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日本靠匯率打不贏通縮之戰

  • 發佈時間:2014-11-20 13:44:28  來源:北京晨報  作者:孫春祥  責任編輯:王斌

  財政擴張和貨幣刺激都沒能使日本走上經濟重振之路,相反,在消費稅上調的反作用力下,日本經濟在今年第三季度確認了技術性衰退的趨勢。為了進一步清除“安倍經濟學”前進路上的障礙,日本首相不惜解散眾議院提前大選,為的是推遲原定於2015年10月上調消費稅率至10%的決定。

  從這些措施我們看到,日本為了打贏通貨緊縮之戰真的很拼。但這樣一個拼法,真的管用嗎?將消費稅上調的期限延後,躲得過初一,但躲得過十五嗎?

  任何一個經濟體要想在經濟低迷期通過財政刺激的手段去提振經濟,必須存在一個前提,那就是政府的財政必須是健康的,否則無異於竭澤而漁。我們看到,美國政府是世界上赤字最嚴重的政府之一,即使他能夠通過貨幣發行稀釋他的債務,但受限于自身增長限制,依然會發生政府“關門”事件。希臘等“歐豬國家”瀕臨債務違約,無不是因為在政府過度負債的情況下依然寄希望於財政手段來緩解經濟問題。

  財政刺激會讓政府的財政吃緊,而通過增稅手段增加財政收入無疑又是對經濟的二次摧殘,這是很明顯的左手搏右手的遊戲,並不能對經濟拉動形成“組合拳”效應。而“安倍經濟學”的三支箭,第一支是財政擴張刺激,第二隻是貨幣刺激,旨在擺脫通貨緊縮的螺旋,第三支是所有的結構改革措施。乍看起來,像是一個組合拳,然而,在這三支箭中,第一支已經鎩羽而歸,第二支已成強弩之末,第三支還沒有看到一片兒羽毛。

  客觀地講,如果日本的財政狀況比較健康,能夠在相當長時間內經受住赤字規模擴大的壓力,同時輔之以貨幣的量化寬鬆,並且結構改革能夠同時推進,那麼確實有希望對經濟形成拉動作用。然而目前的情況是,日本政府只有貨幣刺激這一個手段在苦苦支撐,我們既看不到其國內有大規模的投資項目開工,又看不到其國內的人口結構和産業政策發生變化,看到的只是市場已陷入流動性陷阱。在這種情況下,想靠匯率戰刺激通脹,進而拉動經濟增長,恐怕是藥不對症。

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