二十年同舟共濟 黃大豆2號期貨陪伴産業成長

　　中國網財經12月23日訊 作為我國最重要的進口農産品之一，大豆是生産豆粕、豆油的主要原料，與生産生活息息相關，在農産品市場中扮演著關鍵角色。自2004年12月黃大豆2號期貨上市以來，大商所不斷優化期貨合約規則，積極推進高水準對外開放，有效發揮黃大豆2號期貨功能，逐步提升其價格影響力，並於2022年8月上市黃大豆2號期權，進一步豐富産業風險管理工具，為保障産業健康發展和服務國家糧食安全戰略做出了積極貢獻。

　　一分為二：貫徹農業政策 服務産業需求

　　大豆是1993年大商所正式營業時推出的首批期貨品種之一，見證了中國期貨市場成長路上的風雨彩虹。2001年，為了加強對不同種類大豆的管理，國家出臺了相關農業政策。大商所秉承服務國家戰略、服務實體經濟的堅定初心，對大豆期貨合約進行了拆分。2002年，中國證監會正式批准了大豆期貨合約的修改方案，同意大商所于當年3月15日上市以非轉基因大豆為標的的黃大豆1號期貨以及後續擇機推出以油用大豆為主的黃大豆2號期貨。

　　2004年，面對國際大豆價格的快速下跌，眾多壓榨企業遭受了巨大損失，産業急需風險管理工具來控制價格波動帶來的經營風險。同年12月，黃大豆2號期貨在業界的熱切期待中上市，與1993年上市的豆粕期貨和2006年上市的豆油期貨一道，為中國大豆壓榨産業構建了全産業鏈風險管理工具體系。此後，越來越多的企業通過開展基差貿易和期貨市場套期保值來鎖定壓榨利潤。

　　得益於行業風險管理意識的提升和大商所對大豆系列期貨的精心維護，産業得以平穩應對市場大幅波動。2008年全球金融危機期間，我國大豆壓榨企業的風險管理意識已經顯著增強，行業總體套保比例提升至40%，大豆進口“量增價跌”下行業受到的衝擊遠小于2004年。自此，在大豆系列期貨的保駕護航下，整個産業在市場的波動起伏中未再出現大規模虧損。如今，國內外大型糧油企業和超過90%的國內大豆加工廠均深度參與黃大豆2號等大豆系列期貨進行風險管理。

　　久久為功：黃大豆2號“睡美人”煥發新顏

　　黃大豆2號期貨上市後，我國進口大豆市場情況發生了巨大變化。據悉，2004年我國大豆年度進口量約2018萬噸，至2016年已大幅上升至8391萬噸，規模增長超過4倍。數量增加的同時，我國進口大豆來源格局也發生較大變化，巴西已超過美國成為主要進口來源國。這期間，我國壓榨大豆的對外依存度已達85%，進口大豆已成為主要壓榨原料。

　　而受進口大豆現貨市場全流程封閉管理要求等因素影響，很長一段時間內，黃大豆2號期貨的活躍度和市場規模還未能很好地與不斷發展的現貨市場相匹配。在此背景下，大商所與相關部門一道，推動調整優化黃大豆2號期貨合約規則及相關監管規定。經過遼寧出入境檢驗檢疫局和大商所近3年的調研論證，2016年11月，國家質檢總局公佈實施《進口大豆期貨交割檢驗檢疫監督管理規範》，從國家戰略的角度出發，在符合現貨監管要求的條件下為進口大豆參與期貨交割提供了便利。此後，大商所也于2017年5月對黃大豆2號期貨合約月份、交割品質標準、交割制度、交割區域、風控制度等方面作出調整，以進一步貼近現貨市場實際情況，降低市場參與者交易成本，提升産業客戶參與期貨交割的積極性。

　　2022年8月，黃大豆2號期權與黃大豆1號、豆油期權同步在大商所掛牌上市，為大豆産業提供了更加多樣化的套保策略選擇，進一步滿足不同行情和業務場景下的避險需求，助力我國大豆産業健康發展。

　　據統計，2018-2024年，黃大豆2號期貨的日均成交量增至9.41萬手。特別是今年1-11月，日均成交達到15.84萬手，同比增長37.02%；日均持倉13.9萬手，同比增長63.53%，呈現良好增長態勢。黃大豆2號期權自2022年8月8日上市至今年11月，已平穩運作561個交易日，日均成交4.64萬手，日均持倉2.87萬手，期權市場功能發揮持續深化。

　　多位産業界人士表示，2017年對黃大豆2號合約規則的調整，與進口大豆現貨市場的實際情況相一致，有利於黃大豆2號期貨價格發現和風險管理功能的有效發揮，便利大豆壓榨企業對原料採購端進行套期保值，進而保障國內油脂行業的持續健康發展。

　　對外開放：更好傳播全球主銷區的聲音

　　時至歲末，黃大豆2號期貨迎來的不僅有二十歲生日，還有對外開放的兩週年。2022年12月，黃大豆1號、黃大豆2號、豆粕、豆油期貨和期權一同作為境內特定品種引入境外交易者，首次實現全品種鏈條對外開放，也標誌著大商所在深入服務國內國際大豆和油料産業、促進大豆産業鏈供應鏈安全，以及持續擴大高水準制度型開放、提升大宗商品價格影響力等方面又邁出了重要一步。

　　對外開放後，全球的大豆産業企業能夠直接參與中國大豆期貨市場，在壓榨利潤鎖定、稅收政策匹配、匯兌和保證金管理上可以獲得更好的效果。據統計，目前已有來自英國、瑞士、新加坡等30個國家和地區的超過150家境外客戶參與了大豆系列品種的交易，其中包括國際糧商嘉吉、路易達孚、翱蘭等境外大型産業企業。

　　記者了解到，南美大豆貿易量佔到了全球的三分之二，而我國作為全球最大的大豆進口國，約三分之二的進口量來自南美。此前很長一段時間，南美産區農民銷售大豆時主要參考CBOT價格，國際糧商的境外子公司對於大連期貨市場的行情也僅僅停留在關注的層面而沒有參與進來。但這一狀況隨著黃大豆2號等品種的對外開放而發生了變化。

　　路易達孚大豆全球負責人Francisco Magnasco告訴記者，大商所豆係期貨和期權市場對外開放後，能夠明顯感受到南美農民對大商所期貨價格投來了更多目光。“我每天早上起床都會看中國期貨市場行情，現在大約有30%的南美農民會通過觀察大商所黃大豆2號等品種的價格漲跌來考量中國的需求增減等市場變動情況，並相應調增或調減銷售報價，這説明大連期貨市場的國際影響力在持續提升。”

　　翱蘭農業中國與東盟區域總裁Himanshu Chaturvedi表示，境內外客戶多方參與使大豆系列品種更加全面、快速地反映全球大豆市場供求資訊，提升了其價格發現功能的有效性。在此基礎上，越來越多的國際糧商境外子公司開始主動使用黃大豆2號、豆粕、豆油期貨和期權來鎖定採購成本和壓榨利潤，更好管理南美大豆國際貿易中的市場風險。據Himanshu Chaturvedi介紹，翱蘭農業已經參與了大豆、豆粕、豆油等境內特定品種交易，並且會以相關品種的期貨價格或者期現價差作為定價參考，為下游的大型上市公司、中小貿易商等各類型客戶提供定制化的基差貿易、含權貿易等服務，與客戶分享市場資訊，幫助客戶共同提升風險管理能力。此外，另有企業表示，黃大豆2號期貨能夠實現大豆順暢交割後，有意願將南美大豆庫存前移至中國港口。

　　在國內大豆壓榨企業看來，境外交易者的進入豐富了黃大豆2號期貨市場的參與者結構，增加了市場深度，使得國內産業客戶能夠獲得更穩定的對手方，套保效果相應得到提升，從而更有利於企業利用期貨市場規避價格風險。

　　大商所相關業務負責人表示，下一步，大商所將在中國證監會的堅強領導下，持續努力打造更加透明、高效和穩定的大豆期貨市場，繼續爭取進口大豆參與實物交割的支援政策，優化完善黃大豆2號期貨合約規則，進一步促進黃大豆2號期貨和期權功能發揮，不斷提升我國大豆價格的影響力，更好地服務國家糧油安全和農業強國建設。