工行票據營業部人士表示，在目前的監管條例中，一票多押的情況尚無法得到有效監管，因為平臺上傳的多是圖片證據，而這是很容易引起質疑的

　　馬年行將過半，對於投資者而言，貨幣基金“寶寶們”已經沒有了年初時高收益的吸引力，取而代之的是鋪天蓋地而來的網際網路票據理財産品，動輒8%的收益率被平臺打出了百分之百保本的承諾。然而，《證券日報》記者了解到，在滿足了投資者“零風險”的要求下，平臺上銀行承兌匯票質押類型産品卻存在著諸多問題：一票多次質押缺乏監管，而目前呈現在人們眼前的高收益亦多是平臺為了打造口碑做出的墊資行為。

　　誠然，目前該類型産品尚未出現未達預期收益的問題，但平臺究竟能為這些産品墊資多久卻是個未知數。

　　高收益神話

　　融360最新數據顯示，上周104家網貸平臺的平均年化收益率為15.47%，並在8月15日達到了峰值——年化收益率為15.74%，低谷出現在8月17日，平均收益率為14.78%。104家網貸平臺成交量共計20.75億元，其中8月18日成交量最高餘額4.7億元。平均每家平臺每天成交量約285萬元。

　　普益財富數據則顯示，上周87家銀行共發行了800款理財産品，平均預期最高收益率較上周上升7個基點，至5.18%。其中，預期收益率在6%及以上的理財産品共47款，市場佔比5.88%。

　　由上述數據不難計算出，網貸平臺給出的平均收益率幾乎為銀行傳統理財産品的三倍，而從産品風險上來看，雖然銀行傳統理財産品擁有尚未打破剛性兌付的隱性保底條件，但網貸平臺以銀行承兌匯票做質押産品更是在宣傳時直接打上了百分百保底的口號。

　　本報記者瀏覽一家名為“投儲線上”的網貸平臺發現，該平臺主打的寶票盈家系列産品就是銀行承兌匯票質押類型産品。網站對於該類産品的風險提示僅為銀行倒閉，而質押物銀行承兌匯票被宣傳為最安全的抵押物。

　　就此類産品而言，期限較短，基本都為60天左右的短期理財産品，每款標的金額不超過20萬元，買入門檻為1元且即時計息，年化收益為7.3%-7.5%之間。而對於投資者最關心的産品風險問題，該平臺將每一張銀行承兌匯票以高像素圖片展示，正反兩面均有。

　　本報記者發現，在該平臺上，企業持有的銀行承兌匯票開具方多為城商行和農商行。在近日剛剛售罄的六款産品中，有兩款來自齊魯銀行開具，一款為江蘇盱眙農村商業銀行開具，一款來自長沙銀行株洲支行、一款來自福建晉江農村商業銀行龍湖支行、一款來自浙江嵊州璃豐村鎮銀行。

　　工行票據營業部人士告訴記者，在票據業務中，分為紙質承兌匯票和電子承兌匯票，電子承兌匯票一票一號無法作假，但是由於各銀行後臺系統不同，一部分銀行沒有能力開設此類業務，在實際業務中，紙質承兌匯票是主流，當然也最容易作假。

　　而在與上述平臺相類似的網站中，大多都是以到期銀行無條件兌付為噱頭吸引投資者。銀率網分析師殷燕敏告訴記者，對於銀行承兌匯票而言，在票據到期時銀行會無條件保證兌付資金。從這一點來看，這樣宣傳不算違規。

　　收益率緣何高企

　　對於投資者而言，在沒有風險的情況下，自然收益率越高越好，基於這樣的心理，只要以銀行承兌匯票質押的産品基本都不過夜就售罄，在他們眼中，銀行信譽等於零風險。

　　工行票據營業部人士表示，在銀行票據的實際業務中，年化收益率一般也就只有5%-5.5%，超過6%的很少。售賣如此高收益的産品，應當是平臺取得了票據的處置權，而平臺用該票據進行貿易代付，賺取額外收益，與票據本身的收益相比，這裡面的收益著實不菲。

　　一位從事網際網路金融業務多年人士的説法也證實了上述工行人士説法。他表示，平臺維繫高收益的生存之道基本就是平臺墊付收益和獲取線下票據流轉收益。前者是平臺為了打造口碑而被迫為之，後者則是需要一張票據幾經倒手，最後的收益經常高達20%。

　　銀率網分析師殷燕敏則認為，通過互聯平臺做票據質押融資，由於票據理財産品期限短、融資額度低、收益率相對較高，投資者往往都需要秒標。因此對於急需資金的融資方而言，通過網際網路平臺獲得資金流程簡單、資金到手快，融資企業也可能會願意多付出一定的成本在網際網路平臺進行融資。

　　而對於大多數主打銀行承兌匯票類型産品的平臺而言，其真正身份其實是票據仲介。銀率網分析師吳靜淼認為，對於平臺而言，目前在票據市場，對於民間票據仲介行為的合法性、合規性，組織架構的合理性、風險控制等都缺乏明確的規定，民間票據仲介一直游離于監管之外。此外，年化收益率高達18%甚至20%的P2P平臺，一般是通過處置盤活所質押的票據資産賺得額外收益，線上下貿易代付的環節存在合同保護的盲點。

　　目前，票據理財無疑是最受歡迎的理財産品之一，不僅是小的網路平臺在努力吸引投資者，各大電商也紛紛跑馬圈地。據不完全統計，阿裏金融的“招財寶”、新浪微財富的“金銀貓票據”、銀行係電商推出的“民生易貸-E票通”、 “小企業E家投融資業務”，無一不是在這方面動起了腦筋。

　　民生電商相關人士曾告訴記者，民生電商做票據理財主要走量，目前收入還比較低。但從目前的發展態勢來看，不禁讓人遐想，這是否是線上票據盈利模式的一種嘗試。

　　剛性兌付背後的風險

　　銀行承兌匯票是由在承兌銀行開立存款賬戶的存款人出票，向開戶銀行申請並經銀行審查同意承兌的，保證在指定日期無條件支付確定的金額給收款人或持票人的票據。在記者瀏覽的網貸平台中，質押的銀行承兌匯票可以覆蓋標的全部金額。

　　然而這卻並不意味著，投資者在購買過程中完全無風險。銀率網分析師殷燕敏表示，至少存在著三個方面的風險：首先，最直接的就是承兌銀行倒閉。投資者一定要選擇大的銀行進行投資，不要只追求高利潤，而盲目把錢投入到小銀行，這樣一旦銀行倒閉，將無法追回投資的錢。

　　其次，匯票本身存在問題。匯票本身有兩方面的問題，一是虛假匯票，無法兌換。二是背書風險，有些票據沒有嚴格背書，出現一票兩用，或是多次背書的票據，風險都較高。除了匯票的真偽和背書外，銀行或因匯票欠規範、資金緊張等原因延遲匯票兌付，可能對投資人資金按時到賬産生影響。

　　最容易發生的則是發行平臺的信用風險。因為很多平臺為了更好的宣傳和推銷這類理財産品，會以超高的收益率吸引投資者，但這種超高的收益率可能是來自於平臺的補貼，也有可能平臺利用質押的票據進行其他的投資。一方面，高額的補貼不可能長期持續；另一方面，一旦票據發行平臺出現資金週轉問題，就會導致其難以償還投資者的本金和收益。

　　工行票據營業部人士表示，在目前的監管條例中，票據理財仍然處於無監管模式。一票多押的情況尚無法得到有效的監管，因為平臺上傳的是圖片證據，這是很容易被複製的。

　　此外，業內人士表示，《票據法》第二十七條第三款規定，“持票人行使第一條款規定的權利時(即轉讓權)，應當背書並交付匯票”；第三十一條規定“非經背書轉讓，而以其他合法方式取得匯票的，依法舉證，證明其匯票權利。”

　　也就是説，背書轉讓只要符合法定形式即為有效轉讓，因為持票人以背書的連續足以證明其票據權利。以其他合法方式取得的匯票，持票人則必須舉證證明其票據權利，相對於背書受讓的票據權利行使起來會麻煩很多，會由法院來確認受讓人關於其合法取得匯票的舉證是否有效。

　　因此，投資人在平臺查驗銀行承兌匯票時，一定要仔細看背書的連續性，前一手被背書人應為後一手背書人，前一手被背書人企業名稱必須與後一手背書人財務章相符合。如果不連續，銀行有權不進行兌付，從而造成投資者的損失。