前期快速拉漲積累的風險得到釋放

　　近期，伴隨著國際原油價格的振蕩回落及內地甲醇價格的快速下滑，甲醇期貨呈現斷崖式下跌，1601合約最近10個交易日下跌140元/噸，跌幅高達7%，市場多空分歧不斷加大。

　　內外價差快速縮小，進口利潤大幅下滑

　　上周，受國際原油價格振蕩下行及國際部分大型裝置即將重啟等利空消息影響，國際甲醇價格弱勢下行。不過，歐洲、美洲、亞洲等主要市場甲醇價格分化，尤其是亞洲市場，表現相對強勢。

　　百川資訊統計數據顯示，截至10月22日收盤，CFR中國報價236美元/噸，與前一週持平；CFR東南亞報價259美元/噸，較前一週下跌2美元/噸；FOB美國主港甲醇報價292.2美元/噸，較前一週下跌6.66美元/噸。

　　由於CFR中國報價表現較強，甲醇進口利潤理論值快速下降。根據我們跟蹤的樣本數據，華東地區甲醇進口利潤理論值由前期的90元/噸快速下滑至目前的30元/噸，逼近兩個月以來的低點。

　　上下游走勢分化，産業鏈利潤結構優化

　　前期甲醇價格拉漲過快，遭到下游行業的強烈抵制，加之中煤蒙大烯烴裝置延期投料，甲醇現貨價格大幅下跌。百川資訊數據顯示，截至10月24日，華東地區報價1890元/噸，較前一週下跌40元/噸；華北地區報價1580元/噸，較前一週下跌120元/噸；西北地區報價1550元/噸，較前一週下跌120元/噸。

　　相對於甲醇價格的快速下挫，下游甲醛、二甲醚、醋酸及烯烴價格表現相對強勢。以華北地區為例，截至10月24日，甲醛報價為920元/噸，與前一週持平；二甲醚報價為2730元/噸，較前一週下跌100元/噸；醋酸報價為1980元/噸，較前一週上漲30元/噸；山東地區丙烯報價為4800元/噸，較前一週上漲250元/噸。甲醇産業鏈上下游産品價格走勢分化，使得甲醇市場備受市場詬病的畸形産業鏈結構逐步扭轉，産業鏈的利潤結構得到進一步優化。

　　開工率變動不大，産業鏈運作基本平穩

　　近期，甲醇産業鏈整體平穩運作。卓創資訊數據顯示，截至10月22日，甲醇行業平均開工率為63.43%，環比微降0.47個百分點；甲醛行業平均開工率為35.9%，環比提高0.63個百分點；二甲醚行業平均開工率為23.43%，與前一週持平；醋酸行業平均開工率為66.46%，環比提高8.95個百分點；下游烯烴行業平均開工率為69.67%，環比下降6.88個百分點。10月21日，內蒙古久泰能源100萬噸的甲醇裝置開始停車檢修，計劃檢修時間15天，影響産量預計在5萬噸，這將對西北地區甲醇市場供需結構的改善形成短暫利好。

　　雖然甲醇市場面臨原油價格低位運作、行業利潤過高、下游需求低迷等諸多不利因素，但隨著期現貨價格的快速下跌，前期現貨價格快速拉漲積累的市場風險得到釋放，甲醇期貨價格短期內繼續大幅殺跌的動能減弱，反彈力量逐步集聚，建議投資者前期空單逐步減倉離場。 （作者單位：格林大華期貨）