中國網市值管理研究中心 徐娜

　　中國網財經10月29日訊 昨日，眾生藥業發佈其第三季度業績報告，報告期內，公司營業收入和歸屬於上市公司凈利潤分別為9.56億和1.69億元，均實現2成左右的增長，眾生藥業預計全年凈利潤增長30%，略高於市場預期。

　　有分析人士評論稱“眾生藥業業績可期，未來有望實現5億元的年凈利潤，市值將達到140~150億元。

　　截止10月28日收盤，眾生藥業的股價為21.6元，總市值僅79.6億元，果如上述人士所言，這意味著其未來市值將翻番。

　　眾生藥業主營業務涉及藥品研發、生産與銷售。目前主要産品線有復方血栓通膠囊(片)、眾生丸和清熱祛濕顆粒三大産品，其中，復方血栓通膠囊(片)為公司拳頭産品，亦為公司省外擴張的主打産品。該産品主要用於眼科、心血管科、神經內科。據悉，由於糖尿病患者後期大概率發生眼底血管疾病，預計該産品未來對心內科的滲透將加強。

　　近幾年，眾生藥業中成藥銷售模組收入規模一直保持20%以上的增長速度，且有加速趨勢。海通證券認為主要是復方血栓通膠囊做出重要貢獻。

　　資料顯示，復方血栓通膠囊(片)進入2012版國家基本藥物目錄，膠囊為眾生藥業獨家。自2013年中期新一輪基藥招採工作開始。目前眾生藥業已在廣東、上海、青海、北京、山東、吉林、寧夏等省份中標，上一輪復方血栓通膠囊進入了廣東、安徽、湖南、廣西、新疆五省的基藥增補。

　　海通證券稱：“隨著採購工作的開始，血栓通放量在即，未來看點主要在廣東省外，尤其是上海、山東等用藥大省。”

　　事實上，血栓通的放量空間還有很大的提升空間。數據顯示，復方血栓通膠囊與其他口服心腦血管中成藥相比，2012年該藥銷售額約4.5億元居最低水準，同期天力士生産復方丹參丸銷售額達20億元，眾生藥業投入的銷售人員與天力士、步長藥業等也存在一定的差距。

　　自2006年開始拓展省外市場，雖然省外銷售比重逐年提高，但眾生藥業平均醫院單産不足10萬元/年。

　　國信證券指出：“借助省外市場拓展加基藥放量，眾生藥業血栓通膠囊銷售額3年有望突破10億元。”

　　除復方血栓通膠囊外，眾生藥業其他兩種主要産品眾生丸和清熱祛濕顆粒雖然市場同類競爭産品較多，但也能保持穩定低增長。

　　值得注意的是，眾生藥業還有一個成長性品類藥-腦栓通膠囊，該産品屬於公司二線産品，2013年營收規模達8000萬元，增速超過30%。儘管目前其收入規模尚小，不過海通證券認為腦栓通膠囊是年收入5-10億元的潛力品種。

　　腦栓通膠囊是眾生藥業的獨家品種，是目前治療中風中成藥中以蒲黃為君藥的品種。主要用於缺血性腦中風、腦栓塞的治療。臨床定位上更側重於能改善預後，防止腦中風的第二次復發。該品種已納入國家醫保乙類目錄和廣東省基本藥物目錄。

　　腦栓通膠囊與復方血栓通膠囊均屬於心腦血管疾病的治療用藥，由於腦血管和心血管疾病具有較強的同源性，故兩個産品由一支銷售隊伍推動亦具有較強的協同性。

　　今年5月份，眾生藥業曾透露：“腦栓通膠囊每年都按規劃發展，目前的銷售情況符合預期。”

　　上述市場分析人士稱：“相比起康緣藥業、麗珠集團、以嶺藥業，眾生藥業的産品線還是欠缺很多，但是其有1個大概率能過年銷售10億元的品種，1個可能過10億元的品種，而且均是口服品種，公司的性價比具有一定優勢。”

　　另外，中國網財經記者發現眾生藥業現金流充沛，截至2014年8月，公司貨幣資金達4.82億元。目前，眾生藥業及全資子公司過去12個月累計購買銀行理財産品近10億元，其中使用閒置自有資金5.9億元。

　　上述分析人士表示，眾生藥業手握重金，未來收購中藥企業的可能性很大，外衍式擴張也值得期待。