[摘要]分級B到底為何在下跌行情中如此慘烈，該如何參與，值得所有投資者警醒。

　　隨著大盤的動蕩，帶有杠桿的分級基金更是走出了一個深V反彈的行情，6月的瘋狂下折結束後，處於下跌深淵中的分級基金近日迎來大幅反攻，多個品種連續漲停。然而，仍有兩隻分級B處於下折風險中，需要高度警惕。不過此前經歷下折的投資者損失慘重，部分投資者正在向監管部門進行維權。分級B到底為何在下跌行情中如此慘烈，該如何參與，值得所有投資者警醒。

　　分級B瘋狂下折

　　隨著6月中旬開始A股市場的一瀉千里，分級B也處於不斷下跌的深淵中。據南都記者不完全統計，自6月26日以來已經有25隻分級基金觸發了下折。7月8日，有12隻分級B于同一天集體下折，可謂史無前例、異常慘烈。

　　在此輪暴跌中下折分級B數量最多的為鵬華基金（微網志)公司，分別有鵬華新能源分級B、鵬華高鐵分級B、鵬華一帶一路B、鵬華地産分級B四隻基金。其中前三隻基金的基金經理均為焦文龍，成立時間也都是在5月下旬，截至2015年6月30日三隻基金的規模為2.80億元、46.18億元和24.96億元。其中高鐵分級B于7月3日實施下折，新能源分級B和一帶一路B分別在8日、9日實施下折，三隻基金從成立到下折全都沒有超過兩個月。

　　以鵬華高鐵B為例，該基金成立於5月27日，于6月5日上市，恰巧遭遇此輪劇烈調整，凈值急劇下跌，僅僅19個交易日即觸及下折。7月2日，高鐵B凈值為0 .225，跌破0 .25下折閥值。而其在7月3日折算基準日的凈值更是下挫至0 .179。除鵬華基金的四隻外，還有三隻來自申萬菱信基金、三隻來自招商基金、兩隻來自華寶興業基金、兩隻來自易方達基金，南方基金、信誠基金、富國基金(微網志)、國泰基金等等基金公司發行的分級B也各有涉及。如果是在6月上旬價格高點買入的投資者，一直持有到下折觸發，將承受超過80%的損失。

　　不過這並不是最慘的情況，隨後到來的7月9日，A股指數報復性反彈逆轉，不少投資者竟然瘋狂搶籌確定下折的分級B。

　　一位基金業內人士介紹，下折的分級B為何如猛虎，是因為下折前分級B的價格是遠高於凈值的，多數時候分級B會選擇凈值小于等於0 .25元時觸發向下折算，分級B將按照折算基準日的凈值進行折算。這就意味著除了分級B本身下跌的虧損外，還要虧掉價格與凈值之間的差額。

　　7月9日當天，不少基金公司通過微信、公告等多種方式反覆推送觸發下折分級B的逃跑教程和不要搶已觸發折算分級B的提示。然而，僅7月9日當天，在確定下折的12隻分級基金中，全天累計成交額超過40億元之巨，達44.47億元。

　　近日，多家媒體已報道，部分參與分級B下折交易出現虧損的投資者正在向監管部門進行維權，認為其投資利益受到損害。此舉，也引發了一定的爭議。

　　漲停引來套利盤

　　承接上週四和週五的反彈趨勢，週一、週二的滬深股市再現普遍上漲行情。受市場大幅反彈影響，分級基金B份額最近頻現大面積漲停，週一單日漲停分級基金數量達到46隻，漲停數量較上週五進一步增多。值得注意的是，包括泰信400B、醫藥800B等在內的23隻分級基金連續3個交易日以漲停板報收，累計漲幅超過32%。

　　不過昨日，受滬指尾盤跳水翻綠影響，多只分級B盤中翻綠。其中，互聯B、一帶B、500等權B等近十支分級B跌停。

　　儘管如此，集思錄網站數據顯示，仍有西部利得500等權、長盛同瑞、鵬華創業指基、長城久兆等分級基金整體溢價率在8%以上，西部利得500等權、長征同瑞分級基金整體溢價率均超過12%。

　　在市場連續上漲時，分級基金整體溢價率會走高。某基金分析師表示：“一般而言，當分級基金整體溢價率達到比較可觀的水準，一般而言是8%以上的時候，可能吸引部分套利資金進入”。而當套利資金規模龐大，但分級A和分級B成交額較小時，套利資金拆分母基金然後賣出分級A和分級B的操作很可能對其二級市場交易價格形成打壓。“記者了解到，如果市場繼續連續上漲，目前已經溢價高企的分級基金很可能成為套利資金進攻的目標。”

　　以工業4B為例，該基金凈值在7月8日跌至0 .349元處開始隨標的中證工業4.0指數反彈，但是由於套利資金涌入，工業4B在7月8日～7月14日的凈值漲幅僅為12%，遠低於標的中證工業4.0指數21%的漲幅。值得注意的是，如算上B份額目前3倍左右的凈值杠桿，工業4B的對應漲幅應為63%。前述基金分析師分析稱，種種跡象都表明至少有較之前總規模3倍以上的資金涌入套利。根據之前經驗，套利資金涌入會稀釋凈值上漲，而且如果再出現市場回調的情況，極有可能引發高位建倉使凈值出現超額損失等風險，因此需要警惕。

　　值得一提的是，儘管行情向好，目前市場中還有2隻分級B處於“下折”警戒線內。集思錄數據顯示，同瑞B、一帶B兩隻分級B的凈值分別為0 .305、0.333，需要小心下折風險。

　　從後期的投資策略上來看，民生證券建議，第一、相對看好安全邊際較高、估值較低的大金融和消費板塊分級B，優選品種為：銀行B、銀行股B、證券B、酒B、白酒B、食品B、醫藥B；第二、把握主題投資機會，看好國企改革主題，相關品種有：國企改B和改革B。同時，國企改革主題母基金分散投資、成分股相關性較低，適宜長線投資，更建議以凈值成本持國企改革母基金或對等A、B份額；第三、關注成長風格分級B反彈是否持續，最佳品種為創業板B；第四、想博取指數短期反彈機會的投資者可關注上證50B。

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