雖然地緣政治風險助推國際黃金價格近日創下三周來最高位至1322美元/盎司，但樂觀漲勢並未延續至本週，對衝基金也轉變態度，連續兩周減持黃金倉位。

　　美國商品期貨交易委員會（CFTC）上週五發佈的報告顯示，截至8月5日以對衝基金為主的大型投機者減持黃金期貨凈多頭17690手，至凈多頭121463手，為連續第二周下降，創6月24日以來最低，顯示投機者對黃金繼續看多的意願有所減弱。

　　民生銀行（行情，問診）金融市場部市場研究中心對《第一財經日報》表示，這主要是由於市場對短期美國的通脹預期有所減弱，無法吸引交易性資金流入黃金市場以對衝通脹上升的風險。

　　數據還顯示，截至8月5日，CFTC黃金期貨非商業多頭頭寸規模大幅減少12594手，周減幅達6.7％；而CFTC黃金期貨非商業空頭頭寸規模明顯增長5096手，周增幅達10.22％。

　　另外，黃金ETF持倉數據顯示，上週全球黃金ETF持倉小幅減少6.25噸，減幅0.36％，持金量回落至1728.4噸。實際上，從黃金投資需求來看，今年以來，以SPDR為代表的黃金ETF並未大幅增倉，較年初僅僅略微增加，其持倉量表現為頻繁地流入與流出，且趨勢充滿不確定性。

　　分析人士認為，CFTC期貨市場的多空頭寸規模變化則顯示短期資金有明顯流出的跡象。

　　德意志銀行稱，過去幾個月金價連續震蕩反彈主要是因為美國長期實際利率下滑以及地緣政治風險走高，抵消了美元上漲的利空。然而，中期來看，美國長期國債收益率下跌是不可持續的，一旦收益率重新上升，則意味著金價反彈將宣告終結。

　　除了風險事件外，中國黃金需求的下滑也是黃金價格缺乏支撐的重要因素。中國黃金協會最新統計數據顯示，2014年上半年中國黃金消費量達到569.45噸，與去年同期相比，消費量減少136.91噸，同比下降19.38％。

　　內地向香港地區進口的黃金數量也出現明顯下滑。香港特區政府統計處數據顯示，香港地區出口至內地的總數量由去年6月的113噸下跌至56噸，而進口至香港地區的總數量則由12噸上升至20噸；從凈出口數據來看，6月份香港地區出口至內地的黃金凈數量下跌至36噸，而去年同期的出口量為101噸，較上年同期下跌64％。

　　值得注意的是，在消費者的實物黃金需求下滑的同時，部分央行則在不斷買入黃金。國際貨幣基金組織（IMF）在近期發佈的“國際金融統計報告”中指出，俄羅斯6月增持16.8噸黃金至1094.8噸。

　　IMF數據顯示，實際上，多數央行正在增加黃金儲備。俄羅斯、墨西哥、哈薩克、吉爾吉斯斯坦、塔吉克、塞爾維亞、希臘和厄瓜多都在6月份增持了黃金。

　　不過，雖然全球央行紛紛加碼黃金儲備，但在整個黃金需求結構中，央行購買的黃金數量在總需求中佔比較小，僅佔比10％左右，且經濟復蘇等多重利空因素壓制黃金，也導致央行的購金行為難以支撐黃金價格上漲。

　　就黃金未來價格而言，多家金融機構對價格較為謹慎，並未大膽看多未來黃金價格。其中，美銀美林對2014年三季度的黃金均價預估為1300美元/盎司，而對四季度和2015年一季度的預估均為1350美元/盎司。不過，美銀美林也指出，隨著全球宏觀經濟逐步正常化和標準化，利率與通脹之比上升將對黃金帶來一些下行壓力。