瑞士國家銀行(央行)15日意外宣佈取消瑞士法郎對歐元匯率1.20比1的上限。這項持續了逾三年的匯率政策突然扭轉，導致瑞士法郎暴漲，瑞士股市重挫。

　　立場意外轉向

　　2011年9月，瑞士央行決定為瑞郎對歐元匯率設定1.20比1的上限，此後一直通過大量購買歐元的方式避免瑞郎對歐元過度升值，從而緩解本國經濟壓力。

　　當時的背景是歐元區主權債務危機影響到歐元的整體穩定性，大批投資者涌向傳統避險貨幣瑞郎，造成瑞郎匯率飆升。由於瑞士經濟以出口為主導，加之歐盟是瑞士主要出口市場，瑞郎大幅升值對瑞士出口造成很大壓力。

　　三年多來，瑞士央行曾在不同場合多次強調其不限量購買外匯以維持這一上限的堅定決心。就在2014年12月下旬，瑞士央行在其貨幣政策公報中再次重申了這一立場。因此，瑞士央行15日這一“突襲式”決定令人大感意外，引發外匯及資本市場大幅波動。

　　決定公佈後，瑞郎對其他外幣全線大漲，其中瑞郎對美元最高飆升了38%，對歐元匯率也一度觸及0.8517比1。由於市場預期瑞士主要出口型企業的盈利將受到本幣升值的影響，反映瑞士股市的主要指標瑞士市場指數一度重挫14%。

　　解綁與降息並行

　　瑞士央行行長托馬斯·約爾丹説，匯率政策突然變臉因為瑞郎對歐元匯率上限難以為繼，有必要做出這一令人意外的決定，並拒絕置評是否事先與其他央行通氣。他認為，被高估的瑞郎匯率將逐步降至可持續水準。

　　對此，分析人士則認為，央行應該起到穩定市場的作用，而不是令市場措手不及，這將影響自身信譽。

　　瑞士央行在聲明中説，瑞郎對歐元匯率上限是在瑞郎過度升值和金融市場極不穩定的情況下引入的。儘管目前瑞郎匯率仍維持在較高的水準，但自引入上限措施以來，瑞郎估值過高狀況整體已減弱。

　　瑞士央行説，歐元最近對美元大幅貶值，而上述匯率上限措施造成瑞郎對美元匯率也隨之下挫，在這種情況下瑞士央行認為維持瑞郎與歐元的兌換上限“不再合理”。在宣佈取消匯率上限的同時，瑞士央行宣佈將一項針對商業銀行存款的基準利率下調0.5個百分點，降至負0.75%。

　　約爾丹表示，進一步下調負利率“是一個有力的工具”，旨在避免讓投資者持有大量瑞郎，其作用將逐漸顯現。

　　他強調説，瑞郎與歐元“脫鉤”並不意味著本幣將緊隨美元，瑞士央行將關注所有外幣，繼續密切關注外匯市場，必要時仍會積極做出干預行為。

　　變臉時機微妙

　　瑞士央行突襲市場的時機頗為引人注目。在歐元區經濟持續萎靡的情況下，歐洲央行行長德拉吉14日表示，歐洲央行已準備大規模購買國債。有分析人士指出，這是歐洲央行首次發出明確的全面量化寬鬆信號。這一消息公佈後，歐元對美元匯率迅速下挫，創9年半來新低。

　　市場普遍認為，德拉吉的表態意味著歐洲央行很可能在定於1月22日舉行的議息會議上宣佈大規模購買國債的決議。這勢必將進一步拉低歐元對主要貨幣匯率。

　　另一方面，希臘大選前景不明，存在“賴賬”或退出歐元區的可能性，這樣的不確定性將打擊市場對歐元的信心。

　　市場波動劇烈

　　瑞士央行的決定除了震動金融市場外，也在國內引發了爭議。瑞士財政部15日表示，央行的決定將給瑞士經濟，特別是出口業和旅遊業，帶來挑戰。

　　瑞士主要黨派中左翼的社會民主黨對央行的決定表示不滿，認為央行的舉措將會推升瑞郎，損害瑞士經濟和就業，消息公佈後歐元對瑞郎立即大幅跳水明確表明瑞士央行在“玩火”。

　　旗下擁有歐米茄、浪琴等知名品牌的瑞士最大表商斯沃琪集團，旗下擁有江詩丹頓等奢侈品牌的歷峰集團，制藥業巨頭諾華等企業股價紛紛下跌，大多跌幅在10%以上。

　　此外，瑞士最大銀行瑞銀集團、第二大銀行瑞士信貸被認為收益將縮水，股價也均下跌10%左右。巴克萊銀行分析顯示，這是因為這些銀行的私人銀行和財富管理業務以瑞郎支出的成本較多，瑞郎升值將影響其收支狀況。

　　國際貨幣基金組織高級經濟學家孫濤認為，瑞士央行抵擋不住量化寬鬆對匯率的影響而不得不放棄干預，但這不意味著新一輪金融風暴來臨。從趨勢上看，歐洲央行的全面量寬會推動冒險行為的增加、金融市場的波動和金融風險的繼續積累。