中國網財經8月19日訊(記者 金易子)珠海越亞封裝基板技術股份有限公司(以下簡稱“珠海越亞”)近日在證監會預披露了招股説明書，計劃登陸上交所，擬公開發行不超過20170.80萬股。

　　珠海越亞主要研發生産應用於模擬晶片封裝領域的無線射頻模組封裝基板。

　　中國網財經記者發現，2013年珠海越亞業績出現跳水，究其原因或與高度依賴大客戶有關；而其産能利用率不足40%卻仍募資擴産，真實目的值得懷疑。此外，珠海越亞還嚴重依賴出口退稅，一系列“硬傷”考驗著其IPO能否順利闖關。

　　高度依賴大客戶

　　與眾多擬上市公司報告期內優異的業績表現不同，珠海越亞的經營狀況卻不盡理想。據數據統計，在今年已預披露招股書的600余家公司中，珠海越亞2013年業績增速墊底。

　　2011至2013年，珠海越亞營業收入分別為4.37億元、4.96億元和3.68億元，凈利潤分別為4541.85萬元、8270.97萬元和1995.24萬元。2013年珠海越亞業績大“跳水”，其中營收同比下降25.80%，凈利潤降幅則高達75.87%。

　　細究2013年珠海越亞業績大幅度下滑的原因，與該公司高度依賴大客戶或不無關係。珠海越亞在招股書中坦承，2013年營業利潤較2012年下滑較大的原因之一即“大客戶安華高科技新産品的技術方案發生了變化，減少了對珠海越亞的採購量”。

　　中國網財經記者發現，珠海越亞近三年的前五大客戶中，除第二大客戶威訊聯合半導體(北京)有限公司外，均為安華高科技及其合作封裝測試廠商或者這些廠商的採購代理公司，其向珠海越亞採購的産品經過封裝測試後將銷售給安華高科技。

　　報告期內，珠海越亞向安華高科技及其相關客戶銷售收入分別達到3.15億元，3.58億元，2.24億元。佔營業收入比例為71.84%，72.05%，60.88%。

　　針對下游大客戶高度集中，珠海越亞也並無諱言，其在招股書中坦言，“大客戶集中使得公司存在較大的經營風險。如果安華高科技等老客戶的採購量進一步下滑，新客戶訂單未能填補缺口，公司2014年經營業績可能相對2013年進一步下滑，甚至在2014年上半年出現虧損的情況。”

　　嚴重依賴出口退稅

　　報告期內珠海越亞將銷售重點放在海外市場上，産品主要出口到南韓、馬來西亞、中國香港等國家或地區。

　　為便利接受海外客戶訂單，2012年9月17日，珠海越亞全資子公司越亞香港註冊成立。五個月後，為進一步開拓美國市場，越亞香港全資子公司越亞美國也于2013年2月22日在美國加州成立。

　　然而珠海越亞海外市場的開拓並非那麼順利。事實上，近三年來，珠海越亞在國外業務收入呈現明顯下滑態勢。

　　報告期內珠海越亞國外主營業務收入分別為3.20億元，3.68億元，2.37億元，佔主營業務收入的76.23%、76.17%、66.65%。

　　海外收入規模已然不小，但是越亞香港和越亞美國在2013年卻開始出現虧損，截至2013年末，越亞香港凈資産為-477.42萬元、2013年凈利潤為-362.59萬元，而越亞美國2013年的凈利潤為-6.86萬美元。

　　儘管越亞香港和越亞美國經營上虧損，但是二者享受的出口退稅政策卻讓其母公司珠海越亞獲益匪淺。

　　中國網財經記者查閱招股書發現，報告期內珠海越亞出口産品享受增值稅“免抵退”優惠政策，出口産品退稅率為17%。

　　根據出口退稅額計算公式，中國網財經記者做了簡單計算，報告期內珠海越亞享受的出口退稅優惠分別約為5448.38萬元、6257.23萬元及4037.28萬元，分別佔凈利潤的119.96%，75.65%，202.35%。這意味著，報告期內珠海越亞出口退稅金額接近或超過凈利潤，2013年甚至超過同期凈利潤一倍多。

　　需要指出的是，根據《首次公開發行股票並上市管理辦法》第三十四條規定，發行人的經營成果對稅收優惠不存在嚴重依賴。據悉，在IPO審核中，如果退稅佔各期利潤平均達到20%以上將會構成嚴重的依賴。

　　有分析人士向中國網財經記者指出：“現在我國出口型企業或多或少得益於國家退稅政策，像珠海越亞這樣高度依賴出口退稅還是少見的。一旦國家相關産品退稅政策有所調整，珠海越亞的經營狀況必然會因出口退稅政策變化而造成經營業績不穩定。此外，企業如此高度依賴出口退稅，勢必會引起監管層的重點關注，企業上市之路將不會平坦。”

　　産能利用率不到四成

　　雖然珠海越亞業績下滑明顯，但是産能卻不斷擴張。

　　招股書顯示，珠海越亞的産能為瓶頸工序金屬噴濺機的産能，産出是金屬噴濺機有效噴濺數量(面)。報告期內該公司年産能分別為124.67萬面、163萬面、193.58萬面。

　　對此，珠海越亞表示，這是由於公司2012年進行了設備投資，部分設備于2013年轉為固定資産，因此2013年産能較2012年有所增長。

　　然而，在珠海越亞近三年産能不斷擴大的同時，産出卻逐年下滑。同期珠海越亞産出分別為109.89萬面，108.40萬面，76.69萬面，産能利用率為88.14%、66.50%、39.62%。

　　針對産能利用率下滑，珠海越亞解釋稱：第一，智慧手機、平板電腦等智慧終端産品更新換代較快。2013年珠海越亞已通過認證的産品技術方案未能滿足安華高科技新需求，而新的産品及解決方案卻未能及時通過該客戶認證，安華高科技將部分訂單轉移至其他廠商；第二，珠海越亞其他潛在客戶的技術和産品認證仍在進程中，該年度獲取的新客戶訂單未能充分彌補安華高科技減少的訂貨量。

　　值得注意的是，在産能利用率不到四成的情況下，珠海越亞卻仍要募資擴産。此番，珠海越亞擬募集資金共計6.2億元，並全額用於公司改擴建項目。項目全部投産後，“全部生産IC封裝基板，進一步擴大了模擬晶片封裝基板的産能，同時增加了市場上正在迅速發展的數字晶片封裝基板産品的産能”。

　　上述分析人士對中國網財經記者表示：“IC封裝基板行業的終端産品是平板電腦、手機、數位相機等消費電子類産品。在全球經濟增速放緩的大背景下，終端産品需求增幅也將有所放緩。終端産品競爭激烈，相關企業不斷壓低銷售價格以搶奪市場份額，而下游終端産品的降價壓力會向供應鏈傳導，對封裝基板廠商造成不利的影響。在此情況下，企業産能利用率不足40%，卻仍上市融資擴産，其目的值得懷疑。”

　　持上述諸多疑問，中國網財經記者多次致電、致函珠海越亞。然而截至發稿時，並未收到回復。