期指貼水拖累基金加倉
- 發佈時間：2015-08-14 15:29:21 來源：今晚報 責任編輯：張明江
經歷深度調整之後，對衝型産品以更為穩健的業績成功吸引了投資者的目光。近期諸多公私募基金反映，旗下量化對衝類産品的規模實現了較快增長。不過，由於期指持續貼水，此類産品加倉受到了較大約束。業內人士表示，目前不少基金仍保持低倉位運作。也有一些基金經理認為，上周以來貼水已現收窄跡象，在一定的負基差範圍內可以略微加倉。
業內人士表示，量化對衝型産品受到追捧，一方面是憑藉其在股市暴跌時依舊穩定的業績表現，另一方面IPO暫緩之後，一些低風險偏好的打新資金轉向這類對衝型産品。好買財富董事長楊文斌7月在公開場合建議投資者更多關注具有長期、穩健收益的對衝基金。他提到，隨著股市寬幅振蕩日益“常態化”，對衝基金憑藉其類固定收益的性質未來將成為高凈值人群的標準配置。
不過，自6月下旬以來各期貨合約一直延續貼水狀態，讓短期內對衝基金的操作存在一定難度。據了解，由於負基差情況不利於對衝産品的展期、加倉操作。目前，公募基金中不少對衝産品基本都保持低倉位，等待合適的加倉時機。
對此，博道投資合夥人、量化高級投資經理何曉彬分析，當前市場處於重建階段，最近對於市場中性策略運作出現一些新困難，表現在：第一，股指期貨持續大幅貼水，且基差波動較大；第二，救市階段存在歷史上沒有的非市場化力量，一定程度影響模型的運作；第三，近期交易所陸續出臺限制高頻交易的措施，一定程度影響市場的流動性。
在不適宜加倉的情況下，對衝産品申購規模的增加也一定程度上攤薄了收益。不過，近期期指大幅貼水情況已經有所改觀，貼水逐步顯現收窄趨勢。部分基金經理認為，在此情況下可以開始逐步加大倉位。
一位私募基金經理表示，多數基金經理較為謹慎，選擇保持倉位水準不變，等待合適的加倉時點。也有基金經理認為，未來一個階段期指貼水或許會成為常態。如果每月能提取2%-3%的Alpha（超額收益），那麼1%左右的基差風險尚處在可控範圍以內，因此會稍微增加一些倉位。值得注意的是，目前的市場情況較為適合針對從滬深300里提取Alpha，對於買中小盤股的産品而言，利用中證500期貨進行對衝操作上難度較大。 黃淑慧 徐文擎
