墻角數枝梅，淩寒獨自開。在當前的大宗商品市場上，黃金正如寒冬臘梅，正在釋放著無窮的避險魅力。

　　週三，國際市場上，現貨黃金在觸及1109.35美元/盎司之後，最終收于1100.50美元/盎司，上漲13.32美元，漲幅為1.23%。分析人士指出，國際油價重挫，全球股市再遭“截殺”，避險浪潮涌現不斷。

　　不過也有市場人士指出，雖然在避險情緒提振下金價自低位反彈，然而價格逆轉之説還言之過早，投資者們仍然要謹慎。

　　避險資金大舉入市

　　相關數據顯示，2016年至今，黃金ETF持倉量不斷上漲。其中，1月19日黃金ETF流入22.7噸，是2011年10月以來日流入最多的。今年年初以來黃金ETF持倉增加了50噸。截至1月20日，全球最大的黃金上市交易基金SPDR Gold Trust的黃金持倉量為660.3噸，刷新兩個月新高。

　　全球最大的線上實物黃金交易平臺BullionVault的數據顯示，黃金投資者指數(GII)在去年12月自11月的53.8下降到53。2015年全年BullionVault的平均每月GII為53.1，較2014年的52.2有所上漲，表明瞭黃金投資者情緒的走強。BullionVault投資者們對今年金價的表現展現出了非常積極的態度。

　　“黃金市場受到股市和原油下跌所帶來的避險需求的推動，大幅走高。”華聞期貨研究員楊廣喜説，數據方面，美國消費者物價指數去年12月意外下滑。這意味著通脹要達到美聯儲的目標還需要一定時間。一些經濟學家將美聯儲下一次加息的時間推遲至6月。美國去年12月CPI同比上漲0.7%，遠低於美聯儲2%的通脹目標。此外美國12月新屋開工環比下降2.5%，遠低於預期，引發投資者對美國房地産市場是否穩健的擔憂。今年以來，全球市場普遍跌入技術性熊市，避險支撐為金價反彈持續提供動力。金融市場的動蕩走勢以及美國經濟數據顯示出的複雜信號，促使交易員們延後了對美國下次加息時機的預期。短期來看，金價走勢明顯受市場避險情緒變動制約。

　　深圳金匯期貨研究員唐琴表示，經濟低迷，黃金市場的避險需求又回來了。不過，地緣政治的問題對金價的支撐通常是很短暫的，預計對全球整體環境的擔憂將在本季度支撐金價，尤其是美元的上漲將是比較溫和的。

　　中長期而言，唐琴認為，歐美日政策的分化及經濟面的差異將促使資本繼續流入美國，美元指數長期強勢的態勢未變，令黃金價格長期承壓。從資金流向及ETF持倉來看，投資者對金市的信心仍然沒有恢復，但悲觀情緒有所收斂。今年年初以來，黃金市場就受到避險需求的推動，大幅走高一度觸及1110美元/盎司上方。雖然避險情緒提振下，金價自低位反彈，然而價格逆轉之説還言之過早，投資者們仍然要謹慎。另一方面，亞洲地區實物需求的疲軟令金市承壓。中期而言，金價料維持每盎司1050-1030美元內區間震蕩。

　　避險魅力能持續多久

　　在全球股市下滑以及油價慘跌的背景下，投資者尋找避險港灣。但有業內人士提出疑問：這種避險魅力刺激的漲勢到底會持續多久？

　　KITCO高級技術分析師説：“儘管人們説避險魅力已經成為過去了，但只要市場存在憂慮情緒，避險買盤就會存在，並會由股市來進行校準。”

　　從歷史經驗看，上次黃金期貨升穿這一關鍵水準是在1月7日，當日滬綜指收挫7%，創四個半月最大單日跌幅，而黃金卻在兩個月內首次收于1100美元上方。

　　然而，儘管之後兩個交易日黃金仍徘徊在這一水準附近，但收盤價卻再也無法升穿該水準。

　　對中國經濟增速下滑的擔憂是影響黃金市場的一個潛在因素。週三黃金期貨價格的漲幅達到兩位數，因道瓊斯工業平均指數下滑500點，標普500指數觸及2014年以來最低，同時油價跌穿每桶27美元，為2003年9月以來首次。

　　英國一家研究公司指出，“所有的金屬都遠低於它們的200日移動均線切入位，但黃金和白銀卻在近期升穿了各自的50日移動均線切入位。這通常被看做價格的利多信號。”

　　此外，儘管美聯儲在去年12月宣佈升息，但過去一個月裏，黃金卻是唯一月線收高的金屬。這表明，投資者更加看好金價未來前景，他們削減期貨市場的空頭倉位，使得凈多倉數量較一個月前翻了一番，儘管基數較低。