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金價避險支撐難持續

  • 發佈時間:2015-01-29 00:31:56  來源:中國證券報  作者:夏瑩瑩  責任編輯:胡愛善

  □南華期貨 夏瑩瑩

  在全球股市、匯市強震以及原油、基本金屬市場重挫之際,黃金市場翩翩起舞,一枝獨秀。截至1月21日收盤,黃金價格已經回到2014年8月中旬的水準,並成功站上200日均線。而金價自本月以來的升幅,更是接近10%,創2011年8月份黃金見頂時來最大。如此強勁的走勢,是否意味著黃金已經改頭換面,由熊轉牛了呢?

  首先,我們需辨清推動此輪黃金上漲背後的驅動因素。我們認為避險買需是本輪金價上行的主推手,而季節性買需則助漲了黃金的升勢。

  1月份歐洲地區風險事件密集,美元、債券以及黃金等資産受到大量避險資金的追捧而出現同漲,黃金漲勢更是一發不可收拾。

  1月15日,瑞士央行意外宣佈放棄歐元兌瑞郎匯率下限,掀起金融市場驚天駭浪。而就在一個月前瑞士央行主席還信誓旦旦表態“要盡最大努力”捍衛歐元兌瑞郎匯率下限。該突發性消息導致瑞郎暴漲,而傳統避險資産——黃金的避險魅力則彰顯得一覽無余。

  對於1月22日的歐洲央行議息會議,市場似乎一直押注將有大規模QE出爐。一方面,歐洲股市1月份以來的升勢,體現了投資者對歐版QE的預期;其次,瑞士央行的動作幾乎可以看作歐洲央行量化寬鬆的最後一個注腳;第三,歐洲法院已經表態,歐洲央行購買政府債券符合歐盟法規,這被視為替“歐版”QE開綠燈;最後,最近超級馬利奧的幾次表態,也疑似暗示了歐版QE已經呼之欲出。顯然,寬鬆的貨幣政策打壓歐元貨幣貶值,而黃金則是對抗貨幣貶值的最佳“良藥”。

  除此之外,希臘還將在本月25日舉行總體大選。主張反緊縮政策並勾銷歐盟債務的反對黨左翼激進聯盟(Syriza)在民調中處於領先地位,加深了外界對希臘退出歐元區並把歐元區拖入新一輪危機的擔憂。但我們認為希臘退歐風險仍較低,雙方更可能的是展開拉鋸並達成新的妥協,且即使推出,蔓延風險亦較2012年歐債危機時小得多。

  從基金持倉看,截至1月21日的當月,全球最大黃金上市交易基金SPDR黃金持倉量激增33.22噸至742.24噸,增量刷新2012年8月來新高,這反映長線投資者買興有所復蘇,但這種增長趨勢目前看仍不明確。我們同時注意到,短線投機資金對金價的助推力更強勁。據美國CFTC報告顯示,截至1月13日的兩周裏,黃金非商業凈多頭寸就增加了近45噸,而這尚不包含1月14日至今期間的短線投機力量。

  展望後市,隨著這些風險事件有望在短期內紛紛落地,黃金避險買需亦將見頂回落,金價避險支撐料難以持續。相反,美國強勁的經濟數據下美聯儲升息的擔憂揮散不去,美元強勢仍將延續,加之金價在上漲後的實物買需料受到抑制,金價中短期頂部已經可期。

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