□中金貴銀

　　隨著美國經濟的復蘇，美國進入加息週期，以美元計價的黃金雖然短期受美聯儲加息、美元信用基礎穩固、走強預期加強的影響，有可能進一步承壓下行，但從長遠來看，隨著美國經濟的進一步擴張，而黃金受商品屬性和金融屬性的雙重影響也將止跌反彈。

　　20世紀80年代以來，美聯儲共經歷了五輪較為明確的加息週期。第一輪加息週期從1983年3月份開始到1984年8月份結束，當時美國剛剛經歷了70年代的經濟危機，經濟開始復蘇80年代初CPI高達13.5%，為了控制通脹，基準利率從8.5%上調至11.5%；1987年股市崩盤美聯儲緊急降息救市，導致1988年通貨膨脹繼續上揚，美聯儲開啟了第二輪加息，從1988年3月開始到1989年5月結束，基準利率從6.5%上調至9.8125%；第三輪加息從1994年2月持續到1995年2月，通貨膨脹在當時社會層面産生恐慌，為了控制通脹，基準利率從3.25%上調至6%；1999年以後美國GDP強勁增長，失業率下降到百分之四，網際網路熱潮令IT投資增長，經濟出現過熱傾向，美聯儲再次啟動緊縮政策，第四輪加息開始，從1999年6月到2000年5月，基準利率從4.75%上調至6.5%；第五輪加息從2004年6月至2006年7月，為了控制房地産市場出現泡沫，基準利率從1%上調至5.25%。泡沫破滅後，引發了2008年來的金融危機。

　　而隨著近期美國經濟的復蘇，經濟走強的跡象以及金融市場泡沫再起為美聯儲加息鋪平了道路，美國或將在年內進入下一個加息週期，迎來第六輪的首次加息。

　　通過統計和觀察歷史上每次進入加息週期以後的首次加息後黃金的走勢，我們發現歷史上前兩次每次首次加息後，黃金價格走勢都比較複雜，難以一概而論，但是在最近的幾次加息週期中，剛進入加息週期時價格是下跌的，説明黃金價格在短期是受打壓的。

　　黃金價格表現出的複雜性，是由於其具有的商品和金融雙重屬性決定的，對黃金而言，是大宗商品的一種，而目前國際大宗商品主要是以美元標價，而且美元作為目前最為通用的國際性貨幣，其與黃金之間存在貨幣性上某種程度的競爭關係，在美元加息的背景下，金價確實會面臨加息前後的短期下行壓力，歷史上看金價確實對於美聯儲加息的反應也較為敏感，在強大的加息預期下黃金價格會承壓下行。甚至在進入加息週期初期，黃金價格也會持續低迷一段時間。但從歷史走勢來看，隨著美國和全球經濟的持續復蘇，經濟活動的擴張，通貨膨脹的上揚，黃金的抗通脹保值金融屬性被激活，黃金將重新受到追捧，重拾升勢。黃金的價格也會受到一定帶動，不會一路下跌。