二季度末的QFII重倉股情況與接下來的A股市場行情有著很強的銜接性，7月份以來也正是大盤藍籌股上漲明顯的階段，這多少與滬港通背景下的投資邏輯吻合。

　　滬港通漸行漸近，QDII、QFII産品愈發活躍。

　　QDII産品方面，理財週報記者統計發現，截至8月20日，三季度以來，39隻普通股票型基金中，有30隻産品實現了正收益，不過QDII産品仍然面臨著繼續凈贖回的尷尬境遇，此外，上半年表現優異的REITS産品三季度來略顯乏力。

　　QFII産品方面，截至二季度末，超過30隻個股成為了機構新近的重倉流通股，Wind數據顯示，282隻QFII持股概念的股票，其中有178隻股票，三季度以來漲幅突破了10%，另外值得關注的是，截至7月30日，7月份QFII主力席位共有27.94億美元流入A股市場，資金流量僅次於2013年5月，為2011年以來第二高水準。

　　 QFII大舉進入A股市場

　　海外資金正在加速流入A股市場。

　　廣證恒生研究報告顯示，7月份，QFII主力席位共有27.94億美元流入A股市場，資金流量僅次於2013年5月，為2011年以來第二高水準。截至2014年6月30日，A股QFII新增開戶數為118戶，相當於2012年一年新增賬戶數量。

　　理財週報記者統計發現，截至二季度末，QFII持有的73隻個股中，只有5隻個股被機構減持，分別是鞍鋼股份、平高電氣、上海機場、深圳燃氣和燕京啤酒，包括瑞信信貸、興元資産管理、德意志銀行等8家機構，共計對這5隻股票減倉2872萬股。

　　不過總體來看，二季度QFII持倉情況樂觀，有22隻個股被機構加倉，值得注意的是，二季度QFII加倉方面，緊扣接下來的市場主題——大盤藍籌股，以及受改革政策影響明顯的個股。

　　Wind數據顯示，在加倉方面，最明顯的是美林國際對美的集團加倉2872.2萬股，加倉後，美林國際持有美的集團4466.08萬股的股份，另外，美的集團在二季度還成為了摩根士丹利新近的重倉股，買入美的集團2496.83萬股。

　　理財週報記者發現，截至二季度末，超過30隻個股新近成為了不同機構的重倉股，除了美的集團外，還有上汽集團、福耀玻璃、華菱鋼鐵、瀘州老窖等股票，均被機構重倉買入超過1000萬股，相關機構包括馬來西亞國家銀行、瑞士聯合銀行集團、泰康資産管理和德意志銀行，而縱觀這30多只個股，大部分是大盤藍籌股。

　　在一位基金人士看來，二季度末的QFII重倉股情況與接下來的A股市場行情有著很強的銜接性，7月份以來也正是大盤藍籌股上漲明顯的階段，這也表明海外投資機構對國內市場的一個判斷，多少與滬港通背景下的投資邏輯吻合，“是7月份流入A股市場的資金明顯增多，但是後續進入大盤藍籌股的資金還能否如此充足，需要警惕，這可以作為國內投資者的一個參考標準。”

　　 宏觀經濟不樂觀 警惕QFII風險

　　截至8月21日，在Wind數據統計的282隻QFII持股概念的股票中，有178隻股票，三季度以來漲幅突破了10%。

　　其中，二季度末被QFII重倉持股的、表現突出的個股有華東科技、*ST大荒、加加食品、華意壓縮、福耀玻璃、上汽集團等，漲幅分別為45.9%、32.19%、23.17%、21.54%、20.12%、19.93%。

　　具體到QFII二季度末幾隻重倉股方面，三季度以來也表現不錯，比如德意志銀行持有華夏銀行73109.5萬股，是機構持有個股中持倉數量最多的，三季度以來，華夏銀行漲幅為8.3%。美的集團方面，三季度以來漲幅為13.09%；上海機場三季度以來的漲幅則為10.1%。

　　事實上，由於受到QFII大舉進入國內市場的影響，資金流入也撬動了多數板塊的上漲，具體包括鋼鐵、食品飲料、非銀金融等，這種趨勢從6月份就已經開始，而公開資料顯示，多數相關個股自6月份以來，漲幅接近10%。

　　而談及華夏銀行此類情況時，北京一位基金人士分析，QFII在選擇A股標的時，十分鍾情銀行股，尤其是華夏銀行這種股份制銀行，在當前國內推進銀行混合所有制改革中，有典型示範性的華夏銀行頗受機構青睞，“從以往交易來看，在個股交易中，銀行股的成交額一般居前，三季度以來這種趨勢還會加強。”

　　儘管QFII資金大舉進入國內市場，並帶動了相關板塊和個股的上漲，但不可忽視的是，當前宏觀經濟形勢仍不樂觀，尤其是已經公佈的7月份金融數據顯示，新增融資總量只有2731億，這一數字同比下降5460億，在市場上漲乏力的同時，還要警惕風險的出現。

　　來自廣證恒生的研究報告也顯示，QFII主力席位入市與上證綜指上漲的相關性並不明顯，短期出現的市場積極預期存在高估風險；此外，QFII主力席位月度入市資金超過25億元且不能持續時，指數向下調整概率較大。

　　 30隻普通股QDII正收益

　　與QFII目前樂觀的行情相似，QDII産品三季度以來也較為樂觀。

　　截至8月20日，今年第三季度以來，Wind數據統計的39隻普通股票型基金中，有30隻産品實現了正收益，佔比77%，其中富國中國中小盤、易方達亞洲精選、嘉實海外中國股票、華寶興業中國和銀華全球核心等5隻産品，在此期間的業績突破了5%。此外，有11隻産品在這段期間的業績表現，好于整個二季度。

　　在QDII産品的區域配置上，與一季度相比，二季度沒有太大變化，主要投資的區域仍然是香港和美國，分別佔比54.03%和24.66%；而在行業配置上，截至二季度末，金融和資訊技術也仍然是QDII産品重點配置的行業，分別佔比24.14%和20.21%。

　　儘管QDII産品受新興市場反彈、美國經濟復蘇以及滬港通等影響，近期表現良好，但是仍未扭轉連續遭遇凈贖回的尷尬境遇，截至2014年二季度末，QDII整體基金份額為686.19億份，較今年1季末的726.55億份下降了5.55%；QDII基金份額在全部基金中佔比也由上季度的1.98%下滑到了二季度末的1.82%。

　　不過值得欣喜的是，從新發基金來看，華安德國30(DAX)ETF及聯接基金合計募集14.37億元，成為近一年半來首發規模最大的QDII基金，該基金主要投資于目標ETF、境外交易的跟蹤同一標的指數的公募基金、德國DAX指數成份股及備選成份股、跟蹤德國DAX指數的股指期貨等金融衍生品。

　　值得注意的是，在今年上半年表現搶眼的REITS産品，進入三季度以來上漲乏力。Wind統計的5隻REITS産品有廣發美國房地産人民幣、廣發美國房地産美元、嘉實全球房地産、鵬華美國房地産、諾安全球收益不動産，截至8月21日，這5隻産品三季度以來的業績分別為2.43%、2.46%、0.09%、2.45%和2.3%。

　　不過，一位研究美國不動産的分析人士認為，由於美國經濟復蘇以及地産市場的改善，不動産主題在接下來仍具有投資空間。