低利率低通脹助長投機 黃金未來還會跟著波動

　　今年初黃金價格一路飆升，在普通投資者中又掀起了一股搶金熱，可是在消費者擠爆金店的時候，卻很少有人能夠預料到，僅僅幾天以後，金價又出現了大幅回調。

　　劇情還在不斷上演，2月18日淩晨公佈的美聯儲鴿派會議紀要相當於又給黃金打了一針“穩定劑”。

　　中國人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍認為，當前全球市場低利率、低通脹的現狀，助長了投機行為的滋生。而過去一段時間，美國經濟形勢不及預期，是導致黃金價格上漲的核心因素。

　　那麼，這個因素能不能在2016年繼續支撐黃金走強?部分人投機的背後又隱藏著哪些風險?針對這些問題，趙錫軍接受了《每日經濟新聞》(以下簡稱NBD)記者的獨家專訪。

　　談黃金走勢未來的市場仍將波動

　　NBD:元旦到春節，黃金價格一路飆升，可是本週又出現了大幅回調。您認為這樣大漲大跌背後的原因是什麼?

　　趙錫軍:黃金的漲跌有很多因素，一般情況下，黃金是以美元來計價的，所以價格跟美元波動有直接聯繫，如果美元走強，金價就會下降，美元走弱，金價就會上漲。

　　所以我們分析黃金走勢時，必須要分析美元的走勢。從這個角度來看，從去年美聯儲宣佈加息，一直到今年春節之前，市場一直有著非常強的加息預期，也就是美元還要走強的預期，這就帶著黃金開始走弱。

　　可是開年以後，美國公佈的經濟數據，除了就業以外，其他數據都不理想，美聯儲又傳消息，加息的可能性在減少，這就導致美元開始走弱，也就意味著大家都希望投資美元以外別的東西，那麼黃金就成為一個選擇，導致黃金開始漲價。之後出現回落，是同樣的道理。

　　NBD:一些分析認為，黃金價格在過去半個月裏的變化，和全球資本市場的波動有關。您認為這是什麼關係?

　　趙錫軍:應該説這個關係並不是直接的。就像我剛才所説的，黃金價格和美元走勢的關係是直接的，而全球資本市場的變化同樣也和美元走勢密切相關。

　　從2014年底開始，美國經濟就一直走得比別的國家要好，連帶著美元加息，美元走強，美國市場走強。這個趨勢一直延續到現在，儘管近期美元相對走得弱了一點，但是仍然還是比歐元和日元要好，所以相比較來講，美國市場也要比歐洲和日本的市場要好。

　　NBD:您怎麼判斷黃金在今年的走勢?

　　趙錫軍:黃金的走勢總是和美元走勢糾葛在一起的，所以就要判斷美國經濟的情況。

　　現在看來，美國經濟的表現可能並不會像去年預期那麼好。去年底大家預期今年要升息兩到三次，但是在今年開年以後，就出現了不太理想的狀態，導致現在美元從走強突然走弱，黃金價格就突然從弱走強。

　　我們只能判斷的是，由於對美國經濟的預期跟之前不一樣，而且這種預期越發不清楚，美元的走勢就很難清楚判斷，這也會導致投機性的力量越來越強，就讓市場沒有方向感。在這種情況下，就會出現一個波動的市場，美元波動，黃金也會跟著波動。

　　談抑制投機引導資金到社會保障領域

　　NBD:歐洲和日本先後推出了負利率政策，而美元的加息預期也隨著美聯儲主席耶倫的講話有所弱化，這樣的貨幣政策會對金價的未來走勢有何影響?

　　趙錫軍:和金價關係最密切的是美元，其他貨幣價格、貨幣政策的變化，都不足以直接影響黃金價格，但是其他貨幣的價格和政策變化，會影響到這種貨幣和美元之間的匯率，從而間接地影響黃金。

　　如果説可以影響到黃金的，應該是國際市場對於黃金的需求，如果需求量保持一定水準，黃金價格就不會有很大的變化。但是黃金需求量最大的市場不是日本，也不是歐洲，而是中國和印度，這兩個市場佔到全球黃金需求的一半左右，現在看到這兩個區域並沒有發生很大的變化。

　　NBD:目前全球的利率水準還是比較低的，而且不管是美歐還是中國，通脹水準也很低，這會對投資者産生什麼樣的影響?

　　趙錫軍:利率水準較低，流動性比較充足的情況下，或者説在錢不值錢的情況下，大家的心態是要趕緊買點什麼東西。通脹水準低，利率低，也就是除了錢，其他東西的價格都相對便宜，那就會想著買點什麼。

　　幾十年前可能是買各種生活必需品，但是現在大家不擔心生活必需品了，就開始大量地投機。而投機是沒有定性的，價格高的時候大家拋售，價格就下來，價格低的時候買入，價格就上漲，是一波一波的。不像投資，是真的需要生産經營活動來創造價值的，也就是可以判斷的。

　　所以我們看到中國 老百姓 什麼都敢買，風險再大的東西也敢投資，這就是投機。

　　NBD:但現在不少老百姓手裏都有點積蓄，您認為他們不應做些理財嗎?

　　趙錫軍:這就要看中國老百姓缺什麼。我們缺的是教育、醫療、住房等保障，老百姓拿自己的積蓄來投機，就是因為擔心退休了以後怎麼辦，生病了怎麼辦，孩子要上學，結婚要買房怎麼辦。如果我們把這些問題都解決掉了，老百姓就不會那麼熱衷於投機。

　　所以美國、歐洲的老百姓很少會炒這個炒那個，要讓老百姓有更長遠的目光，不把錢投在風險很大的事情裏，就需要在保障制度上下功夫。

　　如果我們通過各種制度的建設，引導這些資金到社會保障裏來，讓百姓對未來的擔憂少一點，投機行為也就會少一些。