“沒人真的懂黃金價格，我也不會假裝對此很懂”，這是前任美聯儲主席伯南克的名言。儘管國際投行高盛再度唱衰金價，但是對衝基金對黃金的看漲押注卻攀升至今年8月以來的最高水準；相比于曾經“生死與共”的原油的漫漫探底，黃金卻另辟蹊徑維持著反彈格局。投行的失準、“雙金”的背離，讓市場再度感慨“金屬之王”的任性。

　　分析人士認為，因為投資者押注美聯儲不會在17日晚的FOMC會議中提及加息事宜，同時避險需求大增，黃金市場再度瀰漫了多頭氛圍。

　　金市多頭歸來

　　“商品大佬”原油跳水之後，“金屬之王”黃金是否緊隨其後，著實讓市場捏了一把汗。不過，雖然12月15日出現下跌，但COMEX黃金仍然保持了11月初以來的反彈格局，截至16日記者發稿時，COMEX黃金已上漲0.66%，報收于1205.1美元/盎司，再度站上千二關口。

　　持倉方面，對衝基金對黃金的看漲押注則攀升至今年8月以來的最高水準。據美國商品期貨交易委員會(CFTC)上週五數據顯示，COMEX黃金期貨和期權凈多頭倉位連續第四週上升，創出7月份以來最長連升紀錄。在截至12月9日的一週，黃金期貨和期權凈多頭倉位增長31%，至104532張闔約；而空頭持倉則大幅減少22%，創8月12日以來最大降幅。相比于曾經“生死與共”的原油，當前的黃金市場可謂出現些許暖意。

　　世元金行研究員岳鳳斌進一步指出，市場看多氛圍之所以較為濃厚，主要還是因為國際各大機構2013年底對“2014年金價大跌不言底”預期的落空。除此之外，國際戰場的硝煙四起以及“原油大戰”背後的避險需求，同樣為市場看好金價後期走勢而增添了定量砝碼。

　　此外，上周黃金市場由於相關國家主權債務違約擔憂出現了暴漲，短期空頭形成空軋空的局面，止損出局，這也是凈多頭環比大幅增加的原因之一。

　　不過，中信期貨高級宏觀經濟研究員朱潤宇提醒，歷史記錄表明，凈多頭周環比20-30%的周度波動處於正常範圍之內。如果不是連續2-3周的環比增加，僅是單周的波動尚不能作為參考多空方向的指標。

　　國際投行再失準？

　　相比于對衝基金對黃金的持續增持，國際投行高盛針對黃金市場的唱衰言論略顯勢單力薄。近期，高盛指出，隨著美國經濟好轉，黃金價格將轉跌，並重申未來12個月金價將跌至1050美元/盎司的預估不變。

　　如果説高盛對金市的預測與實際走勢出現了偏差，那這可不是頭一遭。其實，國際投行對金市預測的“跑偏”並不罕見。仍以高盛為例，2008年，“出售黃金”是高盛當年十大建議之一。然而，結果表明當年黃金價格上漲5.66%，2009年更是大幅上漲24.57%。

　　“最難不過金預測”，這是有名的市場傳言，甚至連前任美聯儲主席伯南克也坦言“沒人真的懂黃金價格，我也不會假裝對此很懂”。相比于其他商品，金價分析預測的特殊難度在哪呢？

　　“黃金作為一種曾經的貨幣，受到的直接影響因素或比其他一般商品要多。經濟狀況、政治條件、貨幣政策、局部戰爭和實際供需都會給黃金帶來衝擊，而每個階段主導黃金的主要條件都不一樣，所以要在眾多影響因素中找到主線並不是件容易的事情，這也增加了眾多因素博弈的難度，使得預測難度加大。”朱潤宇表示。

　　華泰長城期貨貴金屬分析師黃偉認為，國際投行對金價預測常常不準，主要因為金價很難被操縱。金價走勢更多地受市場避險情緒影響，而避險情緒的産生大都出於地緣政治、經濟危機等不確定事項，這些事項通常非常難以預測。

　　不過，不畏浮雲遮望眼。撥開層層雲霧，岳鳳斌表示，與其分析戰爭、生産和交投情緒等因素對金市的影響，還不如將目光完全聚焦于“各國央行金銀庫存的變更”。

　　“從歷史數據來看，各國央行金銀庫存變更的方向性與金銀價格的全年走勢呈100%正相關。據世界黃金協會數據統計，三季度俄羅斯豪購黃金55噸；此外，中國人民銀行希望嘗試美債以外的投資産品，因此可能正在增加其黃金儲備。綜合判斷，市場普遍看好2015年黃金的價格走勢，還是較為理性的。”岳鳳斌説。

　　吹盡狂沙始到金

　　千淘萬漉雖辛苦，吹盡狂沙始到金。既然國際投行在金價預測上頻頻馬失前蹄，那麼展望後市，影響黃金未來走勢的主要因素有哪些？

　　“就當前黃金市場的特徵來看，美元指數、實物金需求以及大宗商品整體價格走勢這三因素對現貨黃金價格的導向作用較為明顯。”岳鳳斌説。

　　而原油和黃金的相關性則是巴克萊銀行繼續關注的焦點。在近期報告中，巴萊克分析師表示，黃金似乎不能上行突破。儘管黃金與歐元/美元三個月滾動相關性下跌，但與原油三個月滾動相關性達到2013年7月以來的最高水準。

　　雖然貴為“金屬標桿”，但黃金對其他商品的影響可能不如原油和銅。分析人士表示，作為長期性跟隨國際貴金屬價格波動的商品，現貨鉑金與現貨鈀金依賴黃金的導向作用較為明顯。除此之外，現貨銅、鋁和鎳則更加傾向於全球化的工業需求。按照當前國際經濟的發展進程來看，現貨銅、鋁和鎳將極有可能取代傳統的金銀等貴金屬品種，成為投資領域的“新寵”。此外，黃金企業股票、黃金ETF基金和金條金幣等品種也將受到黃金價格波動的影響。