險資大幅增持ETF與REITs 權益資産仍有提升空間

　　最新數據顯示，2023年，各類險資合計持有上市基金1582.44億份，比2022年增長近兩倍，其中股票ETF、REITs等成為吸引險資的主要品種。

　　業內人士分析，在“資産荒”背景下或面臨非標轉標，部分險資將增配權益類資産，並且險資當前的權益類資産配置水準較監管上限仍有一定提升空間。近期險資加大了對基金的配置力度，一定程度上反映出險資對於A股後市的看好態度，並且順應了策略多元化與投資組合結構優化的趨勢。

　　險資顯著增持ETF

　　Wind數據顯示，截至2023年末，各類險資合計持有上市基金1582.44億份，相比2022年末的528.84億份，持有規模增長近兩倍。在各類險資中，平安人壽合計持有上市基金的整體規模較大。截至2023年末，平安人壽旗下各類賬戶合計持有上市基金637.27億份，約佔險資持有總規模的四成以上。

　　2023年，平安人壽新進持有23.73億份富國中證港股通網際網路ETF、21.67億份景順長城中證港股通科技ETF、13.70億份易方達滬深300ETF、11.24億份工銀國證港股通科技ETF。

　　此外，中國人壽各類賬戶合計持有上市基金的規模也多達346.08億份，約佔險資持有總規模的五分之一。其中，2023年中國人壽新進持有25.99億份鵬華中證酒ETF、20.66億份博時恒生醫療保健ETF、18.30億份易方達中證科創創業50ETF。

　　值得注意的是，多只港股科技指數基金成為險資2023年增持的主要方向。例如，截至2023年末，富國中證港股通網際網路ETF的前十大持有人中，險資佔據七席，合計持有規模多達47.89億份，佔上市總份額的比例達21.75%，相比2022年末新增45.45億份。

　　2023年，華夏恒生網際網路科技業ETF也獲得較多險資的增持。截至2023年，各類險資合計持有該ETF20.19億份，相比2022年末的1.9億份持有規模出現大幅增長。其中，新華人壽、天安人壽、前海人壽均為新進持有人，且持有規模分別高達10.62億份、7.71億份、1.86億份。

　　REITs配置力度加大

　　除了ETF之外，2023年險資在公募REITs的配置上同樣也加大了力度。根據東方財富Choice數據，截至2023年末，各類保險公司、保險産品、保險資産管理計劃合計持有12.27億份公募REITs産品，相比2022年末增加了35%以上。

　　從具體産品來看，截至2023年末，各類險資合計持有中金普洛斯REIT、建信中關村REIT的規模較大，均在1億份以上。其中，泰康人壽、新華人壽合計持有3.45億份中金普洛斯REIT；國壽投資、太平人壽、中信保誠人壽合計持有1.49億份建信中關村REIT。

　　此外，2023年，險資新進持有博時蛇口産園REIT、嘉實京東倉儲基礎設施REIT、華夏基金華潤有巢REIT的規模也較大。相比2022年末，長城人壽、太平洋人壽、太平人壽新進入博時蛇口産園REIT的前十大流通份額持有人，合計持有份額約為7604.84萬份。而嘉實京東倉儲基礎設施REIT、華夏基金華潤有巢REIT則分別在2023年2月、2022年12月上市。截至2023年末，嘉實京東倉儲基礎設施REIT的前十大非流通份額持有人中，險資佔據六席，太平洋人壽、太平財産保險、大家人壽、友邦人壽、中國人壽、泰康保險合計持有6925萬份該産品；流通份額持有人方面，平安人壽、中國人壽資管、中信保誠人壽、泰康保險合計持有華夏基金華潤有巢REIT6140萬份。

　　而在今年以來上市的公募REITs産品持有人名單中，險資身影同樣頻頻出現。例如，中國人壽、中國人民財産保險、中國人民人壽保險分別持有華夏華潤商業REIT8660萬份、2295.83萬份、2295.83萬份；太平洋財産保險、太平洋人壽保險分別持有國泰君安城投寬庭保租房REIT4838萬份、3225萬份；大家人壽、平安人壽分別持有嘉實物美消費REIT2711.39萬份、易方達深高速REIT1465.20萬份。

　　權益資産仍有提升空間

　　作為近年來寄予厚望的增量資金，險資的投資表現一直備受外界關注。東吳證券非銀金融分析師葛玉翔表示，持續低利率環境下疊加存量非標高收益資産集中到期，險資再配置收益水準顯著承壓，“展望2024年，險資仍有響應監管號召長期資金入市的配置動力”。

　　結合當前險資積極增持ETF的表現，華金證券相關人士認為，主要基於三方面的原因：一是ETF大擴容之下，指數型産品更加豐富，險資的選擇範圍擴大；二是ETF費率下降，性價比更加合適；三是ETF交易容量大，在市場相對低位更易於大資金入場。

　　此外，平安資管表示，由於底層資産類型廣泛，公募REITs可用於分散保險資金運用風險，同樣是值得險資關注的重要投資品種。並且，公募REITs強制派息、分紅現金流穩定，同時是公開市場的二級金融産品，市場表現也與股債産品相關性較弱，適配保險資金投資的收益性、流動性、安全性原則。

　　“近期，險資加大了對基金的配置力度，側面反映出險資對於A股後市的看好，並且順應了策略多元化與投資組合結構優化的趨勢，進一步豐富了投資策略。”盈米基金研究員李兆霆表示。

　　2月28日，中國人壽保險股份有限公司、新華保險股份有限公司共同出資500億元成立鴻鵠志遠(上海)私募投資基金，以私募基金從事股權投資、投資管理、資産管理等活動，這也被業內認為是險資落實投資端改革、創新參與資本市場方式的重大舉措，被市場寄予厚望，期待其能發揮長期投資、價值投資風向標作用。

　　華創證券金融業研究主管首席分析師徐康預計，險資當前權益類資産配置水準較監管上限仍有一定提升空間，高股息、低估值、低波動、高凈資産收益率(ROE)資産或受險資青睞。

　　李兆霆也談到，保險機構在公募産品配置上會比較偏向於國家政策方向掛鉤的順週期板塊，因為保險機構的負債端是長錢，時間跨度較大，因此對於長週期行業比如醫藥生物、電力設備這類研發週期和資金期限匹配相關的行業，險資關注的程度可能更高。