近日，公募基金中報披露完畢。數據顯示，在上半年成長股“狂奔”的市場氛圍下，公募基金的持股週轉率達到2.98倍，不僅較去年上半年、下半年均明顯增加，也創下2007年牛市以來新高，但仍然低於今年同期A股市場3.2倍的整體股票週轉率。分析人士指出，今年上半年基金換手率的顯著增加，可能是因為成長股賺錢效應凸顯，造成基金經理換手意願提升。有基金經理指出，下半年市場可能更多出現的是來回震蕩中産生的結構性機會，更多基金經理可能會採取更為靈活的操作手法，因此，全年基金的股票投資週轉率可能還會出現增長。

　　換手率超越2007年牛市

　　天相投顧數據顯示，上半年基金公司持股週轉率整體達到2.98倍，較2014年上半年1.33倍、下半年0.61倍的水準均明顯增加，但仍然低於今年同期A股市場3.2倍的整體股票週轉率。具體而言，封閉式基金持股週轉率為1.94倍，開放式基金為2.99倍，其中開放式股票型基金持股週轉率為3.13倍，混合型為2.99倍，同比都有大幅增長。610隻開放式偏股基金中僅有29隻基金的股票投資週轉率在1倍以下。

　　中小型基金公司旗下基金持股週轉率顯著高於大型基金公司，保持了高換手率的特徵，其中西部利得、北信瑞豐、圓信永豐3家基金公司持股週轉率排名前三，分別達到21.98倍、15.4倍、10.91倍。

　　值得注意的是，今年上半年，公募基金換手率已經超越2007年牛市的水準。歷史數據顯示，2013年全部偏股基金平均股票投資週轉率為2.50倍，2012年為2.05倍，2011年和2010年週轉率分別為2.07倍、2.44倍。2009年，在Ａ股市場大幅反彈的市場氛圍下，偏股型基金的股票投資週轉率達到2.93倍，一度超出2007年牛市時期基金投資週轉率高位水準，當時披露年報的全部偏股型基金股票投資週轉率為2.93倍，遠高於2008年1.8倍的週轉率水準，甚至超過2007年2.6倍的高位水準。在今年上半年的牛市中，這一幕再度上演。

　　換手率料進一步提升

　　分析人士指出，規模較大的基金由於投資中衝擊成本較高，如果週轉率較高對於基金業績的影響較為明顯；而規模較小的基金，如果基金公司投資水準較高，在控制風險的情況下，比較頻繁地進行投資操作，可能會為基金獲得超額收益。但是基金股票投資週轉率高並不代表基金能獲得較好的收益，而往往與市場行情及市場熱點有很大關係。

　　“一般小規模的基金在操作上更加靈活，進出都比較方便。同時，小基金受投資者申購贖回的影響更大些，也部分放大了股票週轉率。此外，分紅派息和申購贖回等也會對基金換手率造成一定影響。”深圳一位業內人士表示，週轉率指標很能體現基金公司的鮮明特色，有些基金公司一貫保持精心選股、長線持有風格，幾年來週轉率都保持在較低水準，比如博時基金、長盛基金等公司股票投資週轉率較低，投資風格穩健。仔細研究這類基金定期報告中重倉股的情況，對投資這類基金意義較大。

　　據上述業內人士分析，今年上半年基金換手率的顯著抬升，一方面是成長股賺錢效應明顯，造成基金經理換手意願提升。雖然上半年大盤沒有太大起伏，但創業板指數狂飆，天相統計顯示，2015年上半年主動偏股基金規模加權平均業績為48.26%，為2010年以來近6年時間裏上半年最強的基金業績，顯示公募基金充分把握了成長股的上漲行情。另一方面，創業板與主機板市場分化加劇，調結構造成基金資産由主機板向創業板流動，增加了換手率。另外，進入2015年後，市場風格從2014年底的價值向成長風格的轉變，也造成了基金換手率的提升，高成長的電子、傳媒等板塊成為基金競相增持的行業，而金融行業則遭到普遍減持。

　　北京一位基金經理表示，目前看來，經濟難以迅速出現較大起色，市場不太可能出現反轉行情，可以把握的是來回震蕩中産生的結構性機會。下半年將採取輕指數、重個股、波段操作的策略。在這個預期下，市場更適合靈活的操作手法，因此，今年基金的股票投資週轉率可能還會提升。