PMI回升 企業利潤扭轉跌勢 用電量同比增長

　　進入4月，一季度國民經濟運作數據即將公佈。多方分析認為，雖然經濟下行壓力依然較大，但近期公佈的多項經濟指標均不同程度地反映出經濟呈現企穩跡象，預計一季度GDP增速為6.7%左右。

　　國家統計局最新公佈的數據顯示，3月製造業採購經理指數(PMI)為50.2%，比上月回升1.2個百分點，自去年8月以來首次回到榮枯線以上；非製造業商務活動指數為53.8%，比上月上升1.1個百分點，為近兩年來的較大升幅，略高於去年同期水準。

　　國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河表示，一些積極變化開始顯現，隨著春節過後企業集中開工，以及近期供給側結構性改革加快推進，製造業生産和市場有所回暖。近期固定資産投資回升，房地産市場回暖，對生産和消費也帶來一定的促進作用。

　　受穩增長政策措施的效果不斷顯現和房地産開發投資增速回升影響，今年前2個月投資增速小幅回升，全國固定資産投資(不含農戶)同比增長10.2%，增速比去年全年提高0.2個百分點。受工業企業産品銷售增長加快，以及石油加工和化工行業盈利大漲的影響，今年前2個月規模以上工業企業利潤總額同比增長4.8%，改變了2015年全年利潤下降的局面。同時，房地産去庫存進度明顯加快，今年前2個月商品房銷售面積同比增長28.2%，增速比去年全年提高21.7個百分點。

　　今年前2個月全國全社會用電量累計8762億千瓦時，同比增長2%，2月增速達到4%。此外，2月居民消費價格(CPI)環比和同比漲幅均有所擴大。受部分工業行業出廠價格漲幅擴大或降幅縮小影響，工業生産者出廠價格(PPI)環比和同比降幅繼續收窄。

　　中國社科院近日發佈報告認為，一季度經濟增速或在6.7%左右。報告指出，由於一季度經濟增長工業回落衝擊較大，但投資企穩，充分考慮服務業加快增長的因素後，預計當季GDP增長6.7%左右，較去年四季度增速下滑0.1個百分點；居民消費價格溫和上漲2.2%左右。

　　中國銀行國際金融研究所研究員梁婧向《經濟參考報》記者表示，一些因素將有助於經濟企穩：一是投資實現“開門紅”，投資結構分化明顯，新開工項目爆髮式增長；二是房地産去庫存進程明顯加快，銷售量價齊升帶動了前端土地和投資開發市場企穩，市場格局發生了重大變化；三是能源和原材料價格出現新變化，PPI降幅收窄，CPI漲幅擴大。中國銀行預計一季度的GDP增長率為6.7%。

　　方正證券首席宏觀分析師郭磊表示，從需求端的角度看，目前一些趨勢正在強化。他也認為基建和地産前2個月表現釋放出積極信號，並指出這輪鐵礦石、原油和金屬價格反彈帶動了不少行業的景氣度和預期，後續工業企業利潤和製造業投資大概率會隨PPI回升而觸底回升。

　　對於經濟改善的可持續性，海通證券分析師姜超表示，3月經濟形勢改善幾成定局，地産銷量高增，乘用車、家電銷售逐漸回暖指向終端需求較旺，而工業品價格普遍上漲、各行業庫存持續去化也印證需求改善。同時，3月電力耗煤降幅收窄，鋼鐵、化工開工大幅走高，意味著需求回暖和盈利改善已帶動生産擴張。但未來經濟存在三大隱憂，令改善持續性存疑：一是地産銷量增速反彈易因高基數衰竭，二是盈利改善持續性仍待觀察，三是美元加息懸而未決，或對國內經濟形成衝擊。

　　梁婧也表示，與去年同期相比，今年前2個月一些重要經濟指標還在繼續回落，去産能、去庫存、去杠桿效應疊加，經濟企穩的基礎不牢固，自主增長動力依然不足。工業、投資、消費等一些重要經濟指標增長放緩，進出口增速更是大幅下滑，經濟下行壓力依然較大。

　　為應對未來的下行壓力，保證經濟運作保持在合理增長區間，中國社科院財經戰略研究院經濟發展研究組建議，要財政貨幣政策相互配合，供需兩端著力。從財政政策看，一是適當增加必要的財政支出和政府投資，二是實行減稅政策，降低企業成本和提高企業運營效率，三是階段性提高財政赤字率。從貨幣政策看，要保持適度的貨幣供應增速；配合供給側改革，為實體經濟提供適宜的流動性，降低實體經濟融資成本；改革人民幣匯率形成機制，防止人民幣匯率競爭性貶值等。