9月16日至19日，在廣西南寧市舉辦的第11屆中國—東盟博覽會上，中國人民銀行相關負責人表示，鼓勵跨境人民幣創新業務試點，繼續穩步推進跨境人民幣業務。來自國內外的眾多金融界人士對此展開熱議，認為人民幣跨境使用將成為未來的一個重要趨勢，跨境人民幣業務創新重點或將逐步轉向資本項下。

　　進程

　　政策框架基本建立

　　央行有關人士表示，目前跨境人民幣業務頂層設計、政策框架已經基本建立。自2009年以來，人民銀行逐步取消人民幣用於跨境交易計價和結算的限制，建立了人民幣跨境使用的政策框架。目前，貨物貿易、服務貿易、貿易融資、對外直接投資和外商直接投資等領域使用人民幣計價結算已基本沒有政策障礙，人民幣跨境證券投融資試點也在穩妥有序地開展。

　　據統計，截至2014年8月，經常項下和資本項下跨境人民幣結算涉及的174個國家人民幣跨境收支佔全部本外幣跨境收支的比重已經從2010年的1.7%提高到2014年上半年的24.6%，貨物貿易進出口的人民幣結算比重從2010年的2.2%提高到2014年1月至8月末的15.8%。人民銀行與24個境外央行與貨幣新簽約和續約雙邊本幣互換協議總額度超過2.7萬億人民幣。166家境外機構獲准進入銀行間債券市場，港澳臺、倫敦、盧森堡等地先後建立境外人民幣清算機制。

　　人民幣跨境業務創新的試驗田也在建設之中。2012年12月以來，經國務院批准，浙江義烏、深圳前海、江蘇昆山、上海自貿區、蘇州工業園區和天津生態城等地陸續開展了個人經常項下跨境人民幣結算、跨境人民幣雙向貸款等跨境人民幣創新業務試點。2013年7月，經國務院批准，廣西沿邊金融綜合改革試驗區也開展了個人經常項下的跨境人民幣業務試點工作。這些地區的先行先試，將向全國推廣提供可複製經驗。

　　中國工商銀行國際業務部副總經理聶長雯表示，可以看出，以上這些跨境人民幣業務試點地區的整個政策改革方案的主線都是圍繞跨境金融業務，為了探索人民幣資本項下可兌換的多種途徑，提升貿易投資便利化，以此推動資本市場的對外開放力度。跨境人民幣業務在經常項下的政策已基本放開，經常項下的領域基本都可以開展，因為整個跨境人民幣業務的創新重點區域應該集中到資本領域，可能要突破一些在資本項下仍然存在的管制或者政策約束。她表示，未來資本項下跨境人民幣創新方面可能有兩個關注點，一是人民幣跨境貸款，二是人民幣的資金池。目前試驗區都在不同程度上推出了相關産品，以後有望在資本領域逐步嘗試創新。

　　滲透

　　逐步轉向資本項下

　　從數據看，今年1月至6月，直接投資項目下的跨境人民幣結算量同比增幅達156%，明顯高於同期經常項目跨境人民幣結算量的增長。

　　新加坡金融管理局駐京首席代表鄭慧玲説，除了貿易投資結算方面，人民幣開始在資本市場上使用，從外匯和外匯期權的每日成交量看，分別晉陞到世界第9位和第6位。離岸人民幣債券也在2012年出現強勁增長，發行量去年達到2800億元人民幣。

　　此外，香港人民幣存款總額在經過8個月的高增長後於今年4月達到高峰9599億元，然後接連兩個月退燒，5月、6月連續減少340億；去年人民幣存款增量2574億元，今年上半年增量則僅有654億元；而台灣7月人民幣存款亦連續三個月放緩腳步，較6月僅微增0.1%至2，930億元。市場人士認為，港臺的人民幣資金池仍會繼續穩步增長，尤其是資本項下業務會成為新動力。

　　中銀香港資深人士表示，下半年香港的離岸人民幣預計還會呈現一個明顯變化，即貿易項下的人民幣跨境增速慣常，而資本項下的增速步伐明顯加快。離岸人民幣市場四季度及以後會越來越多地依賴資本項下的業務拉動，即增長新動力。

　　南洋商業銀行貿易金融部總經理薛鍵分析稱，人民幣的跨境使用正由貿易項下逐步向資本項下滲透，資本項下的業務明顯快於貿易的增長量，未來人民幣跨境的投資業務量將保持快速增長。他還引證中國社科院的研究數字稱，估計至2020年人民幣跨境投資結算量將超過跨境貿易結算量。他表示，幾大人民幣業務試驗田已經進行了不少嘗試。他預計，資本項下人民幣業務會迅速發展，未來還會保持較快的發展速度，而人民幣衍生産品將成為下一階段重點。

　　廈門大學經濟學院副院長朱孟楠認為，人民幣跨境業務創新基本上圍繞經常項下人民幣業務如何創新，以及資本項下的創新。他建議未來在資本項下的開拓可以把重點放在做大做強境外人民幣國債市場方面，在做大做強市場的同時完善市場流動性。他同時認為，經常項下業務仍有很大發展空間。從數字看，目前中國境外貿易方面人民幣結算量約佔全部結算量的16%左右，而2013年，美國以美元來結算的大約佔美國貿易量的80%至90%，英國、歐盟也佔了40%至50%，日本也佔到20%至35%。

　　把控

　　業務創新穩妥推進

　　境內外的金融機構正在積極加快區域布點，深入市場佈局。在以跨境貿易人民幣結算為切入口，逐步推動人民幣區域化與國際化的過程中，資本項下的逐步開放成為關鍵點之一。

　　《經濟參考報》記者注意到，機構對於人民幣跨境業務創新的熱情很高，在既定政策框架下也已經進行了積極嘗試，未來還有不少打算。香港外資銀行人士表示，區域開放是一個切入點，等大家發現區域開放需要的監管成本高於全面開放，那麼全面開放也就順理成章了。

　　然而，資本賬戶開放有其既定節奏，在跨境人民幣業務創新推進過程中，如何穩妥地推進資本項下可兌換，避免大規模資金外逃、限制跨境套利、防範系統性金融風險也是未來必須面對的挑戰。

　　目前，在試驗區內對人民幣資本項目可兌換先行先試正在穩步推進，而設定試驗區將在一定程度上把握好人民幣資本項下業務的“水龍頭”。業內人士稱，目前以個案方式推進資本項下人民幣結算，“雖然發生筆數遠不及經常項目下業務，但單筆金額較大，基本都是上億規模。”如果缺乏有效手段對境內跨區金融流動加以監管。這種區域內的資本賬戶開放，很快就會推廣至更大區域。

　　朱孟楠指出，在大量拓展人民幣業務創新的過程中，金融監管部門要注意規避風險。他表示，人民幣出得去不一定回得來，所以一定要建立人民幣境外資金流動的監控機制和體系，包括人民幣境外的流量、存量、規模等，這樣才能使跨境人民幣業務的創新拓展帶來好的效益。

　　聶長雯表示，創新的同時肯定會帶來風險提升，原來在中國資本項下的管制下，人民幣實際上分為境內外兩個市場，將來如果跨境人民幣業務不斷創新、走向深入，這兩個市場之間的概念將逐漸模糊。對監管者金融機構和參與者，都會提出更高要求。

　　泰國銀行執行董事蘇卓特·皮阿穆卓表示，今年早些時候泰國成立了一個專門委員會，研究在使用人民幣方面遇到的相關阻礙和挑戰。他還提到，人民幣市場還處於發展的階段，且沒有更多的對衝工具來規避風險。

　　業界人士認為，資本項下的跨境人民幣業務創新應逐步推進，跨境人民幣資本項目管制也應有序放鬆，而人民幣通暢的流出和回流機制應不斷得到完善。