近期螺紋鋼主力持續弱勢，1605合約連續破位，遠離5日均線，成交持倉持續放大，單邊空頭趨勢明顯。截至11月18日，螺紋鋼1605主力合約收于1705元/噸。目前螺紋鋼期貨主力合約價格較華東上海地區同交割品牌三級螺紋主流市價(按磅計)貼水135元/噸。短期來看，螺紋鋼反彈壓力較大，弱勢調整仍將是主題。

　　10月經濟數據不容樂觀

　　上周滬市終端線螺每週採購量為12087.8噸，環比下降1.77%。終端採購連續兩周環比回落，屬年內偏低水準。11月已過半，全國逐漸轉涼，北方地區下游開工持續減少，淡季效應逐步顯現。另外，從10月新增貸款的具體分項看，貸款結構繼續惡化，票據衝規模現象依舊明顯，當月票據融資反彈至1836億元，反映企業信貸需求相對偏弱。

　　同時，10月數據陸續公佈，房地産行業依舊不樂觀，投資額環比同比均下降，新開工面積10月明顯回落，環比上月下降37.49%，同比去年下降24.48%。與此同時，10月企業貸款僅增3881億元，創年內第二低(最低為7月)。中長期貸款佔比再次出現回落，顯示弱生産弱投資依舊是常態，經濟企穩為時尚早。持續走低的數據增加了市場看空預期，後期鋼價振蕩走低或是常態。

　　鋼廠産量有所下滑

　　據中鋼協統計，2015年10月下旬重點鋼鐵企業粗鋼日均産量164.60萬噸，旬環比下降2.92%;10月環比首次出現大幅回落。利潤持續惡化，鋼廠減産增多，産量萎縮也在情理之中。

　　值得注意的是，由於蘇州11月13—27日召開中國-東盟首腦會議，要求沙鋼、永鋼、中天、龍騰等周邊鋼廠、電廠等所有污染企業11月13—20號進行一定限産，20—27日根據天氣情況進行必要停産。如果天氣情況惡化，華東鋼廠生産或難免受到影響。由於霧霾天氣嚴重，唐山豐潤區啟動重污染天氣黃色預警三級響應通知，從11月14起生産企業規定落實減排措施，相關企業實施限産減産措施。受到冬季霧霾天氣影響，後期環保限産情況或增多，將對産量産生一定影響。

　　另外，上周鋼市全品種庫存環比微降，同比大幅收窄，螺紋庫存周環比出現反彈。消費淡季來臨，整體需求不佳，鋼廠去庫再次面臨壓力。

　　鋼廠價格穩中走低

　　本週國內板材龍頭企業寶鋼出臺12月價格政策。寶鋼對熱軋、冷軋、鍍鋅等主流産品價格繼續逆勢平盤，顯示寶鋼帶頭維護市場穩定的信心。但考慮到寶鋼普通材産品不多，且直供比例較大，寶鋼穩價更多是象徵意義，難以對市場走勢形成根本影響。建築鋼材廠家價格本週以小幅下調為主，其中華東地區沙鋼對螺紋鋼價格下調20元/噸，線材、盤螺價格不變，永鋼、中天對出廠價格下調20—30元/噸。其他區域，安鋼、首鋼長治、成都成實等鋼廠也對出廠價格下調20—40元/噸。

　　綜上所述，近期螺紋鋼期貨主力1605合約單邊下挫，北方地區天氣轉冷，工地開工陸續開始減少，淡季來臨需求明顯萎縮。由於物流成本佔比較高，南北價差較小，導致今年北材南下意願不強，整體供給壓力依然偏大，庫存已出現反彈跡象。操作上，建議鋼價延續反彈加空思路。 (作者單位：國泰君安期貨)