公募基金首批2014年年報公佈，部分績優基金的配置尤其是隱形重倉股浮出水面。從當前已公佈年報的基金來看，儘管去年金融股成為公募基金收益的最大貢獻者，不過績優基金的配置仍然各有特點。對於後市行情，績優基金的基金經理卻産生了較大的分歧。

　　 績優基金各有所愛

　　 南方成份配置、農銀匯理行業均在去年配置了金融股，而鵬華價值則更偏愛白馬股，而泰信發展主題對金融板塊的配置同樣不高，無論是其前十大重倉股還是隱形重倉股，均以成長股為主。

　　昨日，包括南方、上投摩根、鵬華、農銀匯理在內的15家基金公司公佈了旗下基金的2014年年度報告，其配置也一一揭曉。從績優基金的持股情況來看，雖然去年四季度末金融股成為A股市場的大贏家，不過仍然有不少績優基金並未大比例重倉金融股。績優基金各有絕招。

　　南方成份精選配置的174隻個股中，僅有1隻來自創業板。其重倉配置的仍然是金融和地産，包括招商銀行、萬科A、保利地産、興業銀行、中國平安等。且其配置非常集中，第一大重倉股招商銀行佔基金凈值的比例為9.1%，第十大重倉股貴州茅臺的凈值佔比僅有2.75%。憑藉金融股的行情，去年該基金凈值大漲58%，在去年四季度末，其資産規模達到了102億元以上。

　　農銀匯理行業領先同樣是憑藉金融股的行情在2014年的基金業績排名戰中領先，年報顯示，其前十大重倉股和隱形重倉股中金融股均佔了不小的比重。浦發銀行、光大證券、興業證券、招商證券、中信證券等被其列入隱形重倉股行列。

　　而鵬華價值優勢則更偏愛白馬股，該基金隱形重倉金融股。資産規模達到95億元的鵬華價值優勢僅配置了27隻個股，其重配的個股包括中國神華、萬華化學、格力電器、青島海爾、美的集團、海螺水泥等，其對金融股的配置則不高，僅佔基金凈值的4.19%，配置最多的金融股則是招商銀行，為其第11大重倉股。

　　泰信發展主題對金融板塊的配置同樣不高，佔基金凈值的比例僅有5.2%，無論是其前十大重倉股還是隱形重倉股，均以成長股為主，其隱形重倉股包括朗姿股份、海達股份、中元華電、瑞淩股份、歐亞集團、鼎捷軟體、雙林股份等。去年該基金漲幅達52%，即使是在金融股一枝獨秀的四季度該基金凈值漲幅也處於同類基金前列。

　　 A股後市展望分歧大

　　南方基金投資部總監陳鍵對A股資産在2015年的回報預期仍持謹慎樂觀態度。但諾安基金投資二部執行總監周心鵬則較為謹慎，相當部分成長股的估值已泡沫化，市場有可能面臨系統性風險。

　　2015年前兩個月，滬指以震蕩為主，創業板則迭創新高。近期以來，滬指則接連創出新高。從基金經理對全年的展望來看，儘管多位基金經理兼投資總監對2015年中國經濟的發展達到成了共識，不過，對A股市場的表現卻産生了較大的分歧。

　　南方成份精選基金經理、南方基金投資部總監陳鍵認為，2015年中國經濟仍面臨諸多挑戰：全球需求不振、國內增速放緩、結構調整以及網際網路浪潮新一輪衝擊使得傳統産業及商業模式遭遇轉型壓力。陳鍵表示，儘管對2015年的宏觀經濟增長持謹慎態度，但仍然對A股資産在2015年的回報預期仍持謹慎樂觀態度。

　　諾安中小盤基金經理、諾安基金投資二部執行總監周心鵬則較為謹慎，他在年報中表示對2015年宏觀經濟持比較謹慎的態度，對證券市場同樣持謹慎的態度。這是因為，一方面，實際上的剛性兌付已經開始出現變化，由此帶來的風險偏好變化將在新的一年帶來較大壓力；另一方面，目前的市場估值體系中，相當部分成長股的估值已經進入泡沫化區間，一旦風險偏好收縮，市場有可能面臨系統性風險。

　　大摩量化基金經理、摩根士丹利華鑫數量化投資部總監劉釗稱，2015年經濟將繼續面臨較大的通縮壓力。因此，國內的貨幣政策會保持相對的寬鬆，資金成本和利率會逐步下降。在此大環境下，國企改革與政策紅利主題，提升經濟效益的高科技産業，以大消費概念、新文化媒體為核心的新型産業等相關的市場板塊仍是未來市場的投資主線。具體而言，一些中長期的需求升級，如傳媒、醫療、養老、大眾食品、農業等等，這些行業的需求可能更加持久，且能夠在經濟減速的格局中依然保持相對景氣。