自2014年四季度以來，白銀價格總體介於15—18美元/盎司區間寬幅波動，目前處於振蕩區域下邊沿。隔夜受美元振蕩和希臘協議難産提振，白銀價格獲得喘息機會，産生了小時級別的反彈行情。但中國和印度投資者正癡迷于股市，傳統需求支撐要素不在。美聯儲加息節點越來越近，在地緣等避險要素無明顯改變的背景下，我們認為中期白銀價格仍有一跌。

　　美元整理，白銀獲喘息機會

　　6月10日，世界銀行[微網志]下調2015年全球經濟增長預期。世界銀行首席經濟學家呼籲美聯儲應等到2016年再加息。他表示，美元過度升值恐怕會傷及美國經濟及其貿易夥伴的利益。此前，國際貨幣基金組織[微網志]拉加德[微網志]也曾表達類似觀點。

　　美元持續快速升值會刺傷全球經濟。一方面，美元上漲妨礙了美國整體經濟復蘇。其中對出口行業而言尤為如此，消費者的偏好在轉向價格更低的進口産品，而出口商正面臨需求下降。另一方面，新興市場在美元升值的經濟環境中，貨幣和資産市場壓力陡增，外國投資者可能會急劇減持本幣債券，從而導致波動加劇並催生債務延期挑戰。

　　在全球復蘇狀況不佳的背景下，調控美元上漲帶來的不利影響，將成為各國決策者重要的使命。近日多方政要均提及美元上漲對經濟的影響，誘發了美元的寬幅振蕩。5月以來美元指數振幅達到4.98%，使得由需求不佳引發的銀價下挫暫時獲得了喘息機會。

　　5月就業數據奠定美聯儲9月加息基礎

　　美國勞工部上週五(6月5日)數據顯示，美國5月新增非農業就業人數28萬人，大幅好于市場預期的22.6萬人。與近期當周初請失業、挑戰者裁員、職位空缺等就業指標一起，預計將深刻影響6月17日美聯儲會議聲明的基調。美聯儲主席耶倫曾表示，今年某時加息是合適的。

　　目前來看，儘管一季度美國經濟持續低迷，但二季度經濟表現總體符合預期。考慮到通常三季度經濟數據表現良好，美聯儲9月加息幾乎板上釘釘了。據此推斷，後市投資者會維持推高美元及美債收益率的趨向。這意味著投資者持有白銀等貴金屬的成本走高，今夏白銀價格難言樂觀。

　　金弱銀強格局逐步形成

　　全球最大的黃金(1180.90，0.50，0.04%)ETF-SPDR二季度一直處在持續流出的狀態中，目前持倉已跌至704.22噸，較2012年最高水準下跌48%。投資者持有或者增持黃金的興趣非常有限，表明多頭對金價上漲缺乏信心。

　　同為貴金屬，白銀市場的多方勢力或正在蓄積，白銀多頭明顯要比黃金多頭更有信心。全球最大白銀ETF——iShares SilverTrust週三(6月10日)白銀持有量較前一日相比再增86.19噸，至10168.31噸，為本週該ETF連續第三個交易日增持白銀倉位，合計增加227.36噸。金銀市場信心迥異，後市金銀比值或呈縮小趨向。

　　綜合來看，白銀價格依舊處在中期看空通道中波動，若不能迅速上破16.50美元/盎司，恐難以引發買盤興趣。從白銀持倉來看，當前散戶看多籌碼依舊較多，清淡夏季或將有一次深跌洗籌行情。