廣發期貨：油脂以反彈做空為主
- 發佈時間：2015-03-30 04:32:09 來源：中國證券報 責任編輯：胡愛善
□廣發期貨 鮑紅波
南美大豆豐産上市臨近，美豆種植面積預計增加，原油價格處於低位，油脂市場依然承壓，雖然國內豆油、棕櫚油庫存壓力總體緩解，但市場缺乏明確的反彈動力，二季度整體油脂市場屬於消費淡季，建議油脂市場以反彈做空為主。
首先，豆類市場依然面臨供應壓力。據美國農業部3月公佈的月度供需數據，2014/2015年度美豆庫存為3.85億蒲式耳，美豆種植面積為8370萬英畝。美國農業部將於3月31日發佈2015/2016年大豆種植意向報告，市場預計大豆種植面積將達到8300到8800萬英畝，普遍認為2015/2016年大豆種植面積繼續增加，豆類市場延續供應增加格局。
而且，南美大豆豐産在即，將對國際大豆市場形成供應衝擊。南美大豆預計增産1000多萬噸，南美國家貨幣貶值也增強了南美大豆的出口競爭力，目前南美大豆收割條件較好，天氣利於大豆收穫，新季大豆上市對現貨的供應壓力逐步加劇。
其次，馬來西亞棕櫚油産量進入增加週期。根據馬來西亞棕櫚油局數據，2月底馬來西亞棕櫚油庫存為174萬噸，比1月份減少1.5%。2月份馬來西亞毛棕櫚油産量為112萬噸，比1月份減少3.4%。2月份馬來西亞棕櫚油出口量為97萬噸，環比減少18.4%，創下2007年7月份出口94萬噸以來的最低值。進入二季度，隨著天氣的轉暖，馬來西亞棕櫚油産量進入增加週期，棕櫚油價格也往往處於弱勢。
再次，我國油脂市場庫存壓力緩解。2014年下半年國內大宗商品融資受到較大限制，豆油、棕櫚油的進口量大幅下滑。豆油、棕櫚油的月度進口量處於近幾年的低位，1月份中國進口棕櫚油46萬噸，2月份中國進口棕櫚油25萬噸；但豆油的進口量只有幾萬噸，處於2009年以來的歷史低位。
最後，關注買豆油拋棕櫚油套利機會。我國豆油商業庫存急劇下降，下降的幅度大於棕櫚油庫存下降的幅度。3月份馬來西亞棕櫚油産量和庫存進入增加週期，棕櫚油價格上漲存在阻力。截至3月底，我國江蘇地區四級豆油現貨價格5700元/噸，廣東地區24度棕櫚油現貨價格4900元/噸，豆棕現貨價差較低打壓棕櫚油對豆油的替代效應，可關注買豆油拋棕櫚油套利機會。
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