受鋼鐵業落實“供給側改革”預期刺激，去年12月以來，鋼價表現搶眼，最高漲幅達15%。春節長假期間，外盤股市和銅、原油等商品大幅下挫，但節後首個交易日螺紋鋼期貨低開高走，一根長陽有衝破振蕩平臺上沿的勢頭。筆者認為，當前多重利空對鋼價上升勢頭産生阻力。

　　宏觀經濟疲弱疊加資金緊張矛盾

　　首先，2016年1月中國製造業PMI為49.4%，低於上月0.3個百分點，為連續6個月低於榮枯線。1月財新中國製造業PMI升至48.4，為連續第11個月低於榮枯線。這些數據表明製造業形勢異常嚴峻。

　　其次，銀行對鋼鐵行業限貸、抽貸的現象仍將延續，人民幣大幅貶值導致資金外流加劇，資金利率抬升，鋼企融資成本及難度提高，行業資金面存在進一步惡化的可能。

　　再者，股市大幅下跌加劇了投資者對金融市場的擔憂，對打壓鋼價起到推波助瀾的作用。

　　最後，匯率大幅波動引發全球對中國發生金融風險的擔憂，央行[微網志]為緩解外匯市場壓力，不得不調整貨幣政策調控方式，採取更為靈活的公開市場操作釋放流動性，降低了降息、降準的預期。

　　下游需求萎縮狀況難以改觀

　　一方面，按照慣例，春節過後，工地要到2月底才會逐漸復工，鋼材市場銷售不暢，需求短期釋放有限。尤其是缺乏房産投資回暖配合的基建投資效果有限，難以支撐價格持續上漲。

　　另一方面，在供給側改革的大背景下，房産投資增速持續回落，房地産新開工面積、土地購置面積同比大幅下降，房産投資面對高庫存壓力，短期難有實質性改善。

　　因此，中期超出季節性因素範疇的需求好轉難以顯現，鋼價拉漲很難持續。

　　節後産能釋放將遏制鋼價反彈

　　2016年1月下旬，中鋼協會員鋼鐵企業日産粗鋼150.57萬噸，比中旬減少0.79萬噸，降幅為0.52%。據此估算，2016年1月下旬全國日産粗鋼199.71萬噸，比中旬降低0.75%。筆者認為，這或許與春節前後鋼廠檢修增多有關。

　　由於去年12月中旬以來鋼價出現一輪迴升，鋼鐵行業經營狀況略有好轉，部分鋼廠生産及備料積極性均有所提升。後期鋼廠復産進度將加快，而建材需求節後難以快速恢復，預計鋼價將面臨回調壓力。

　　出廠價由跌轉漲産生一定支撐

　　對於借助價格反彈實現盈利的鋼企而言，他們春節前挺價意願強烈，這一點在鋼企的價格政策中有所體現。以華東市場為例，沙鋼、永鋼把1月下旬出廠價格上調50元/噸，中天鋼鐵上調20—50元/噸。鋼廠挺價一定程度上將對鋼價平穩運作起到保駕護航作用。

　　整體來看，滬鋼持續大幅上漲的基礎並不牢固。短期內，宏觀經濟減速和需求持續萎縮、原油下挫、股市疲弱依然是不爭的事實。因此，春節後鋼市難出現新的起色，價格將以盤整為主，不會出現明顯的反彈行情。

　　(作者單位：大有期貨)