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廣發期貨:油脂以反彈做空為主

  • 發佈時間:2015-03-30 04:32:09  來源:中國證券報  作者:佚名  責任編輯:胡愛善

  □廣發期貨 鮑紅波

  南美大豆豐産上市臨近,美豆種植面積預計增加,原油價格處於低位,油脂市場依然承壓,雖然國內豆油、棕櫚油庫存壓力總體緩解,但市場缺乏明確的反彈動力,二季度整體油脂市場屬於消費淡季,建議油脂市場以反彈做空為主。

  首先,豆類市場依然面臨供應壓力。據美國農業部3月公佈的月度供需數據,2014/2015年度美豆庫存為3.85億蒲式耳,美豆種植面積為8370萬英畝。美國農業部將於3月31日發佈2015/2016年大豆種植意向報告,市場預計大豆種植面積將達到8300到8800萬英畝,普遍認為2015/2016年大豆種植面積繼續增加,豆類市場延續供應增加格局。

  而且,南美大豆豐産在即,將對國際大豆市場形成供應衝擊。南美大豆預計增産1000多萬噸,南美國家貨幣貶值也增強了南美大豆的出口競爭力,目前南美大豆收割條件較好,天氣利於大豆收穫,新季大豆上市對現貨的供應壓力逐步加劇。

  其次,馬來西亞棕櫚油産量進入增加週期。根據馬來西亞棕櫚油局數據,2月底馬來西亞棕櫚油庫存為174萬噸,比1月份減少1.5%。2月份馬來西亞毛棕櫚油産量為112萬噸,比1月份減少3.4%。2月份馬來西亞棕櫚油出口量為97萬噸,環比減少18.4%,創下2007年7月份出口94萬噸以來的最低值。進入二季度,隨著天氣的轉暖,馬來西亞棕櫚油産量進入增加週期,棕櫚油價格也往往處於弱勢。

  再次,我國油脂市場庫存壓力緩解。2014年下半年國內大宗商品融資受到較大限制,豆油、棕櫚油的進口量大幅下滑。豆油、棕櫚油的月度進口量處於近幾年的低位,1月份中國進口棕櫚油46萬噸,2月份中國進口棕櫚油25萬噸;但豆油的進口量只有幾萬噸,處於2009年以來的歷史低位。

  最後,關注買豆油拋棕櫚油套利機會。我國豆油商業庫存急劇下降,下降的幅度大於棕櫚油庫存下降的幅度。3月份馬來西亞棕櫚油産量和庫存進入增加週期,棕櫚油價格上漲存在阻力。截至3月底,我國江蘇地區四級豆油現貨價格5700元/噸,廣東地區24度棕櫚油現貨價格4900元/噸,豆棕現貨價差較低打壓棕櫚油對豆油的替代效應,可關注買豆油拋棕櫚油套利機會。

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