隨著近幾年小額貸款成為市場熱點，不斷有信託公司與這類機構合作開發産品，這類産品便是小額貸款信託。小額貸款信託的特點是，其融資方既非房地産企業，也不是地方融資平臺，更不是工商企業，而是符合房屋、信用或消費抵押貸款條件的個人或中小企業，用於發放個人房屋抵押貸款、小額信用貸款或個人消費貸款。信託到期後以借款人歸還貸款本息作為信託投資者本息的還款來源。其期限靈活可覆蓋1至12個月，區別於普通信託産品的平均固定期限。收益率一般在6%至10%之間。

　　據格上理財不完全統計，中航信託、外貿信託、天津信託、金谷信託均發過此類小額貸款類信託産品。但是按總量來説，小額貸款信託産品平均每年僅發行三十隻左右，發展空間巨大。

　　近幾年，我國小額貸款公司發展迅速，數量已過8000家，部分小額貸款公司的設立，一是為了解決中小企業的融資難題，二是為了促進自身資金來源多樣化，因而出現了“信託化”的趨向。小額貸款信託是信託制度優勢的體現，但這種信託中隱含的風險仍需謹慎對待。

　　自2008年銀監會和央行下發《關於小額貸款公司試點的指導意見》以來，我國小額貸款行業進入了高速發展的快車道。而在去年由於國家逐步收緊流動性，6月爆發“錢荒”，導致市場利率走高，小額貸款公司因此業務迅速擴張，對資金的需求量巨大。小貸公司作為服務小微企業、個體工商戶的金融力量，憑藉其小額、分散、靈活、快捷的服務特點，在地方經濟發展中發揮著積極作用。

　　但正是由於市場上的小額貸款公司迅速擴張，導致數量眾多，實力不一，投資者難以抉擇。在今年7月出現的一個危機案例，便是金谷信託發行的“金谷·向日葵3號中小企業發展信託計劃”。“向日葵3號”成立於2012年8月，總募集資金27235萬元，為結構化産品，其中一期規模為11525萬元，二期規模為15710萬元，期限為12個月，預計年化收益率為9%至10%，用於向浙江省台州地區中小企業發放信用貸款。該計劃優先級本息已足額清償，但所投的92家中小企業，貸款本息全部還清的僅為20多家。剩下的企業中，多家企業破産、倒閉或遭法院查封，導致金谷信託將陸續起訴違約的超過30家中小企業，而信託計劃最終的損失，究竟是由次級委託人承擔，還是有信託公司承擔，目前還是一個謎。

　　因而對於此類産品，投資者需要把控好小額貸款公司的實力，特別是其自身的風險控制能力、經營能力，這需要了解其內部風控制度設計程式，考察其兌付機制是否完善，而在向日葵3號案例中，便是小額貸款公司風控機制較弱的直接體現。對此，格上理財建議，最好選擇于該地區經營了5年以上、市場佔有率高、有一定市場地位口碑、經營狀況良好的小額貸款公司合作的信託産品。

　　另外，投資者需要避免以下幾類小額貸款公司。一是貸款規模過大，財務杠桿比例過高的小額貸款公司。因為一般小額貸款公司註冊資本為1至2億元，而部分小額貸款公司通過各種渠道進行短期融資後放出的貸款卻可能達到3至10億元，高財務杠桿比率帶來高風險。二是盲目吸收公眾存款大肆擴張的小額貸款公司。由於小額貸款公司“只貸不存”的特性，使其只有在回收前期貸款後才能發放新的貸款，而在有好項目卻沒有可貸資金情況下，可能引發小額貸款公司盲目吸收公眾存款的違法違規行為。

　　信託風控中的擔保方可以是母公司或關聯企業擔保，也可以是仲介擔保機構進行擔保，還有一類是實際控制人的擔保，以上案例産品中則是擔保機構的擔保。近幾年來，一些擔保公司盲目擴張、違規經營，而財政部《中小企業融資擔保機構風險管理暫行辦法》中規定“擔保機構擔保責任餘額一般不超過擔保機構自身實收資本的5倍，最高不得超過10倍”，因而對於此類擔保機構，需要投資者考察擔保公司的盈利模式和財務狀況，對於現金支出過高或整體擔保體量過大的擔保機構均需要謹慎考慮。 □ 格上理財研究中心 歐陽嵐