産品、渠道優化疊加“報行合一”影響 頭部保險公司壽險新業務價值大幅增長

　　隨著半年報披露收官，國內頭部保險公司最新的經營成果浮出水面。數據顯示，隨著産品結構優化、代理人産能提升，疊加“報行合一”政策助力，各大險企旗下的壽險業務向好發展，核心利潤指標及新業務價值同比迎來大幅增長。

　　新業務價值表現亮眼

　　中國平安半年報顯示，今年上半年，平安壽險及健康險板塊實現歸母凈利潤506億元，同比增長12%，為平安集團貢獻了近七成利潤。同時，平安壽險及健康險新業務價值達223.2億元，同比增長11%，新業務價值率為24.2%，可比口徑下同比增長6.5個百分點，較去年底進一步改善。值得一提的是，這是平安壽險及健康險新業務價值連續6個季度實現雙位數增長。

　　新業務價值是指保險公司的凈保費價值，是衡量保險公司經營業績的一項重要指標，代表的是新保單的利潤。新業務價值高增長，説明保險公司的業務端利潤在提升，長線的營運利潤“儲水池”開始蓄水。

　　無獨有偶，其他上市保險公司壽險業務同樣表現優異。其中，中國人壽半年報顯示，上半年新業務價值實現快速增長，較2023年上半年同比提升18.6%，達322.62億元；太平人壽上半年實現新業務價值66.94億元，同比增長83.6%，新業務價值率24.6%，同比上升12.4個百分點；太保壽險實現新業務價值90.37億元，同比增長22.8%；人保壽險上半年新業務價值39.35億元，同比增長91.0%；新華保險實現新業務價值39.02億元，同比增長57.7%。

　　業內人士指出，上市險企壽險新業務價值增長的原因，一方面是受益於産品結構優化、代理人産能提升；另一方面則是在“報行合一”及預定利率下調背景下，保險公司銀保渠道費用率下降，助力負債成本的降低。而所謂“報行合一”，是指保險公司在向監管機構報備的産品定價假設(包括費用假設等)應與其在實際經營過程中所實施的一致，不能存在大幅的虛報或謊報。

　　對於新業務價值的亮眼表現，太平人壽總經理程永紅稱，這主要是落實“報行合一”監管要求以及公司內部降本增效高品質發展的結果。據透露，上半年，太平人壽銀保渠道的平均手續費費率下降了19.6%。公司下半年將進一步落實“報行合一”以及推動渠道專業化進度，持續壓降負債成本、優化負債結構，並預計今年新業務價值依然能保持兩位數增長。

　　值得關注的是，日前相關監管要求落地，要求普通型保險産品預定利率進一步下調。預定利率，是指人身險産品進行保險産品定價時所採用的利率，實質是保險公司承諾給客戶的回報率。

　　預定利率下調背景下，是否會對相關保險公司下半年的經營表現帶來擾動？對此，中國平安聯席CEO郭曉濤稱，公司對全年壽險新業務價值的增長態勢充滿信心。他表示，一方面相信會延續上半年的態勢，另一方面，因為下半年産品定價利率的變化，會帶來一些機遇和挑戰。總體來看，在利率下行時代，中國平安將持續發揮醫療健康養老、綜合金融的優勢，推動公司業績發展。

　　中國人壽總精算師侯晉表示，往後展望，公司已做好了産品在預定利率下調政策之後的全面切換準備，包括整個公司的銷售管理的準備，會積極做到業務平穩過渡，實現全年新業務價值的較快增長。

　　渠道改革成果明顯

　　記者了解到，近年來，各家保險公司積極推進渠道改革，除原有的代理人渠道持續優化外，銀保渠道、社區下沉渠道等也逐漸顯現成果。

　　中國平安數據顯示，上半年，公司保險代理人渠道持續深化轉型，優化隊伍結構，渠道新業務價值同比增長10.8%，每人平均新業務價值同比增長36.0%。新增人力中“優+”佔比同比提升10.2個百分點。截至2024年6月末，個人壽險銷售代理人數量達34萬。銀保渠道堅持價值轉型戰略，新業務價值同比增長17.3%。社區網格化渠道精耕存續客戶，在90個城市鋪設126個網點，較上年末增加39個城市，組建1.5萬人的高素質專員隊伍，實現存續客戶13個月保單繼續率同比提升5.8個百分點，首年規模保費為去年同期2.6倍，服務經營成效顯著。下沉渠道在七個省份推進銷售，逐步形成穩定的産能路徑。

　　中國人壽方面稱，公司深入推進渠道轉型，上半年，中國人壽個險渠道各項新業務指標及新業務價值均實現高基數下平穩增長。公司現有銷售隊伍持續貫徹落實“客資建隊伍”經營理念，加快構建以客戶為中心的個險經營管理體系，加速個險隊伍向專業化、職業化、綜合化轉型。

　　數據顯示，截至6月末，中國人壽個險銷售人力規模為62.9萬人，位居行業第一；月每人平均首年期交保費同比增長12.4%，産能連續4年實現提升；優增新人數量同比上升20.1%，績優銷售人員佔比較上年同期提升1.9個百分點；有序推進“種子計劃”佈局新型行銷，已在24個城市啟動試點。銀保渠道方面，公司嚴格落實“報行合一”政策要求，強化佣金費用管控，實現降本增效。此外，該公司著力豐富銀保産品，構建多元産品體系；升級隊伍基本法，強化隊伍專業化管理；加強渠道拓展，擴大合作銀行覆蓋面。

　　機構看好保險板塊投資價值

　　展望未來，多家機構看好保險板塊投資價值。海通證券研報認為，保險業經營具有顯著順週期特性，目前保險板塊估值仍處於歷史低位。

　　中信建投證券在研報中分析稱，上市壽險公司新單有望量穩質優，經營業績預計穩中向好，當前估值仍處低位，安全邊際充足，建議重點關注。從負債端來看，去年以來預定利率下調、“報行合一”等一系列政策的效果正在逐步顯現，上市險企新業務價值率有望持續改善，帶動新業務價值同比穩健增長。而平安發佈的中期業績顯示其上半年末代理人隊伍規模已較一季度末環比增速轉正，後續代理人隊伍規模下降對新單的拖累有望進一步減少。從資産端來看，下半年在去年同期基數相對較低的背景下總投資收益有望同比改善，對利潤形成支撐。

　　東莞證券在研報中表示，今年權益市場經歷了較大波動，但低基數效應下今年權益市場對投資端的拖累或有所減輕，並且在債牛行情下，債券浮盈助推保險資金綜合收益率有所提升，在一定程度上緩解了險企投資端的壓力。展望2024年全年，負債端難成拖累，未來估值修復的軌跡，核心仍聚焦于資産端的修復情況與增長潛力，重點關注長端利率與權益市場的表現。

　　國金證券表示，保險行業利潤預計仍將保持增長趨勢。長期來看，大型保險公司存量負債成本並不高，各公司將通過拉長久期、增配高股息資産穩定凈投資收益率。凈投資收益作為險資投資的基本盤，覆蓋成本的壓力不大，且後續新單保證利率將下降，疊加分紅險佔比提升，將逐步拉低整體負債成本。當前保險公司估值隱含的投資收益率假設仍然較低，短期估值向上彈性來自三季報預期等，中長期來自預期改善帶來的估值中樞抬升。