公開市場延續中性對衝操作 逆回購重啟預期升溫
- 發佈時間：2014-10-28 16:55:05 來源：新華網 責任編輯：孫業文
本週二，中國人民銀行以利率招標方式開展了200億元14天期正回購操作，中標利率持穩于3.40%。
儘管自上周開始，新股申購促使大規模資金凍結，可銀行間流動性未見明顯收緊。
中債提供的數據顯示，截至10月27日收盤，銀行間資金面仍保持相對平穩狀態。其中，隔夜、7天、14天品種利率分別行至2.487%、3.066%和3.822%的位置。
值得一提的是，此前央行已連續兩周進行了公開市場的平衡操作，即到期回籠量與投放量持平。
“顯然，維持操作平衡，可以穩定市場對後市流動性的預期，避免過多的幻想和擾動，也可以提高非公開市場工具的使用效率。”在東莞銀行金融市場部分析師陳龍看來，“隨著市場對於後期寬鬆預期的形成，貨幣市場的穩定將促使央行在非公開市場上加大政策工具的使用。”
“例如SLF，它可以成為引導融資成本降低的重要價格仲介工具，使短期貨幣價格與中長期的債券收益率之間形成良性聯動機制。”陳龍稱，“我們判斷，伴隨風險底線與風險緩釋效果的顯現，未來央行將在降低融資成本的效果上做文章，通過培育中期貨幣政策的價格工具(如SLF)使短期寬鬆的貨幣市場形勢能夠傳導到長期的資本市場當中，首先是債券，接著就是股票、貸款，再後促使中小微企業和三農企業的融資成本下降。”
至於公開市場方面，包括中金公司在內的多家券商機構預測，在外匯佔款減少以及年底財政存款投放量下降的情況下，考慮到IPO的衝擊，且制約流動性的因素依然存在，則後續央行很可能暫停正回購並重啟逆回購操作。
事實上，受訪的多位一線交易員均表示，何時暫停正回購並重啟逆回購短期值得關注。
一位商行交易員告訴記者，“2012年和2013年在外匯佔款減少的背景下，央行都有過暫停正回購重啟逆回購的動作。如果未來央行重啟逆回購，可能會被市場繼續視為放鬆政策的一部分。當然，就實際的影響來看，仍需要關注具體的資金投放量和央行是否會進一步下調回購發行利率來引導貨幣市場利率下行。”
毫無疑問，繼續保持貨幣市場適度寬鬆是一切改革目標實現的基礎。因此，央行有必要維持公開市場預期管理的有效性和實際貨幣市場價格的低位平穩。也就是説，未來流動性寬鬆仍有保障。
