中國網財經8月6日訊(劉筱)5月19日，深圳市中航健身時尚股份有限公司(以下簡稱“中航時尚”)出現在證監會預披露企業名單之列，擬深交所上市，計劃公開發行1370萬股。

　　中航時尚是一家主營健身房、美容保健養護等業務的健康服務機構，主要有“中航健身會”和“Newclub Life ”兩個品牌。

　　通過翻閱招股書，中國網財經記者發現，中航時尚大部分會所均集中于深圳本地，其異地擴張並無起色；與此同時，健身房為主業，投資者普遍擔憂其業績將遭遇天花板。

　　業績增長或遭遇天花板

　　中航時尚在招股書中稱，未來的業務擴張策略包括深耕深圳本地市場、拓展京津地區、長三角、珠三角地區及其輻射區域的市場。

　　然而，本身業務就集中于深圳地區的中航時尚，此番募投項目也全部在深圳地區，其異地擴張略顯疲態。招股書披露，中航時尚此次擬募資總額2.06億元，擬用其中88.63%的募投資金用於深圳地區14間健康會所建設項目。

　　雖然中航時尚的天津招商鑽石山會所和北京公園1872會所分別於2012年1月和8月開業，但其位於深圳的會所仍是其收入的主要來源。

　　報告期內，中航時尚中信、安柏、地王、碧海、福田、花園城和星河中心等七家主要會所的營業收入總和分別為1.26億元、1.38億元、1.55億元，分別佔總營收的89.15%、82.98%、80.76%。

　　中航時尚也在招股書中坦承：“儘管經過積累，公司已經培養了一批具有豐富管理、技術、研發經驗的梯隊人才，建立起了標準化的管理體系和操作流程，但畢竟公司在異地開拓時品牌的影響力難以立即體現，且地域消費習慣存在差異，因此異地擴張相對而言需要較長的市場培育期，存在一定的經營風險。”

　　而從中航時尚的業績表現也不難看出，其業績增長疲態已顯。

　　2011年、2012年和2013年中航時尚營業收入分別為14240.82萬元、16834.91萬元和19423.64 萬元，年平均增長率為16.80%；同期營業毛利分別為6923.49萬元、7093.76萬元和7536.71 萬元，年平均增長率僅為4.35%。

　　2011年至2013年，中航時尚凈利潤分別為2577.67萬元、2433.56萬元、2698.09萬元，凈利潤在2012年出現下滑，雖然2013年凈利潤開始回升，但增幅有限。

　　股權轉讓涉嫌國資流失

　　中國網財經記者注意到，除自身業績增長疲軟外，中航時尚歷史上的股權轉讓也頗為蹊蹺。國有股權的低價轉讓，有投資者懷疑其涉嫌國有資産流失。

　　中航時尚前身是深圳市中航健身消閒有限公司(以下簡稱：中航消閒)，成立於1998年，由深圳中航物業公司(以下簡稱“中航物業”)、深圳市李朗業興實業有限公司(以下簡稱“李朗公司”)和深圳市中航健身康體有限公司(以下簡稱“中航康體”)分別以現金出資200萬元、175萬元和125萬元共同設立，註冊資本為500萬元。

　　中航消閒是地道的國有企業，其實際控制人是中國航空技術進出口深圳公司(以下簡稱“中航技深圳”)。中航康體的股東為中航物業和深圳市中航物業管理公司(以下簡稱“中航物管”)，而中航物業和中航物管均為中航技深圳的全資子公司，因此中航技深圳實際控制中航消閒 65%的股權。

　　而中航技深圳的上級公司為中國航空工業第一集團公司和中國航空工業第二集團公司。中航技深圳作為中航物業和中航物管的出資人，承擔中航物業和中航物管的主要股東職能，因此中航技深圳為中航消閒和中航康體的實際控制人。

　　2003年，經中航消閒股東會決議同意，中航物業將其所持中航消閒40%股權作價152萬元轉讓予王嵐，李朗公司將其持有的中航消閒30%和5%的股權分別作價100.29萬元和16.71萬元轉讓予王嵐和鄭文斌。

　　按照中航物業轉讓給王嵐的價格計算，中航消閒彼時估值為380萬元，然而這一估值明顯低於中航消閒當時的凈資産和初始出資額，也遠低於當時凈資産評估值。

　　根據具有國有資産評估資質的深圳市國友大正資産評估有限公司于2003年3月8日出具的“國友大正資評字(2003第021號)”《資産評估報告書》，截止2002年12月31日，中航消閒賬面凈資産為482.51萬元，凈資産評估凈值為420萬元，按照凈資産評估值，上述對應的股權標的價值應為168萬元、126萬元和21萬元。　

　　另據2001財政部公佈的《國有資産評估管理若干問題的規定》中第十二條規定，佔有國有資産的企業和事業單位發生依法應進行資産評估的經濟行為時，應當以資産評估結果作為作價參考依據；實際交易價格與評估結果相差10%以上的，佔有單位應就其差異原因向同級財政部門(集團公司或有關部門)作出書面説明。

　　上述交易最大的受益者是王嵐，時年35歲的她取代中航技深圳成為中航消閒的實際控制人。而對於被質疑有失公允的交易價格，中航時尚的解釋是，此次股權轉讓的價格係參考中航消閒截止2002年12月31日的凈資産評估值確定。2003年以前中航消閒在收到客戶預付款項之後直接計入營業收入，故中航消閒截止2002年末的賬面凈資産和凈資産評估值中均未體現該項負債。而評估值未包含負債的事宜已經股權轉讓雙方知曉，並在後續的股權定價過程中予以考慮，且得到了主管部門的確認。

　　然而，這種看似十分合理的解釋，仍然不能打消投資者的疑慮。記者就此聯繫到中航時尚公司，其董事會秘書葉斌稱：“公司對相關資訊已按監管要求在招股説明書中披露，鋻於公司目前正處於審核階段，不適宜接受採訪。”

　　一位業內人士則表示，“雖然公司的解釋在法律層面上説得過去，但是其並未對中航消閒1998年至2002年的經營情況有所披露，482萬元的賬面凈資産是不是真實的、2003年之前的具體的預付款到底是多少，我們不得而知。”