提升險資長期投資能力

　　日前，新華保險、中國太保先後發佈公告舉牌H股上市公司。據不完全統計，今年已有7家保險公司舉牌上市公司近20次，涉及交通運輸、公用事業、券商等領域。不僅如此，還有多家保險公司加入了投資不動産的行列，資訊披露公告顯示投資標的包括物流園、寫字樓、商業地産等多個品種。

　　一向專注債券投資的保險公司為何調整大類資産配置，這會對保險公司的資産負債表産生哪些影響？今年9月份，國務院印發《關於加強監管防範風險推動保險業高品質發展的若干意見》提出，強化資産負債聯動監管；健全利率傳導和負債成本調節機制；引導優化資産配置結構，提升跨市場跨週期投資管理能力。

　　首先，大類資産的配置調整需要滿足資産負債久期匹配需求。近年來，以養老保險、年金保險、終身壽險等為代表的人身險産品規模迅速增長。這些産品的負債週期都很長，在保險合同到期或者約定事故發生之前，已收取的保費資金都需要保險公司科學管理和運用。保險資金主要投資方向為銀行存款、債券、股票、非標資産四大類，而這四大類資産收益率近幾年持續下行。這就使得保險資金對權益類資産的收益依賴上升，權益類投資面臨著既要貢獻超額收益又要控制收益波動的雙重壓力。在這樣的背景下，調整大類資産配置比例就成為必然選擇。

　　其次，股市和樓市的調整使得股票和不動産顯現出投資價值。先看股市，險資舉牌的上市公司普遍呈現出業績穩定、股息率較高的特點，這與保險資金尋找長期穩定資産的投資邏輯不謀而合。再看樓市，一二線城市核心區地産已經顯現出投資價值，部分區域的商業地産未來還有升值空間。從資産配置的時機來看，在相對低點買入資産可以有效應對市場未來的波動風險。

　　再次，保險資金規模大、久期長，具備成為耐心資本的基礎條件。而大類資産配置是動態過程，可以低點買入，長期持有，也可以選擇高點賣出、調整品類。例如，在不動産投資方面，不少保險公司除了直接買樓、買廠房，還購買了不動産投資信託基金，投資品種更多元，風險也更分散。

　　最後，從財務層面來看，保險資金運用會給險企財務報錶帶來直接影響。隨著越來越多的保險公司採用新會計準則，更多資産被分類為“以公允價值計量”，保險公司當期凈資産、利潤等主要財務指標受資本市場的影響更為直接。由於大類資産風險因子不同，保險資金的投資組合結構也會直接影響核心資本，進而影響保險公司的償付能力指標。這也促使保險公司在資金運用中不斷調整大類資産比例，更為全面完整準確地反映企業經營狀況。