ETF和分級圈 ETF和分級圈

　　馬上又要進入十一大長假啦，簡直太開心，好想在地上打滾！圈主知道大家要麼在全中國全世界旅遊的路上，要麼在看朋友圈的朋友曬在全中國全世界旅遊的路上。不管人休不休息，旅不旅遊，理財機構是一定會攛掇你們不能讓錢休息的！“買XX貨幣基金，你在旅遊，錢在工作！”左邊畫個馬爾地夫右邊描個單間小公寓，海報上寫：“右邊和左邊的人生就隔了一個XX貨幣基金！”之類之類。

　　圈主要説的是，放長假買貨幣基金？買分級A啊！貨幣基金現在一年收益率才多少啊？2-3%算不錯吧？但是分級A就算連連降息，一年定存+3%比如TMTA(150215)也有4.75%，一年定存+4%品種比如醫藥A(150130)的約定收益率就更高啦，能達到5.75%哪！

　　分級A的約定收益率也就是凈值的來源，分級A的凈值計算公式是這樣的：凈值=約定收益率/365x天數。也就是説持有一天分級A就有一天的約定收益率，每天凈值都漲一點，因為分級A的"計息"是按自然日來的，所以分級A放假也有"利息"收。

　　但分級A和貨幣比有個缺點，就是分級A不能按照凈值被單獨贖回，只能在二級市場買入賣出。如果買入的價格折價偏低或者溢價較高，賣出價格的折價偏高或者溢價低了，則容易出現凈值收益被侵蝕的可能。

　　舉個栗子： 約定收益率為6%的分級基金，半年度凈值應為1.03元，如果此時以折價的價格1.25元買入，持有半年，到了年底凈值1.06元時，以平價的價格1.06元賣出，則可實現0.035元的收益，0.035元的構成包含0.03元的半年凈值+0.005的折價收窄為平價的價差收益。

　　而如果在半年度凈值為1.03元時，以溢價的價格1.035元買入，同樣持有半年，到了年底凈值1.06元時，以平價的價格賣出，則可實現0.025元的收益，0.025元的構成則為0.03元的半年凈值-0.005的溢價變為平價的價差虧損，也就是説價差虧損侵蝕了部分凈值收益。

　　請問圈主圖文配合説明白了嗎？

　　也就是説分級A雖然好吃(約定收益率高)，但是帶刺(有價格波動)。因此，圈主想推薦大家吃點又好吃，刺還儘量少的分級A。

　　分級A的內在價值有3塊：債券屬性+期權價值+配對轉換價值，最近還受因為分級A規模大幅縮減而配置資金不變的供求關係的影響。恩，圈主以前畫了頁PPT，今天先講一點，以後有空專門展開講它。

　　其中債券屬性跟著債市走，大家都差不多，就是約定收益率高低而已。

　　其次期權價值，這裡面區別可就大了去了，一年定存+3%的A的期權價值大多數時候都比一個+4%的和+5%的A高，+5%的A經常還容易出現負期權。這個咱們以後有時間慢慢展開説。今天要説的是因為分級A期權價值的存在，尤其約定收益率越低，面臨下折時分級A的期權價值就越明顯，所以+3%的A的波動就比+4%的大，而+5%的A因為約定收益率較高，所以有時候表現出來負期權。

　　配對轉換價值是什麼呢，就是母基金溢價，投資者申購母基金分拆成A+B賣出，增加了A的供給，降低A的價格；反過來母基金折價，則投資者買入A+B，合併為母基金贖回，抬升A的價格。6月份至今，大盤一直在調整，好久沒有大面積的母基金溢價了，也就是説分級A的價格大多數都被抬上去了，特別便宜的分級A暫時都被消滅了。

　　為什麼又啰啰嗦嗦地寫了這麼一大段呢？圈主就想説啊，節前買個+4%的分級A，拿到節後收益大概率會比貨幣基金好得多。為什麼呢？首先債券市場最近還不錯，分級A的債券價值是穩中有升。其次期權價值，+3%的分級A受到期權價值的影響比較大，+4%的品種本身是較為均衡的品種，再挑個離下折有些距離的+4%的A受此影響就更不大了。配對轉換價值，最近分級的母基金折溢價率沒有出現大幅的變動，在節日前後幾個交易日，目測突然出現母基金溢價率全面大幅抬升或者折價率全面大幅擴大的可能性也不大。

　　因此持有均衡的+4%分級A過節是個不錯的選擇。約定收益率高+價格波動相對小。

　　好，邏輯講完了，挑一挑隱含收益率(也就是價格相對低的)，再看看流動性。+4%品種裏流動性還比較好的品種醫藥A(150130)、一帶A(150265)。某個+5%的品種，雖然+5%品種現在遇到下折是負期權，但是因為目前離下折還有點距離，所以也勉為其難地短期推薦一下，中航軍A(150221)。

　　還有一個更棒的，好多貨幣基金9月29日起就暫停申購了，交易型貨幣基金二級市場買入太貴了，買買圈主推薦的醫藥A神馬的，隱含收益率高，而且到9月30日收盤前都可以買哦！不過就怕大家都這麼想，所以還是明天趕緊先動手吧！一般人我不告訴TA！

　　講完了，以後圈主還會專門再畫圖講分級A噠。