供應壓力巨大

　　月初，受股市拖累，螺紋鋼期價大幅下挫，主力1601合約最低跌至1908元/噸低位。後期價格自低位反彈，回升至2100元/噸附近。這波反彈主要受三方面的因素推動：一是超跌之後技術形態上的修復需求;二是股市企穩的帶動;三是螺紋鋼市場從週邊的臨時性擾動因素上重新回歸基本面。但是筆者認為，在供應壓力巨大、消費需求疲弱、市場信心不足的情況下，螺紋鋼反彈後勁仍不足，但是在成本支撐下，其下跌空間亦不大。

　　庫存高企，減産利好有限

　　7、8月本身就是螺紋鋼的消費淡季，商家出貨以及市場成交都非常清淡。根據西本新幹線的監測數據，7月17日當周，滬市終端線螺採購量為15052噸。除2015年春節期間，自2014年下半年以來，滬市每週終端採購量便基本在15000噸左右徘徊，而之前動輒3萬、4萬噸的採購量早已成為歷史。需求低迷的背後，供應壓力卻絲毫不減。

　　最新統計數據顯示，6月，國內粗鋼日均産量達到229.83萬噸，為歷史次高水準，僅略低於去年同期230.97萬噸的水準。而6月鋼材日均産量則創歷史新高，達到317.68萬噸。鋼價持續低迷使得大部分鋼廠虧損嚴重，但是鋼廠減産的動力並不強烈，主要是因為，一是對現金流有強烈需求，二是政府及銀行等多方的壓力使其無法減産。

　　不過，進入7月之後，全國高爐開工率驟降，截至7月17日當周，全國高爐開工率為77.49%，比6月下降接近9個百分點。與之相對的是高爐檢修量和檢修鋼廠數量劇增。截至7月17日當周，全國高爐檢修容積達到12.5萬立方米，高爐檢修量34.12萬噸，檢修限産量37.45萬噸，檢修鋼廠69家，6月底時這幾項對應數據分別為：7.654萬立方米、22.56萬噸、26.54萬噸和50家。

　　因此，鋼市供應壓力後期有望略微緩解，進而減輕對鋼價的壓力，但還不足以拉動鋼價。因為鋼廠庫存目前幾乎處於歷史高位，截至7月10日的旬度鋼廠庫存量高達1637.89萬噸。後期在産量減少的情況下，鋼廠首先需要消化高企的庫存，而高庫存將會沖銷掉部分減産的功效。

　　成本支撐將限制鋼價的下跌空間

　　雖然供應端依然有壓力，但是成本的支撐力將逐步顯現，這將限制鋼價的下行空間。鋼市持續低迷使得鋼價已經跌破了很多鋼廠的成本線，甚至有鋼廠虧損高達500元/噸，成本在鋼價中的支撐作用似乎失效。不過，筆者認為，成本的支撐力將逐步顯現。雖然近期鐵礦石價格依然相對低迷，澳礦到青島港的價格僅390余元，普氏指數也維持在50左右，但BDI指數近期明顯回升，6月以來漲幅逾60%。國內港口鐵礦石庫存和鋼廠鐵礦石庫存都大幅下降，比高峰期降幅約30%，國産礦産量大幅下滑，後期鐵礦石進口需求大幅增長。這將支撐鐵礦石價格，有利於穩定鋼材的生産成本，進而使鋼價穩定。

　　總體而言，雖然後期鋼廠檢修減産增加，但鋼廠庫存高企，鋼市供應壓力仍然較大，加上需求疲弱，螺紋鋼反彈缺乏後續動力。不過，由於鐵礦石進口需求增加，礦石價格有望得到支撐，進而限制鋼價的下跌空間。