鴻道、鼎薩等知名基金均有産品的凈值低於0.7。遇到股市大跌，有私募基金經理還靠讀彼得-林奇的書來安慰自己

　　郭璐慶

　　[凈值跌到清盤線以下的不乏大佬級人物，清水源、鴻道、鼎薩等知名私募公司均有産品凈值低於0.7。]

　　臨近春節，大多數陽光私募的日子卻並不好過，明星基金經理也不例外，甚至岌岌可危。“基金一姐”王茹遠便是典型。

　　近日，王茹遠在其朋友圈辟謠“幫潮汕幫炒股巨虧50億而招致砍手之禍”，並透露羊年“喜結良緣、喜有身孕”。樹大招風，自“奔私”起，有關她的流言時有傳出，例如其管理産品爆倉等，對此她也一併予以説明。

　　來自私募排排網的數據顯示，截至1月22日，共有327隻私募産品凈值低於0.7，也就是大多數私募産品傳統意義上的清盤止損線。其中不乏知名私募基金的身影。

　　如此幅度的調整顯然超乎了絕大多數基金管理人的預料，王亞偉也坦承“市場的調整在意料之外”。

　　北京一位私募人士與本報私下交流的時候亦感嘆，最近的日子“不好過，很難受”。該私募偏多頭，倉位一直較重，1月份的暴跌未能倖免。

　　被打懵

　　“這次我們估計到小票估值過高，可能出現崩盤，譬如註冊制、大股東解禁等按理説只針對小票，因此回避了小盤股。但我們配置的16~20倍市盈率的大藍籌也遭遇了沉重打擊。”1月11日，滬指大跌5.33%，這讓滬上一名私募基金經理始料未及。

　　導火索是“熔斷”。1月4日，A股正式進入“熔斷”時代，但作為舶來品，熔斷顯然“水土不服”，僅實行4天后便被叫停，監管層也承認熔斷機制不適合A股。但影響已經造成，上證綜指4個交易日內下跌了11.7%。

　　“熔斷機制、註冊制的推出和熔斷機制本身不是下跌的原因，只是一個觸發因素，加劇了調整節奏，目前A股存在的高估值難以持續，是主要矛盾。”王亞偉在一次內部交流會上表示。

　　趨勢一旦形成，便一發不可收拾。整整1個月，上證綜指下跌22.65%，創業板指下跌26.53%。上市公司股權質押風險逐漸暴露，從慧球科技開始，陸續有上市公司宣佈停牌以緩解大股東質押危機。農行票據案隨後爆發，票據融資風險對股市的壓力同樣被外界所關注。

　　對於上述滬上基金經理來説，雖沒有清盤壓力，但凈值快到1時又被大幅殺下，他十分苦惱。“整體上很謹慎了。春季行情應該是有，但大概率看要等到春節以後了。”該基金經理説。

　　凈值跌到清盤線以下的不乏大佬級人物，清水源、鴻道、鼎薩等知名私募公司均有産品凈值低於0.7。例如清水源投資旗下的“新方程清水源創新子基金2期”和“新方程清水源創新子基金3期”，到1月8日的凈值僅為0.582元和0.557元；鼎薩彭旭旗下的17隻産品凈值則在0.5825~0.7509之間。

　　一位在圈內浸淫多年的資深私募人士也向《第一財經日報》記者爆料：“聽説有一家明星私募的凈值已經非常低，甚至傳言他們老闆要把剩下的資金轉讓，自己退出。”

　　儘管公募基金相對來説清盤壓力小很多，但在瞬息萬變的二級市場面前，任何明星基金經理都是學生：去年冠軍基金易方達新興成長1月份暴跌38.59%；去年排名前十的偏股型基金在1月平均跌幅高達30.48%；此外，出現了建信鑫豐回報C類份額因受到鉅額贖回影響，一天跌幅近七成的現象。

　　“過去一年在股市槍林彈雨中匍匐，不可避免要受傷、起來、再受傷、再起來……”華南一傢俬募老總感慨地表示。

　　危與機

　　近330隻私募産品在1月份凈值跌至止損線以下，可見年初的這輪下跌之慘烈不輸于去年。與公募基金不同的是，私募的基金經理面臨的壓力更大、肩負的責任更大，“因為他們有20%的業績提成。”

　　一位私募基金經理表示，股市大跌的時候他會讀彼得·林奇的書，用這位投資大師的名言安慰自己：“每當股市大跌，我對未來憂慮之時，我就會回憶過去歷史上發生過的40次大跌，來安撫自己那顆有些恐懼的心。”

　　《第一財經日報》記者了解到，公募制度下基金經理的獎金晉陞按年度考核來算，如果你業績四平八穩卻不突出，給投資人的感覺便是“名不見經傳”；一旦某個年份變得激進甚至成為“一哥”，就為以後的名利奠定了基礎。

　　矛盾的是，私募基金經理需要的卻是公募基金不受重視的“安全平穩”。一旦遭到清盤，也就意味著這名私募基金經理的職業生涯遭受重挫。

　　在一名有海外背景的資深基金經理看來，國外私募的很多投資與公募基金是不一樣的，而在國內的機制下，唯一的差別是倉位的彈性很大，也就代表你要賭得更大，如果失敗就會很慘。

　　“可能有一些經理人可以靠他過往的經歷賺很多錢，但是長遠的發展是很難有公募基金在單純的權益投資裏做競爭的。”這位基金經理對本報記者説。

　　2月1日晚，基金業協會發佈《私募投資基金管理人內部控制指引》，從全面性、相互制約、執行有效、獨立性、成本效益、適時性等幾大方面對私募基金提出要求，對經營過程中的風險進行識別、評價和管理的制度安排、組織體系和控制措施進行了説明。

　　銀河證券基金研究中心總經理胡立峰認為，公募基金和私募基金的區別主要是在資金募集環節上。從內控指引內涵來看，是秉持私募基金傚法公募基金的思路，在保持私募基金特點的同時又吸收公募基金的優點，內控指引既尊重私募基金相對靈活的管理形式，又吸收借鑒了公募基金管理的優秀經驗。

　　控風險

　　凈值暴跌甚至清盤，對投資者而言，面臨的將是資産的縮水，甚至是生活品質受到影響。

　　一位參與購買王亞偉産品的中産人士告訴記者：“王亞偉的（凈值）受影響也不小，他的特點是拿一隻股票就不動了，放很長時間。”

　　“首先，投資者還是要以現金管理為目的，現在不要追求高收益，安全是基礎。不論在什麼樣的理財産品上，首先能夠有正確的定位；第二，管理投資預期。去年還能看到較高收益的投資機會，但是今年經濟下行週期中會涌現出越來越多的壞賬和信用風險，市場的無風險收益也在下行，今年的收益水準勢必會降低。”真融寶董事長吳雅楠對《第一財經日報》記者表示。

　　北京的一位基金經理告訴本報記者，如今銀行渠道在銷售産品時，在對客戶銷售上也都在調整策略，即慢慢讓銀行客戶知道，投資的産品會像基金一樣具有波動性，同樣産品投資回報預期也在下降。

　　不過該基金經理也指出，權益類投資存在“輕鬆的正報酬”。他認為，過去三年煤炭、地産、鋼鐵、銀行等這些在一些基金經理認為不需要花太多時間研究的行業，取得了兩位數的正報酬。

　　“如果你不是追逐短期價差的資金，在A股裏還是有正報酬的。”該基金經理認為。

　　對於2016年的投資，一些基金經理認為最大的風險點來自於人民幣的貶值，如果一段時間貶值幅度太大會對市場産生較大的負面衝擊。

　　“今年的不確定性還是很大，我覺得要做好保護下跌的準備，盡可能控制風險。”一位私募基金經理直言。