目前黃金價格已經超出了大部分交易員對今年全年金價的預期，因此未來黃金需要更多的支撐因素來維持高位。隨著全球股市、油價紛紛出現企穩的跡象，黃金或許將經歷一定的盤整期。未來黃金繼續上漲的空間有限。建議投資者在黃金下調至1200美元時可以購入實物黃金，用於對衝投資組合中股票等風險資産的波動性。

　　新年伊始，環球股市哀鴻遍野，黃金卻一枝獨秀。

　　全球經濟增長低迷，各大股市跌宕起伏，今年迄今為止，金價卻錄得17%的驚人漲幅，遙遙領先於其他主要資産類別。投資者近年來看空黃金的氣氛正在悄然逆轉。

　　3月3日，在美國就業報告出爐後，現貨黃金價格盤中短暫回落再度突破1240美元／盎司。截至去年年底，國際黃金期貨價格連續第六個季度走低，持續時間為1984年以來最長。現貨黃金價格則于去年12月一度跌至1050美元／盎司的低谷。

　　“黃金作為一種避險資産主要反映了市場對央行的信心，然而目前歐洲、美國、日本央行已經黔驢技窮，沒有太多的工具可以刺激經濟增長。因此，投資者們紛紛涌向黃金。”東方匯理財富管理外匯及貴金屬諮詢環球主管 Davis Hall 在3月3日的記者會表示。

　　對衝基金連續八周買入黃金

　　讓很多投資者糾結的是，目前黃金的走勢是否意味著新一輪牛市的開始？

　　“黃金作為傳統的避險天堂，只有當市場發生新的危機時才會表現突出。但我認為目前市場過於悲觀，將一些潛在的危機過多過快的反映在市場之中。目前而言，我們並不認為金融市場將再次面臨嚴重的危機。”羅斯柴爾德財富管理全球投資策略師Kevin Gardiner向《21世紀經濟報道》記者表示。

　　丹麥寶盛銀行大宗商品策略師Ole Hansen亦指出，目前黃金價格已經超出了大部分交易員對今年全年金價的預期，因此未來黃金需要更多的支撐因素來維持高位。“隨著全球股市、油價紛紛出現企穩的跡象，黃金或許將經歷一定的盤整期。我們認為未來黃金繼續上漲的空間有限。”

　　一直以來，強勢美元被認為是阻擋黃金上漲的“攔路虎”。衡量美元兌一籃子貨幣的美元指數在2月11日曾觸及了近四個月低點95.23，但此後美元持續反彈，3月3日盤中一度漲至98.3，再度逼近100大關。自去年年底美聯儲啟動加息以後，美元指數持續徘徊在95左右，今年至今為止微跌0.4%。

　　“歷史數據顯示，通常在加息週期前6個月美元升值約7%，然而在啟動首次加息之後，美元貶值約10%。”Hall表示。因此，他建議投資者在黃金下調至1200美元時可以購入實物黃金，用於對衝投資組合中股票等風險資産的波動性。

　　此外，以對衝基金為首的機構投資者已紛紛倒戈，轉而看多黃金。美國商品期貨交易委員會（CFTC）于2月26日公佈的周度報告顯示，截至2月23日當周，對衝基金和基金經理Comex增持黃金投機凈多頭頭寸增加29633手，至123566手凈頭寸，創一年來最高位。

　　“事實上，大多數基金經理在年初仍然看空黃金。此次的黃金上漲起初是由空頭回補引起，當基本面和技術面同時改善，市場情緒發生了逆轉。經過連續八周的連續買入，黃金由創紀錄的凈空頭逆轉為凈多頭。但是這些對衝基金對價格變動亦十分敏感，一旦市場的技術層面或基本因素發生改變，他們將率先離場。”Hansen 表示。

　　然而，他指出，對於一些長線投資者而言，對短期的價格波動相對不太敏感。相反，金融市場震蕩加劇，債券收益下跌，央行採取負利率，以及美元疲軟都有助於重新確立黃金作為另類或避險資産的地位。

　　截至3月2日，全球最大的黃金上市交易基金（ETF） SPDR Gold Shares 的黃金持倉量較上日增持2.37噸，當前持倉量為788.57噸。數據顯示，黃金ETF持倉量在2月飆升了185噸，創下單月的歷史第二新高，接近2009年2月單月增加215噸的水準。

　　中國黃金進口創五年新低

　　儘管國際金價近期升勢淩厲，中國的黃金進口卻出現明顯下跌。

　　根據香港政府統計處的數據顯示，1月內地自香港的黃金凈購買量從去年12月的111.3噸暴跌至17.6噸，創下自2011年以來的最低水準。其中，內地自香港進口了37.4噸黃金，同時向香港出口19.8噸。

　　市場分析認為，去年12月進口量創兩年最高水準，而1月又是2011年以來的最低水準，巨大的落差主要是春節前過度囤貨帶來的影響，並不足以形成趨勢。同時，市場人士指出，由於人民幣匯率因素的影響，近期內地對黃金需求有所放緩。

　　根據世界黃金協會（WGC）2月11日發佈的年度《黃金需求趨勢報告》顯示，去年全球黃金需求達到4212.2噸，與2014年基本持平。其中，第四季黃金需求同比增加4%至1117.7噸，主要受各國央行持續購金，以及中國和印度下半年強勁市場需求帶動。

　　報告指出，中國第四季度黃金投資需求同比激增25%至48噸，全年投資需求則同比上升21%至210噸，主要由於人民幣兌美元大幅貶值後，消費者購買黃金尋求財富保值。但世界黃金協會表示，中國股市波動及經濟增長放緩打擊消費者信心，中國金飾需求則同比下滑3%。