鐵礦石主力1601合約在10月9日觸及392元/噸的高位後，一路走低，目前已跌至330元/噸一線。反觀現貨市場，普氏指數再度跌破50美元關口，10月初至今跌幅達14%。

　　四大礦山單季度産量創新高

　　四大礦山三季度産量均創單季度新高。從其産能目標來看，除FMG暫時無産能釋放外，其他三家礦山仍在不斷擴産。力拓前三季度完成發貨量24044萬噸，為完成其全年3.4億噸的發貨量目標，四季度必須有9956萬噸的發貨量，環比三季度增加1346萬噸。澳洲漢考克勘探公司的Roy Hill(年産礦石5500萬噸，1—2年內達産)礦山四季度已經開始向中國等國家發貨。從主流礦生産預期來看，四季度供給端難提供支撐。

　　進入10月，港口庫存延續增加態勢，截至11月13日，港口庫存恢復至8713萬噸的高位，相較9月初的7994萬噸增幅達9%，創下自今年5月以來新高。供給端給鐵礦石市場帶來的利空壓力逐漸加大。

　　終端需求好轉渺茫無期

　　截至11月13日，上海螺紋鋼現貨價格報收于1900元/噸，月初至今下跌60元/噸。杭州螺紋鋼現貨價格報收于1900元/噸，下跌130元/噸。唐山鋼坯再創新低，報收于1540元/噸，月初至今跌70元/噸。隨著北方嚴寒天氣到來，工地逐步停工，鋼材需求惡化，疊加年末鋼企還貸壓力，存在以價換量預期，鋼材現貨價格可能進一步下挫，這或將再次倒逼鐵礦石現貨價格探底。

　　隨著前期原材料價格大跌，鋼廠虧損狀況有所緩解。但我的鋼鐵網調研的163家鋼廠虧損比例仍高達91.4%。隨著鋼材價格下跌加速，鋼企利潤直線下滑，若後期鋼廠虧損再度惡化，隨著現金流的逐步枯竭，減産或將愈演愈烈。屆時鐵礦石需求將面臨嚴峻考驗。

　　操作策略以及風險提示

　　大礦山存在持續增産預期，主流礦山發貨量趨勢性增加，後期港口庫存可能繼續回升，供給端對鐵礦石現貨價格難以形成有效支撐。

　　值得注意的是，主力合約1601相對現貨貼水仍達11%，目前這個時間點，離交割只有2個月時間，近月主力合約存在基差修復預期。

　　通過上文分析，鐵礦石現貨價格存在下挫預期，近月主力合約可能繼續通過現貨跌幅大於期貨跌幅來修復基差，所以我們選擇遠月次主力合約1605作為沽空對象，緩解基差修復對遠月合約期貨盤面的影響。但若現貨價格跌勢不止，則也可以考慮適量沽空1601合約。

　　具體策略如下：

　　操作對象：I1605合約。

　　操作方向： 空。

　　建倉區間：325—335元/噸。

　　止盈區間：275—285元/噸。

　　止損區間：345—355元/噸。

　　風險提示：

　　1.Samarco事件發酵。

　　雖然全球第二大球團生産商Samarco(産能3000萬噸)停産對中國礦石供應直接影響不大，但其停産導致對歐美國家塊礦和球團供應減少，這將間接導致像烏克蘭、俄羅斯等國家出口到中國的塊礦相應減少。

　　2.I1601合約臨近交割，存在基差修復預期。

　　目前I1601貼水現貨仍高達11%，隨著交割日臨近，存在強烈基差修復預期。

　　3.礦價維持50美元以下，部分小礦山可能再次出現停産。

　　48美元的現貨價格已經達到FMG的盈虧成本線。如果礦石價格維持在50美元以下，其可能再次出現4月時那樣的短暫停産現象，屆時鐵礦石價格或將受小礦山停産提振。