經過長達六年的熊市，白銀終於迎來了春天。

　　今年迄今為止，國際白銀一枝獨秀，已錄得高達23%的漲幅，遙遙領先於其他主要資産類別。相比之下，一直被市場寄予厚望的黃金，同期的價格升幅則為18%。

　　4月21日，倫敦銀價格亞洲交易時段連續第三日上漲，盤中最高升至17.6美元/盎司，刷新自去年5月以來的最高水準。同時，在白銀價格帶動下，國際現貨金價盤中一度上漲1.3%至1260美元/盎司的高位。

　　“此輪的白銀價格暴漲主要是由於金銀價格比的調整，年初黃金價格上漲較多，而白銀走勢相對滯後，形成一定的套利空間，因此白銀近期出現追漲。”某外資行貴金屬交易主管向21世紀經濟報道記者表示。

　　數據顯示，過去20年白銀和黃金的價格相關係數達到0.6，一般情況下，白銀跟隨黃金的價格亦步亦趨。但自去年以來，白銀的價格走勢滯後於黃金，這種情況在3月以前更加明顯。今年年初，國際金價上漲了15%，而白銀的漲幅僅10%左右。但白銀在過去幾週中開始蓄積動能，縮小與黃金的差距。

　　沽金買銀套利交易飆升“雖然最近白銀的升幅比較大，但金銀價格比仍然在72左右，依然高出歷史平均水準。因此，一些交易員選擇沽出黃金買入白銀，因為他們預測目前的金銀價格比仍有較大的調整空間，從而市場上近期白銀長倉頭寸迅速增加。”上述交易員表示。

　　數據顯示，上月金銀價格比一度達到83，這一比率在過去20年只出現過三次。自1687年有數據統計以來，白銀/黃金價格比變動在14-100的區間，過去10餘年一直維持在60左右的水準。

　　以對衝基金為首的機構投資者已紛紛倒戈，轉而看多白銀。美國商品期貨交易委員會(CFTC)于4月15日公佈的周度報告顯示，截至4月12日當周，對衝基金和基金經理Comex增持黃金投機凈多頭頭寸54885手，大幅飆升近三分之一，這是自2006年CFTC統計數據來的最高水準。

　　事實上，白銀價格自2011年4月的48.7美元的歷史高位回落後，其後節節敗退，去年年底一度跌至13.7美元的低位。進入4月，白銀價格一飛沖天，在過去三周內的漲幅已達到15%。

　　“自從3月以來，由於工業增長有所改善，供應持續緊張，大量的資金涌入白銀ETF。在黃金價格出現了近十年以來的最佳季度升幅之後，投資者們意識到白銀才是未被發現的寶藏。由於白銀的流動性相對較低，受市場情緒影響較大，價格很容易暴漲暴跌。未來六個月白銀價格有望升至19美元。”丹麥寶盛銀行大宗商品策略師Ole Hansen向21世紀經濟報道記者表示。

　　所謂“春江水暖鴨先知”，一些“聰明錢”早已偷步買入白銀。全球最大的白銀ETF--iShares Silver Trust的數據顯示，4月19日白銀持倉量較前一日增加44.3噸，至10411.09噸。根據路透追蹤的六個白銀ETF持倉數據顯示，目前的持倉水準已接近2014年的高位，自3月初已錄得超過1200噸的流入。

　　英國Capital Economics大宗商品經濟學家Simona Gambarini指出，今年以來白銀ETF的凈流入已達到3400萬盎司，相比去年全年1700萬盎司的凈流出，已出現極大的逆轉。

　　他預測，隨著金銀價格比年內將跌至70以下，因此今年的白銀價格有望達到19.5美元，明年甚至有望衝刺21美元。

　　工業需求旺盛

　　隨著中國製造業逐漸回暖，工業金屬紛紛出現了一定的反彈，這無疑為白銀價格提供了支撐。倫敦銅價在4月21日升至月內的最高水準，上海螺紋鋼主力合約則盤中一度飆升9%，創下自2014年9月以來的最高水準。

　　根據世界白銀協會數據顯示，白銀的需求構成與黃金明顯不同，其工業需求佔比為55%，首飾需求和銀幣獎章等需求佔比僅為31%。相比之下，黃金的工業需求佔比僅為11%，但首飾和投資需求佔比則高達87%，因此白銀的工業屬性遠高於黃金。

　　匯豐銀行首席貴金屬分析師James Steel在4月20日的報告中表示：“我們相信白銀由於基本面因素的支援，表現將會超越黃金。由於太陽能行業需求回暖，白銀價格短期將維持在17美元以上。投資者們已經意識到相比黃金，白銀價格仍然被低估。”

　　世界白銀協會預測，2016年在照片印製和太陽能方面的白銀需求將有所增長，超過2011年高峰時期的7580萬盎司。同時，該協會預測上述方面的應用佔今年全部白銀工業製造應用的比例將超過13%，相比10年前的1.4%顯著增加。

　　然而，從供應方來看，Gambarini表示，過去五年礦産白銀産量每年保持3%左右的增長，但由於白銀價格過去數年一路下挫，今年將首次出現産量下降。

　　同時，昨日召開的歐洲央行會議表示維持低利率政策不變。由於美聯儲放緩加息步伐，3月以來美元強勢有所收斂。衡量美元兌一籃子貨幣的美元指數4月11日觸及93.95的低點，逼近去年10月中的水準。

　　“歷史數據顯示，通常在加息週期前6個月美元升值約7%，然而在啟動首次加息之後，美元貶值約10%。”東方匯理財富管理外匯及貴金屬諮詢環球主管 Davis Hall 表示，他建議投資者在黃金下調至1200美元時可以購入實物黃金，用於對衝投資組合中股票等風險資産的波動性。