近期國際大宗商品市場正經歷著自2008年金融危機之後最為嚴重、波及範圍極廣的一次暴跌。相關數據顯示，黃金、原油、銅等大宗商品價格近期均為全線下行，同時，諸如玉米、大豆等農産品也創下了近五年來的新低，而螺紋鋼、鐵礦石、焦炭期貨等黑色金屬則更是不斷刷新上市以來的新低。

　　安徽一家經營礦産生意的公司負責人對此感嘆，“現在的日子真的是沒法過了。”國慶期間他還不得不忙於四處籌資。而類似的窘境還在四處蔓延。

　　儘管追蹤22種原材料價格的彭博大宗商品指數已經跌到五年低點，但部分投資者仍認為，大宗商品市場將有更糟糕的事情發生。數據顯示，9月份美國原材料行業的交易所交易産品資金流出高達8730億美元，為4月份以來的最大規模。所以大宗商品的“壞日子”，也許只是剛剛開始。原材料下跌對企業來説是好是壞？企業如何度過大宗商品價格的寒冬？國金期貨分析師李輝對此分析。

　　經濟之聲：最近大宗商品出現這麼大的下滑，您覺得主要的原因是什麼？

　　李輝：大宗商品下滑主要是因為美元匯率上漲是最主要的因素。從數據來看，美國9月非農就業數據人口增長至24.8萬人，也是超出了市場的預期，並且創下了六個月以來的最大增幅，而失業率也是降至了6年的低點，5.9%，也是顯示出勞動市場的活躍，成為美國經濟增長的重要支撐。近期一系列表現良好的經濟數據，也是促進了美元指數連續12周上漲。市場也是普遍預計明年美聯儲有可能會開始加息，從9月份來看就上漲超過了3%，也是促使了這一波大宗商品的價格下滑創出了大概近五年以來的新低。有機構也是預測美元指數的漲勢可能會維持到2015年，這也表明能源、貴金屬、基本金屬等一些商品將會繼續受到美元指數的壓制。數據顯示，9月份美國市場交易原材料的行業資金流出也是高達8730億美元，為4月份以來的最大規模，也是可見商品價格走好是缺乏支撐。現在在美元指數已經上漲至四年最高水準的背景下，大宗商品的下行之路還是仍然要繼續。

　　 經濟之聲：那也就是説按您的邏輯主要就是看美元，如果在美聯儲退出QE，同時延續加息這樣一個進程中，如果美元保持延續的強勢，是不是大宗商品會延續目前的下跌走勢？

　　李輝：對，是的。如果確定會加息的話，那麼美元指數的強勢上漲還是會壓制大宗商品，大宗商品還是會繼續下行。

　　 經濟之聲：也就是説這是一個趨勢性的開始。那從下跌中的大宗商品來看，您覺得跌得最慘的、最狠的會是哪一類産品？

　　李輝：從現在的表現來看，由於原油的價格逐步走低，石化類的品種跌幅也是比較大，比如PTA，近兩日的跌幅就高達了7%，也是創出了近期的新低。而另一方面樓市不旺，建材的表現也是非常差，包括螺紋鋼，包括這些黑色系的品種，包括玻璃也是連連創出新低，建材工業現在也是需求不暢，旺季不旺。在這種整體經濟弱勢的背景下，建材和化工的價格仍然會繼續承受不少的壓力。不過在市場這種表現疲弱的中後期，一旦跌勢會放緩的話，超跌的商品也會出現這種修復性的上漲行情。

　　經濟之聲：這種上漲是源於什麼？是源於基本面的需求端還是供給端？還是僅僅源於美元指數的波動？

　　李輝：我表達的意思是現在還是在這種，包括這種建材化工類的還是在下跌當中，但是後期如果再繼續下跌的弱勢當中，如果一旦跌勢放緩，這種超跌的商品會出現這種修復性上漲，只是這種技術上的上漲，但是現在還處在跌勢。但跌勢一旦放緩的話，因為它價格跌得非常多的話，雖然説趨勢還在下跌，但是它還是會出現修復性的上漲行情。

　　 經濟之聲：這種大宗商品也沒有底，或者有沒有見底一説，或者它有什麼工業底或者到了一個價位，有沒有？

　　李輝：那肯定是不可能是無限下跌，所有的品種還是有一定的成本支撐，當然不是説跌不破它的成本，成本也是可以跌破，但是不可能跌得無休止境，肯定會出現這种經濟性的下滑，一直到復蘇再上漲，肯定有一個低位，但是不可能是無限跌下去的。

　　經濟之聲：那這種下跌第一您剛剛談到特點，不會是單邊下跌，中間會有一個超跌，會有反彈，第二會有一個相對的支撐，這個支撐一般它的錨定點就是它的生産成本嗎？還是有其他的演算法或者邏輯？

　　李輝：一般會在生産成本附近會得到支撐，就拿貴金屬黃金來説吧，前期年初的時候一波跌勢也是跌到了1200美元每盎司附近，今年十一期間也是跌破了1200美元每盎司的成本區間，然後也是展開了反彈，就是在它這個成本附近一跌破就會有一定的企業或者什麼基金進場會買入一些，所以到了成本附近會有這種反覆，但是這種反覆並不認為這它跌不破它的成本價，後期如果經濟再繼續疲弱，美元指數再繼續上漲，它的下跌跌破這種成本在繼續下跌是非常有可能的。

　　 經濟之聲：您剛才還強調一點，就是經濟繼續疲弱，那是經濟繼續疲弱這種基本面弱一些，對於大宗商品的走勢也是不利的影響？

　　李輝：對，是的。因為這种經濟和大宗商品是相輔相成的，其實大宗商品的下跌反過來影響了經濟的增速，中國的GDP下降，也是由於今年的這種價格的大幅下降，這種影響也是相輔相成的。

　　 經濟之聲：那可能會出現一個相反的情況，比方説經濟，有些地域經濟已經還可以企穩了，像美國一樣慢慢復蘇了，同時美元還在上漲，這個時候大宗商品價格會根據什麼來走呢？

　　李輝：這種也得要看需求，如果在當時這種美元指數繼續上漲，需求出現好轉的話，雖然説它們是反向的，但是也會出現同漲同跌，就是在需求起來的情況下，如果經濟增速起來，需求起來的話，原材料價格一定會上漲，雖然説美元指數在上漲，但是材料也會上漲。

　　 經濟之聲：也就是説美元對於大宗商品價格是一個負面因素的影響，但並不是決定因素，決定因素還是需求，那需求端主要看哪幾個經濟體？中國算一個，還有哪些呢？

　　李輝：現在總體的話，全球的經濟還是主要看中國的需求。

　　經濟之聲：咱們再説一下，像這種原材料價格的調整是不是對於中游的行業比如像汽車製造或者像原材料的使用方他們的影響是偏正面一些呢？

　　李輝：對，對於這些原材料的需求方是比較正面一些的，舉個例子來説，螺紋鋼今年算是跌幅最大的一個品種，但是它近期仍然沒有企穩的跡象，還在下跌。對於鋼廠來説，一般是大範圍的企業都會倒閉，但是現在並沒有。這説明原材料的下跌對它仍然還是有利潤可賺的。

　　 經濟之聲：那咱説具體一點，比如像鋼鐵行業，它在需求端，它的礦石價格出現連續的疲弱，它的利潤能夠由此好轉嗎？

　　李輝：沒有，因為它的這種生産成品螺紋鋼包括這些也是在逐步下降，所以説它這個雖然説原材料下降，但是它的利潤也是在逐步縮減，相比于過去這種鋼廠企業一年盈利幾百個億，現在就是很少見了，大部分還是就是略差一點企業還是在虧損，但是大的企業盈利也就是十個億左右，反正盈利下降也是比較厲害。

　　經濟之聲：有沒有比較強勢一點的品種呢？

　　李輝：強勢一點的品種滬鋅比較強勢，滬鋅也是整體現在全球來看算是唯一的亮色了，因為它主要也是需求方面現在削減。