LPR已連續10個月按兵不動。

　　對於利率走勢，溫彬分析認為，儘管全球大宗商品價格上漲，我國存在輸入型通脹壓力，但今年內我國或呈現溫和通脹走勢，CPI和PPI總體可控。因此，短期內政策利率調整的概率不大，LPR也將大概率維持穩定。這也體現了貨幣政策保持連續性、穩定性、可持續性，保持對經濟恢復的必要支援力度。就準備金率而言，目前市場流動性充裕，存款準備金率水準適宜，大概率保持不變。

　　值得一提的是，今年1月，央行貨幣政策司司長孫國峰在2020年金融統計數據新聞發佈會上也表示了“當前利率水準合適、存款準備金率水準不高”。

　　對於該評價所釋放出的信號，溫彬表示：“去年1年期MLF利率和LPR均下調了30BP，但實際貸款利率的降幅超過了這個水準。”數據顯示，2020年12月企業貸款利率為4.61%，比2019年末下降0.51個百分點，處於歷史最低水準，降幅大於LPR同期降幅。

　　此外，經過一年來持續推進，LPR改革取得了重要成效，對於LPR改革及健全市場化利率形成和傳導機制的後續，溫彬給出兩方面建議，一方面是擴大LPR報價行的範圍，更好的反映市場供需定價；另一方面是銜接好存款利率市場化和貸款利率市場化之間的聯動關係。

　　不依靠發展消費金融來擴大消費

　　消費是經濟增長的主要引擎之一。2020年疫情之下，社會消費品零售總額391981億元，比上年下降3.9%。“不過今年隨著經濟回升、就業增加和收入增長，消費會重新在經濟增長中發揮基礎性作用。”溫彬表示。

　　溫彬分析認為，在今年消費回暖過程中，消費貸款將繼續保持平穩增長，促進消費回升。

　　不過，溫彬也提到，近年來居民部門杠桿率攀升較快，也出現了過度消費、不良貸款增加等問題，需要引起關注。

　　今年2月，央行發佈的《2020年第四季度中國貨幣政策執行報告》也明確定調，加快構建新發展格局，要注重需求側管理，要堅持擴大內需這個戰略基點，激發國內消費潛力，但不依靠發展消費金融來擴大消費。

　　“要通過保障就業、提高收入等手段，不斷優化消費環境，培育新的增長點，引導居民合理使用消費信貸，促進消費可持續增長。”溫彬表示。